玉米供应压力渐显 弱势运行持续

目前玉米市场价格走势不仅受到宏观政策的影响，而且来自现货市场的供应压力也逐渐显现，需求增量弱于往年同期，令玉米期价弱势运行格局持续。

12月份以来，国内玉米期价呈现出加速下行的走势，一方面受到宏观环境的影响，另一方面与现货市场疲弱的现状密不可分。同时，中国可能大量进口美国农产品的忧虑挥之不去，预示着玉米及替代品进口关税有调整的空间，将对国内玉米价格形成一定压制。

产区收购进度加快

目前，产区新玉米上量逐渐增加，加上部分农民的地趴粮急于变现，局部地区出现卖粮难，玉米市场供应越来越宽松。今年我国东北地区玉米上市平均延迟1个月以上，农户售粮进度同比偏慢一至二成。与之相比，华北地区农户售粮进度与上年接近，但前期粮价上涨过程中粮商囤粮不少。此次价格调降的过程中，一些前期低价囤粮的粮商，随着手中收购价格浮盈的明显缩水，出货量显著增加。根据此前国家粮食与物资储备局统计数据，截至11月30日，北方11个主产区玉米收购量达到2495万吨，同比减少611万吨;5日收购量达到410万吨，与2016/2017年度持平。

刚刚过去的周末，东北玉米深加工企业继续下调玉米收购价格。嘉吉生化在12月份已经累计下调收购价100元/吨，回吐11月中旬以来的涨幅，调整后新粮三等以上收购价格为1800元/吨，陈粮三等以上价格为1770元/吨。至此，玉米收购价格经历了自今年新粮上市以来调价周期最长的阶段。笔者认为，当玉米市场价格接近农户的种植成本，影响到玉米上量，届时玉米收购价格下跌空间将会受限。目前，距离春节还有近2个月时间，节前深加工企业预计将迎来一波备货提价潮，届时玉米价格或将出现短暂回暖。同时，需要关注降雪对区域运输可能带来的影响。

拍卖粮出库期限将至

根据国家粮油信息中心数据，12月12日，黑龙江启动贸易粮拍卖，包括4万吨玉米和一些大豆、小麦，这也将是2018/2019年度黑龙江贸易粮首次拍卖玉米，较去年首次拍卖时间提前1个半月。同时叠加12月中旬拍卖粮出库最后期限将至，前期未出库的已经销售的临储玉米数量多达4000万吨，玉米市场的供应压力可想而知。同时，养殖行业的需求受到非洲猪瘟疫情的影响，弱于往年同期。12月份以后，养殖行业的饲料需求旺季将较往年大打折扣。同时今冬的春节备货行情也将远远不及往年同期，市场不应给予过高期望。虽然非疫区的消费仍保持增长，但受疫区的影响，整体来看，今年冬季养殖行业对于玉米消费的拉动效应十分有限。

深加工利润大幅缩减

深加工方面，随着玉米价格的下跌，玉米淀粉和玉米酒精的价格出现同步下跌，酒精价格下跌幅度有限。目前，北方玉米淀粉价格稳中有跌，国内淀粉报价集中在2450～2660元/吨。山东加工利润19.5元/吨，较上月缩减88.7元/吨;河北加工利润100.5元/吨，较上月缩减56.7元/吨;黑龙江加工利润50元/吨，较上月缩减113.3元/吨;吉林加工利润18.8元/吨，较上月缩减169元/吨。国内淀粉加工企业整体加工利润大幅缩减。从另一大深加工产品酒精价格来看，目前国内酒精价格集中在4850～5150元/吨，黑龙江西部地区酒精企业生产加工效益为亏损50元/吨，酒精企业开工率为50%。

综上认为，目前玉米价格走势不仅受到宏观政策的影响，来自现货市场的供应压力也逐渐显现，需求增量弱于往年同期，令玉米期价弱势运行格局持续。对于产业链客户，可以根据自身库存和利润测算，关注1905合约的成本锁定机会。