现货基差有所回升 豆粕价格或维持弱势

10月美豆期货价格振荡走高，CBOT主力合约逐渐往1080美分靠拢，是2018年3月后的最高水平。国内豆粕价格跟随走强，站稳了3200关口。 那么推动美豆和连粕走强的逻辑有哪些，后期这些逻辑是否仍然成立呢？

美豆期末库存遭大幅下调

美豆期末库存和库销比的变化是支持价格连续走强的主要力量。美豆底部抬升的契机是中西部干旱炒作。以爱荷华为代表的主产州先后遭到飓风、高温干燥等不利天气影响，市场对美豆新作产量的预估值出现下调。USDA在9月和10月两期月报中分别下调了新作的单产、收获面积以及期初库存，导致新作供应端不断收紧，期末库存在10月报告中下调至2.9亿蒲式耳，为最近四年来的最低水平，库销比降至6.42%，与2016年6月接近，而当时主力合约价格为1150美分。

南美天气是当前市场关注点

9月上旬NOAA报告显示，不管是赤道太平洋的海平面温度或是Nino指数均符合拉尼娜指征，拉尼娜现象已经形成。据最新预估，拉尼娜现象有高达85%的可能性会持续到北半球2020/2021年冬季，有60%的可能性会持续到春天。而拉尼娜会对全球油脂油料主产区造成明显影响，通常使得秋冬季南美地区干旱，印尼、澳洲东部则会潮湿多雨。

虽然巴西大豆播种工作已经受到拉尼娜影响。市场认为后期巴西大豆种植工作仍有赶上进度的可能，总产量不会受到影响，特别是在今年种植面积创纪录甚至可能超过原计划的情况下，各机构对新作产量的预测基本维持在1.3亿吨上方。但播种延迟会造成收割工作推迟，美豆出口窗口延长，造成全球供应紧俏。