国际运输受影响 豆粕指数月内呈震荡反弹的走势

一、行情回顾

3月美豆指数呈宽幅震荡的走势，整体构成“深V”的形态，南美巴西大豆种植关键期基本结束，阿根廷大豆进入种植关键期，南美整体种植天气间或转差，阿根廷大豆产区降雨并不理想，早前市场较多预期巴西丰产，随着收割推进巴西南部地区单产表现偏差，阿根廷当地交易所亦下调产量预估，支撑美豆指数反弹，市场因全球出现新冠肺炎疫情而有恐慌情绪，美豆指数承压震荡为主。供需报告内，美国农业部上调了南美大豆的产量预估，但随着收割推进，四月大概率将重新调整南美大豆产量预期。美豆指数在年线位置下方承压下探，随着中国国内疫情好转后逐步反弹，全球大豆短期供应形势并不明朗，新冠肺炎疫情仍是最大风险，料美豆指数大概率将震荡调整。

国内豆粕指数呈震荡反弹的走势，节后大幅低开后强势反弹，尽数收复低开的失地，月内继续修复短周期均线下移的压力，随后突破年线位置逐步走强，进口大豆到港量短期低谷，油厂压榨量提升十分有限，豆粕库存在低位盘整，现货基差由弱转强，而豆油库存快速回升，短期油脂类处于需求淡季，由于大豆主产国疫情渐趋严重，后续运输与出口可能受到拖延。市场短期关注焦点在新冠肺炎疫情变化，中国国内疫情渐渐缓和，养殖需求将渐渐恢复，料后市短期粕类将呈震荡反弹的走势。

二、宏观经济

1）美国非农未体现疫情影响，美联储操作连番稳定市场

美国劳工部的数据显示，美国2月新增非农就业人数录得27.3万人，高于前值22.5万人和市场预期17.5万人。一同公布的美国2月失业率为3.5%，前值与预期值均为3.6%。平均时薪同比稳定增长3%。然而这并未提振市场的信心和表现。虽然美国企业在2月保持强劲的招聘速度，这给经济带来巨大提振，此外美国薪资增速稳定增长，工人工作时间增加，失业率较上月进一步下降，重回近50年来低位。但是乐观的报告可能尚未完全反映新冠病毒的影响。

三月初，美联储紧急降息50个基点，三月中，未等到联储议息会议，美联储再次出手，宣布紧急降息100基点，并且重启QE，规模为7000亿美元，市场重回零利率时代。三月下旬，美联储依据《联邦储备法》第13条第3款，宣布了3项新的宽松政策：一是，推出定期资产抵押证券贷款工具（TALF），主要是向ABS的发行者提供融资，并由ABS的发行者提供资金给私人或小企业；二是，一级市场公司信贷工具（PMCCF），设立SPV并从一级市场购买期限在4年以下的投资级公司债；三是，二级市场公司信贷工具（SMCCF），设立SPV并从二级市场购买剩余期限在5年以内的投资级公司债、以及投资于投资级公司债的债券ETF。

2）中国2月社融数据下滑，行业经营受疫情冲击