全球经济增长放缓 铜价走势未必已逆转

总体来看，整个3月份的主要基调在国内COVID-19疫情逐渐好转，而海外爆发中大幅下行，其中穿插中各国央行的救市政策所带来的短期回暖。截至到3月30号，沪铜收于39180元/吨，跌幅12.34%。伦铜收于4852美元/吨，跌幅13.9%。

市场焦点依然在海外新冠肺炎疫情的发展上，而国内的疫情则明显已经受控，基本面持续转好，这给与国内市场的价格予一定支撑。而海外疫情将是4月份的主线，这又衍生为两个维度。一方面是疫情本身的发展，新增人数和二阶增速能否出现拐点，是否会有新的国家和地区大规模爆发疫情。另一方面是全球经济已经明显受到影响，这是否会给与铜产业链带来持续的冲击。4月份是全球一季度的经济数据的密集发布期，如无意外的话资本市场还将继续大幅波动，铜价还将承压。而部分下游产业链的断裂和经济活动的收缩还未反映到当前的铜价上，预计3月下旬铜价只是短期的反弹，后续还将继续向下寻底

3月中国国内的新冠疫情已经明显好转，连续多日境内无新增确诊病例，然而与之相对的，海外的新冠疫情却在突飞猛进的爆发。根据美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间31日6时30分左右，全球新冠肺炎确诊病例累计777286例，累计死亡37140例，累计治愈164446例。美国共报告新冠肺炎确诊病例160020例，确诊数居全球首位，死亡2953例。意大利累计确诊101739例，死亡11591例。西班牙累计确诊85195例；累计死亡7340例。西班牙成为继美国和意大利之后，全球新冠肺炎确诊人数第三多的国家。全球共有多个国家广泛受到新冠疫情影响，经济活动大受制约，许多企业被迫停工。资本市场也对经济增长预期悲观，大幅下跌，拖累铜价大幅下行。截至3月30日，沪铜月线收于39330元/吨，跌幅12.33%，伦铜收于4839美元/吨，跌幅14.13%。

供应方面，3月份国内冶炼企业逐渐复工，但是由于硫酸胀库和物流受制，冶炼厂3月份也仍面临一定程度减产。而矿山端则由于南美秘鲁和智利地区受疫情影响生产活动减少，海外铜矿进口预计将明显减少，TC也从2月份的反弹再度回落。海外进口废铜同样受到疫情影响减少，而国内的废铜回收则几乎停滞，3月份出现了精废价差倒挂现象。整体3月份的供应受COVID-19的影响，出现了明显的减量。

矿山端：中国海关总署公布的数据显示，中国1-2月铜矿砂及其精矿进口量为376.8万吨，同比降1.2%。其中，智利仍是中国最大的铜矿砂及其精矿供应国，对中国出口量为128.4万吨，同比降5%。3月份国内矿山整体在产企业维持正常生产，但国内冶炼厂更多采购进口矿。而目前已经有多家大型矿山宣布受疫情影响而降低运营比例，Codelco声明称政府宣布的紧急状态对生产施加了严格的限制，只能减少运营；自由港宣布对秘鲁的CerroVerde矿进行了为期15天的维护和保养；MMG公告称LasBambas已暂时削减生产；英美资源表示，智利LosBronces铜矿的运营规模已经缩减至确保“运营连续性”所需的最低限度；淡水河谷将缩减加拿大VoiseysBay铜镍矿的开采业务，并对其进行为期四周的保养维护。但综合来看，目前多数铜矿山选择的还是降低运营比率，仍继续维持采矿作业的运营连续性，尚未出现大型铜矿集体关停的情况。