现货供应紧张气氛浓厚 警惕铝价大涨大落

作为基础原材料，铝价应该“稳”字当头，警惕铝价大涨大落。历史经验告诉我们，大涨后必有大落，合适、相对稳定的铝价才有利于铝产业链健康发展，行稳致远。从电解铝成本、产业链各环节的盈利水平、下游消费及替代竞争力等因素综合考虑，结合铝价历史走势，并从构建铝产业链命运共同体的角度出发，一定时期内合适、相对稳定的铝价应该在13000~14000元/吨水平。

今年2月份以来，国内铝价在经历了新冠肺炎疫情导致的恐慌性下挫之后，走出力度极强的“V”型反转行情。7月10日，沪铝(14565, -85.00, -0.58%)主力合约收至14375元/吨，创年内新高;较4月2日的最低点11255元/吨上涨3120元/吨，涨幅达27.7%。同期，伦铝也从低位反弹，7月9日，收于1659美元/吨，较年内低点上涨16.5%。

此轮铝价上涨受到了多重因素的推动。我们认为：第一，随着中国疫情的好转，国内需求逐步修复；第二，疫情导致国内废铝回收量大幅萎缩，同时进口持续下降，废铝供应一度紧张，导致原铝对废铝的替代约增加35万~40万吨；第三，3月底铝价大幅跳水之后，全产业链储铝：上游惜售、经销商主动囤积、铝加工终端领域提前订货、加工企业大举采购原料；第四，显性库存从3月底的高位168万吨快速下降至7月10日的71万吨，现货供应紧张气氛浓厚；第五，现货、期货市场出现了不正常的炒作行为，为铝价上涨推波助澜。

目前的铝价能持续吗?有利于产业链的行稳致远吗?市场观点不尽相同。我们认为，铝价快速上涨和铝价高企虽有正面的作用，但负面的影响更值得我们关注和警觉。