豆粕：美豆深化牛市行情 豆粕远月合约强势跟涨

　　受美国农业部月度供需陈诉的利多效应提振，CBOT大豆期货市场强势大涨，美豆1月合约突破1150美分，到达近四年高位，将2020年年初开启的牛市行情不停深化。反观近期海内豆粕市场，在现货库存压力下与美豆联动性有所降落。随着美豆强势格式进一步得到确认，本钱端对豆粕代价的驱动力显着提拔，豆粕远月合约出现强势跟涨行情。

　　美国农业部下调美豆产量和库存数据，美豆升至四年新高

　　美国农业部11月10日宣布11月大豆月度供需陈诉，美国大豆单产从上月的51.9蒲式耳/英亩下调到50.7蒲式耳/英亩，低于生意业务商预估区间的下沿。受美豆单产下调影响，美豆产量则由上月预估的1.1615亿吨降至1.135亿吨。美国农业部预计，2020/2021年度美豆期末库存将由上月预估的790万吨降至517万吨，为2013/2014年度以来最低程度。回首近期美国农业部公布的紧张陈诉，无论是9月尾的季度库存陈诉照旧近两个月的供需陈诉，调降美豆库存的趋势不停在连续。美豆库存压力一连大幅开释是推动美豆代价不停上扬的内涵动力。

　　南美大豆播种加速，但气候隐忧仍未消除

　　巴西咨询机构AgRural 公司11月10日公布的陈诉称，已往一周巴西大豆播种进度推进了14个百分点，作为比拟，此前一周大豆播种推进了19个百分点。停止11月5日，巴西2020/21年度大豆播种进度为56%，高于一周前的42%，客岁同期为58%。AgRural称，近期的降雨改进了泥土墒情，但是天下大部门地域的降雨依然不正常。11月初马托格罗索、帕拉那、南里奥格兰德、圣保罗以及郎多尼亚部门地域的气候干燥，令人感触担心。美国农业部在11月供需陈诉中预计新年度巴西大豆产量为1.33亿吨，与上月预估程度相同等。阿根廷大豆播种进度落伍于常年程度，现在布宜诺斯艾利斯谷物生意业务所尚未宣布该国大豆播种进度，客岁11月初阿根廷大豆播种进度为4%，均匀进度为5-6%。美国农业部在最新的陈诉中将阿根廷新季大豆产量下调250万吨至5100万吨，提前对阿根廷旱情作出反响。新年度南美大豆生产对稳固环球大豆供给至关紧张，而现在已经确认的拉尼娜气候征象更轻易造成阿根廷大豆减产。因此，潜伏的倒霉气候也是推动美豆代价保持强势的缘故原由之一。

　　本钱端驱动力大幅提拔，豆粕市场止跌反弹

　　10月份海内现实入口大豆869万吨，同比增长41%。预计11、12月大豆到港量仍旧较大，月度均匀入口量在900万吨左右。入口大豆到港量维持高位有用保障海内大豆供给，而油厂开机率维持高位也使部门省份豆粕库存压力有所增长。美国选出新总统，市场预计中美有望改进，卑鄙需求方采购节奏有所放缓，人民币兑美元汇率一连大涨也在肯定水平上低落大豆入口本钱，进而造成豆粕现货涨势受阻。不外，从汗青数据看，本钱端对豆粕代价影响的更为明显。据11月11日测算，入口的12月巴西大豆完税本钱已经升至4012元/吨，12月美国大豆完税本钱也迫近3900元/吨，据此核算的豆粕保本价在3260-3400元/吨，较11月10日测算的数据上涨80元/吨。美豆强势突破不光激活市场看涨感情，豆粕生产本钱的提拔将刺激海内油厂大幅进步豆粕报价。

　　近期海内豆粕市场预测

　　CBOT大豆市场强势大涨，1100美分新平台的支持性得到进一步牢固，美豆牛市行情继承向前推进。来亲身中国的强劲需求继承斲丧美豆库存，而拉尼娜气候征象对巴西和阿根廷大豆造成的潜伏威胁将增长将来环球大豆供给的不确定性，环球大豆市场保持多年的供大于求的根本格式大概生变，美豆市场对利多因素保持较高敏感性。海内豆粕市场在消化库存压力的历程中不停累积新的上涨动力，美豆不停探出新高，本钱因素将限定豆粕代价的回调空间，而当市场看涨感情被全面激活后，不清除豆粕代价出现加快补涨的大概。因此，可以维持长线看涨的思绪适量持有豆粕趋势型多单，但需留意豆油在自动承接美盘强势历程中大概对豆粕反弹节奏的滋扰。

（文章泉源：中投期货）