利空笼罩 PTA寻底路漫漫

　　3月以来，在需求不济的灰心预期下，PTA期货本已负重前行，而原油代价战更是加快了其下滑节奏，PTA期货主力合约不停创出汗青新低。笔者以为，深受本钱压抑和供需失衡的PTA市场疲弱不堪，后市还将继承寻底。

　　质料本钱低落

　　只管美联储多次出台经济刺激政策，但国际油价仍然弱势难改，3月初以来国际油价累计跌幅已高达50%，进入20—30美元/桶的低位区间。同时，卑鄙化工品市场也是一片昏暗，现在亚洲PX已跌至500美元/吨以下，较上月同期下跌250美元/吨。

　　随着油价大跌，近期PX-石脑油价差回升至300美元/吨左右，但市场仍难言好转。年初浙石化200万吨新装置投产，加之客岁海内增产的多套装置，PX供给再上新台阶。由于PX多是一体扮装置，疫情对厂家生产影响有限，下半年另有累计180万吨的新产能预期开释，PX供给仍旧充裕。PX代价下滑低落了PTA的生产本钱，难以对PTA形成有用支持。

　　供给压力仍在

　　1—2月，在供需失衡的配景下，固然有部门PTA厂家降负运行，但涉及的多是200万吨以下的中小装置，对市场总供应量影响有限。本年前两个月PTA市场共计累库达150万吨。随着3月中旬恒力石化、福海创、珠海BP和新凤鸣等相继停车检验，PTA开工率降至69%，市场累库速率才开始放缓。

　　不外，PTA财产链卑鄙市场的跌幅弱于上游环节。因此，随着质料代价回落，3月PTA现货均匀加工费反而提拔至588元/吨，环比2月均匀上涨160元/吨。也就是说，只管现在PTA绝对代价处于汗青低位，但现货加工利润反较前期好转，在此环境下，厂家后期继承减产的大概性不大。随着3月尾这些检验装置渐渐重启，PTA开工率会再次提拔，依赖供应端紧缩来调治库存压力较为困难。

　　需求仍旧低迷

　　3月以来，随着终端企业复工加速，聚酯工场前期的停车产能也连续重启，停止现在，聚酯厂家的均匀开工率到达80%，不外相比力2018、2019年年均匀88%左右的开工率另有肯定差距。

　　近期，在履历短暂两周的回落之后，聚酯涤丝库存再次攀高，现在长丝POY、FDY和DTY库存分别为28.5天、27.5天和37.5天，靠近2月尾的库存岑岭。而卑鄙终端企业的开工负荷还不敷70%，产销不敷将导致后期聚酯库存进一步走高，从而拖累聚酯厂家开工的再次提拔。现在来看，外洋疫情依然严峻，二季度外需下滑难以制止，而海内处于苏醒时期，出口压力转到内销市场的话，后期需求增长压力将越发显着。

　　总之，在供需抵牾加大的灰心预期下，PTA市场又面对本钱回落的压力，财产链利好难寻，后市期价还将继承探底。

　　(作者单元：弘业期货)

（文章泉源：期货日报）