国内油脂价格走势保持坚挺 豆油继续去库存

国内油脂价格走势保持坚挺，豆油继续去库存。棕榈油尽管库存增加，但2020年一季度到港减少，库存增幅有限，对油脂价格带来支撑，加上进口成本高企，油脂价格短期仍将保持强势。

美国大豆出口前景改善，提振CBOT大豆期价连续三周上涨，南美产区天气状况良好，限制价格涨幅，继续上涨需要出口提振或南美天气出现问题，预计短期价格高位震荡。国内南方豆粕需求疲软，价格持续走低，期货市场注册仓单较多，存在交割压力，近月豆粕价格继续承压，短期整体震荡偏弱运行。

去库存将继续支持豆油价格

2019年12月25日，沿海地区一级豆油市场报价集中于6780～6900元/吨，比上周同期下跌10～30元/吨。其中，华北地区6780～6800元/吨，华东地区6880～6900元/吨，华南地区6800～6900元/吨。豆油价格大幅上涨后，贸易商采购谨慎，成交量不大。

上周大豆压榨量升至186万吨高位，但大豆集中到港，库存继续上升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存487万吨，周环比增加38万吨，月环比增加80万吨，同比减少299万吨。2019年12月大豆到港量较大，预计超900万吨，超过此前预期，预计后期大豆库存仍呈小幅上升态势，但随着油厂缺豆停机现象缓解，加之当前大豆现货压榨利润较好，春节前油厂开机将保持较高水平，抑制大豆库存上升幅度。豆油产出量增加，但节前小包装油备货需求旺盛，贸易商提货积极，库存继续下降。

监测显示，2019年12月23日，全国主要油厂豆油库存91万吨，为2016年6月以来新低，周环比减少5万吨，月环比减少19万吨，同比减少75万吨，比近3年同期均值减少58万吨。2019年12月大豆到港量较大，油厂开机积极，春节前大豆压榨量将保持较高水平，预计豆油库存降幅将放缓。

2019年10月以来，国内大豆压榨量较低，豆油产出量较少，加之冬季棕榈油需求减少，近期为节前小包装油备货旺季，豆油需求良好，后期豆油库存将继续下降;东南亚棕榈油进入减产周期，产量下滑已成定局，加之印尼和马来西亚将实施更高标准的生物柴油掺混政策，全球植物油供应趋紧，国外植物油出口报价持续上涨，均支撑豆油价格。但后期美豆到港量预期增加，大豆压榨量上升，制约豆油价格涨幅，预计后期豆油价格震荡偏强。

2020年一季度棕榈油到港少

2019年12月25日，国内沿海地区24度棕榈油报价6230～6320元/吨，周环比上涨80～100元/吨。其中，天津地区6320元/吨，张家港地区6280元/吨，广州地区6230元/吨。

截至2019年12月25日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约73万吨(含工棕约86万吨)，周环比增加2万吨，月环比增加5万吨，同比增加30万吨。其中，天津7万吨，张家港30万吨，广东26万吨。豆棕价差维持偏低水平，加上冬季需求转淡，棕榈油勾兑用量受抑，而棕榈油集中到港，国内库存继续回升，预计下周库存仍将保持增加态势。