公用股收息比拼：买长建还是中电？

    公用股向来是收息投资之选，最近两间分派表现稳定的综合型公用企业长江基建（SEHK：1038）及中电（SEHK：2）公布2020年度业绩，哪只更值得长揸收息？

    疫市维持稳定分派

    投资公用股收息，分派稳定性可谓重中之重，而长建与中电均在疫情间维持稳定分派。

    长江基建就2020年度业绩宣布派发未期股息每股1.79港元，全年分派为每股2.47港元，这次派息标志着集团上市以来连续24年增派。至于中电，集团最新宣布2020年度第四期股息为每股1.21港元，全年总股息为每股3.1港元，相对2019年度同样有所增长。

    疫市增派实力源于公用事业的需求韧力相当高，如水处理、供电输电等项目，业务需求的波动性本已相当低，加上两间公司均经营着多元组合，地区分散性高，收益防守力因而更强。

    受累规管收紧趋势

    尽管长建与中电成功在疫市维持分派增长，两间公司正面临规管收紧的冲击，中电的澳洲电力业务在2019年度便曾因新规管的影响而就EnergyAustralia零售业务作出钜额减值，而长建旗下不少项目将踏入新规管期，包括英国Northumbrian Water，Northern Gas Networks 及Wales & West Gas Networks，多项澳洲业务亦将于2021年内开始新规管期。

    低息兼低通胀的环境中，监管机构下调准许回报率的意欲较高，两间公司旗下公用组合的增长力势必放缓。

    香港业务撑起中电

    相比起长江基建，规管收紧的大环境中，中电可以看高一线。原因是中电旗下组合的最核心收益来源，营运盈利接近7成的香港电力业务已开展为期长达15年的新规管期，至2033年，未来10年的准许回报已不会再有大变数，现阶段盈利水平再度大幅下跌的空间有限，可算是已渡过最艰难时期。

    此外，香港业务的收益有望在中电的资产扩张计划下稳步增长，业绩改善的轨道更明确。

    至于长建，目前仍有不少项目将在短期内踏入新规管期，不确定性会较高。虽然长建有港灯（SEHK：2638），但相关贡献不大，难以抵销英国资产及澳洲资产的规管不确定性。

    结语

    长江基建及中电在疫市仍能维持分派增长，反映稳健业务基础及财务实力。面对规管逆风，中电可靠核心香港业务带来的贡献巩固收益，短中期可看高一线。