下游需求偏弱 动力煤上行动力不足

近期，动力煤供应有所收紧，对价格形成一定支撑。但同时，由于缺乏需求配合，动力煤上行动力同样不足。

供应预期收紧

目前，督导检查组进驻各地，不仅陕西、山西等煤炭生产大省环保督查趋严，山东、四川以及云南等省也纷纷加强煤矿安全监察工作，不管是监管层还是矿方，安全生产意识均较浓，整体煤矿开工维持中等偏低水平，供应预期受限。

但需要注意的是，在安全检查背景下，受到冲击的主要是生产能力较弱或者证件不全的煤矿，对国有重点大型煤矿影响有限，长协煤供应基本可以满足下游需求。受此影响，产区市场煤购销相对较为清淡，矿方虽有挺价意愿，但坑口报价并未明显好转。

浩吉铁路通车在即

近期，环渤海港煤炭库存出现下滑，截至9月初，环渤海重要港口库存周环比下降接近百万吨，中间环节库存下调，供应收紧预期增强。与此同时，大秦线将于9月15日至10月9日检修，相比去年秋季检修时间提前14天，引发市场对产地煤炭外运的担忧。

不过我们认为实际影响有限。一方面，港口报价倒挂，贸易商发运并不积极，对铁路线路运力需求下降，数据显示，8月大秦线日均运量仅在110万吨左右，基本与大秦线春、秋季集中修时期所差无几，大秦线检修提前影响有限；另一方面，张唐铁路在今年完成扩能改造，运力显著增加的同时，该线路运费也有所下降，一定程度减轻了大秦线运输压力。

图为大秦线铁路运量(单位：万吨)

此外，需要注意的是，10月1日北起内蒙古南至江西的浩吉铁路(原名为蒙华铁路)通车运营，有望改变目前煤炭运输格局，产地到销区的直达，将降低华中地区对北方港口的煤炭采购需求。