信贷利差降至本年新低 贵金属后市不容乐观

　　上周黄金代价上涨13美元，而白银代价保持稳定。美联储上个月末上调了短期利率，值得存眷的是，亲身2016年7月起，美联储开始修正其10年期国债收益率，由反向趋势转向主流趋势。

　　凭据ICE BofAML US High Yield Master II Option-Adjusted Spread的数据，美国国债与美国企业垃圾债的利差降至本年新低，按原理来说，国债收益率上扬，投资者应该会放弃风险较高的垃圾债，转向投入国债的度量。然而，大多数投资者却过于高估低评级公司债务人再融资的本领，以为在当前美国经济强劲的配景下，无论该公司的债务有多高都不会出现违约环境。究竟上，这是一种盲目标乐观举动，Keith Weiner博士发起，在通货膨胀以及国债利率不停上升的环境下，投资者应该尽快将垃圾债券换成无风险债券。

　　而对付贵金属市场来说，短期国债收益率上升，促使贵金属短期内承压。Keith Weiner博士将从根本面来探究金银代价下跌背后的缘故原由，起首回首金银近期代价走势及黄金白银比图表。

　　下图为黄金白银比。假如卖出黄金买入白银，则是图中为较低的卖价（bid price），假如卖出白银买入黄金则为较高的买价（offer price）。

　　可以看到黄金白银比有所回升。

　　下图展示了黄金供需和美元卖出代价。蓝线为此金属充裕水平（Basis），红线为稀缺水平（Cobasis），绿线为美元每毫克黄金的卖出代价（充裕水平=期货卖价-现货买价，稀缺水平=现货卖价-期货买价）。此中美元的卖价是基于黄金的买价盘算的，即买入黄金卖出美元。

　　黄金稀缺水平有所下滑，按根本面盘算的黄金代价大幅走低，从1352美元跌至1272美元，下跌了80美元。

　　如今来看白银：

　　白银稀缺水平也有所减小，按根本面盘算的白银代价从15.83美元跌至15.27美元，下跌了55美分。

　　按根本面盘算的黄金代价下跌7美元，白银代价下跌50美分。

　　然而，黄金时价却上涨了13美元，且白银时价变革不大。

　　综上，Keith Weiner博士以为，现在贵金属市场根本面较灰心，但黄金白银时价的颠簸却远不如根本面悲观，这大概是受避险需求影响。预测后市，贵金属市场环境或不容乐观，有大概连续前段时间的跌势，投资者应审慎选择。