全球扩能周期之下 聚烯烃行情有望反转？

四季度以来，随着沙特原油供应的逐步恢复，油价重心有所下移，来自原料端的支撑逐渐减弱，聚烯烃市场重新回归存量供应与新增产能双增的偏弱格局，价格也是振荡回落。11月下旬之后，受能化氛围回暖以及部分装置投产可能推迟的影响，近期价格有所反弹。但是我们认为，在全球扩能周期之下，上游整体供应增加的态势并未逆转，12月仍然有望重回偏弱振荡格局。

检修进入淡季，标品供应增加

11月份是检修的相对淡季，前期检修装置陆续开工，其中10月初停车的宁波福基石化40万吨PP装置已于11月11号恢复开车，10月底临时停车的福建联合二线PP装置已于11月初重启，10月下旬检修的上海金菲PE装置已于11月中旬重启等，而除了部分长期停车装置之外，月内仅新增蒲城清洁能源30万吨PE装置和40万吨PP装置，以及兰州石化PE装置等少量检修计划，并且检修时间持续较短，初步估计，11月份PE检修损失7万吨附近，PP检修损失14万吨附近，相比上个月有所加减少，PE检修比例已经下滑到4%附近，PP检修比例下滑到7%附近，均达到今年的历史低位。

而从标品生产比例来看，线性排产率已经由月初的33%攀升到目前的41%，而PP拉丝的生产比例也由月初的30%以下恢复到40%附近，均处于近几个月的高位，一方面是由于生产标品的装置逐步重启，包括30万吨神华包头全密度装置11月初重启，生产线性产品的20万吨广州石化11月初重启等，另一方面是由于部分原本生产非标的生产线转产标品，包括茂名石化全密度装置转产7042， 中石化北海炼油PP装置(20万吨/年)转产T30S等，随着标品生产重回高位，标品供应偏紧的局面有望持续改观。根据目前公布的检修计划来看，12月份的检修损失将进一步减少，其中PE在1万吨附近，而PP减少一半到7万吨，存量供应将明显增加。