沪铅：上行难以为继 下方空间有限

自今年3月份开始沪铅价格连续下滑，直到5月份跌至16000一线附近后持续弱势振荡，近两周铅价强势上涨，除了受市场对美联储降息预期增强外，同时也因LME铅库存连续走低带动，沪铅在连续2个月的弱势振荡后强势上行，那么接下来沪铅是继续强势上涨还是再次回落抑或稳定在16500元/吨高位附近，下面我们就当前铅基本面进行分析进而判断后期铅价走势。

宏观消息频出 利好铅价

G20后，中美之间的关系相对缓和，全球降息预期持续走强，资金轮动致导致这波基本金属上涨，同时近期公布的中国数据良好和全球货币政策再宽松预期提振了市场的风险偏好情绪，资金借助时机推动铅价大幅上涨。但中美贸易谈判前景仍不明朗，全球经济下行压力依然较大。价格能否向上突破还要看全球经济是否能改善，目前来看经济增长缺乏新动能,宏观并不乐观，后期对铅价提振有限。

产量略有增加 供应平稳

据SMM数据显示，2019年1-6月国内原生铅产量共计148.76万吨，同比增长11.6%。近期金贵银业、山金银铅、西部矿业及恒邦冶炼等企业检修已结束陆续恢复生产，但因铅市低迷，部分企业并未完全复产，此外，因环保检查及市场低迷等因素，7月份豫光金铅、岷山有色等企业开始检修，同时豫光金铅检修或将持续至9月份。整体测算，7月份原生铅产量较6月份基本持平。

据SMM数据统计，2019年上半年我国再生铅产量共计86万吨，同比大增30.4%。近年随着国内对废旧电瓶回收及再利用整合规范，再生铅生产企业规模逐步扩大，过去部分三无企业彻底退出铅行业，由于历史原因，之前再生铅产量统计数据规模出现调整，因此今年上半年再生铅产量明显增加除了部分大规模企业新建产能投产外，还有一个原因是2018年以前多数月产量1000吨以下的再生铅企业不在统计之列。7月份开始河南济源天气污染管控、第二轮中国环保督查开始，国内多数再生铅企业生产受限，叠加低迷铅价导致企业处在亏损边缘甚至出现亏损，部分在产企业也因需求过于低迷于5月份开始逐渐缩减产量等待需求复苏及价格改善。不过要说明的是持证炼厂今年的新生产线处于逐步释放阶段，因此，预计7月份再生铅产量较6月份或增加近万吨。此外因铅价持续处在高位，部分小型还原铅企业已计划恢复生产。