大宗商品价格均跌底部 橡胶和铜与棉花跌破生产成本

在新一轮抛售潮席卷全球金融市场之际，国内商品市场也受到很大影响，近期多个商品期货品种出现明显跌势。对此，永安期货昨天发布报告向全市场参与者喊话：别慌！疫情冲击是短期的，总体上是可控的，我国经济长期向好趋势不会改变。

“全球抛售潮的背后是一场流动性危机，流动性越好的品种反而越被抛售，因为它容易变现。”新湖期货研究所所长李强对上证报记者表示，目前全球资本市场，除了美元，其他资产基本上都在跌。不管风险资产还是避险资产，都遭到非常大的抛售压力。

李强认为，市场下跌的诱因包括疫情因素、原油价格战因素，而资本市场本身存在诸多杠杆也是原因之一。“因为存在很多杠杆，一旦市场出现系统性下跌，那么集中出现的去杠杆现象就会加速跌势，形成价跌和被动抛售的负反馈效应。”

中大期货副总经理、首席经济学家景川也对上证报记者表示，目前市场下跌的逻辑是：疫情叠加OPEC谈判破裂，打击了原油市场及欧美股市，大幅下跌引发了欧美市场流动性危机。为获取流动性，市场出现了风险资产与避险资产共同下跌的格局。

“25美元/桶的油价已经跌破多数OPEC国家及美国页岩油公司的生产成本。”永安期货表示，“当前，大宗商品价格均处于底部位置，除了油价，橡胶、铜、棉花等商品价格也均已跌破生产成本。”

受访分析师普遍认为，这种情况不可持续。永安期货在报告中表示：“低于生产成本的商品价格是不可能长期维持的。”“原油期货价格反映的是对未来需求的预期，只要疫情拐点出现，偏空情绪就会得到遏制，价格也会逐渐修复。”东证衍生品研究院能化首席分析师金晓表示。

展望后市，控制持仓成了受访行业人士对投资者的一致建议。

永安期货认为，复产复工正在接近往年正常水平，尽管疫情会对经济产生一定影响，但短期需求的阶段性反弹仍可以期待。考虑到当前市场波动仍比较大，建议投资者继续控制仓位，积极使用衍生品工具进行风险对冲。

“就目前而言，我国疫情防控形势持续向好，陆续复工加上财政货币政策发力，新基建启动将支撑中国自主定价的商品，包括煤焦钢等黑色系商品及部分农产品。”景川说。“对于投资者来说，当下最好的操作方式是降杠杆、降风险、降头寸。从长远来说，原油保持在20美元/桶的价位是不可持续的。但因为疫情尚有很大的不确定性，投资者首先不能杠杆太高，长线配置需经得起高波动。”李强说。

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