欧银决议前瞻：聚焦资产购买计划，大水料暂不退潮

北京时间19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预计欧洲央行将按兵不动。本次会议，市场聚焦20:30欧洲央行行长拉加德的新闻发布会，拉加德料对债券购买计划作出的最新决定，投资者对此有一定的担忧情绪，因为随着疫情开始退潮，经济逐步呈现复苏态势，欧洲央行内部传统鹰派人物开始抬头，这使得理事会更加分裂，也增加了市场未来的不确定性。不过，市场仍然预期此次会议不会有资产购买计划的调整，因欧洲央行要到6月份才会更新经济增长和通胀预测，届时才有可能缩减当前的购债速度。

会议料或对加快购债成果做出判断

此次会议，行长拉加德可能面临压力，就欧元区加强版刺激措施还需实施多久释放更多信息。

拉加德可能会表示，央行有意在6月末之前继续加速购买债券，以在新冠疫情持续期间支持融资环境和经济。她对于下半年货币刺激措施的展望可能较为模糊，不过她的一些同僚已经就此展开公开辩论。

欧洲央行面临困局，居高不下的新冠病毒感染迫使欧元区大部分地区实行更严格的防疫限制，令经济表现远远落后于美国。与此同时，在疫苗接种和联合财政刺激方面取得的进展正在增强对于强劲复苏临近的乐观预期。


欧洲央行要到6月份才会更新经济增长和通胀预测，周四政策会议预计不会调整利率、资产购买计划和银行贷款项目。欧洲央行将在法兰克福时间下午1:45宣布政策决定，拉加德将在45分钟后举行记者会。

欧洲央行今年3月承诺加快1.85万亿欧元新冠疫情紧急资产购买计划(PEPP)下的购债步伐，以压低欧元区企业、家庭和政府的借贷成本。

自那以来，欧元区各国央行平均每周购债170亿欧元（该数字可能因4月份复活节假期而被低估），高于年初以来约140亿欧元每周购债金额。

政策评估令危机退出策略复杂化，投资者一头雾水

疫情阴云虽已开始消散，试图预测欧洲央行刺激计划的投资者却将面临更大的不确定性。

有关欧洲央行危机措施退出方式的讨论将赶上欧洲央行今年晚些时候调整通胀目标。这样一来，在经济从人们记忆中最严重的衰退中复苏之际，市场参与者就无法确定央行官员会提供哪些货币支持，以及他们会容忍多高的通胀率。


风险在于，这种不可预测性会加剧借贷成本的波动，从而可能破坏复苏。投资者会因此而警惕，当行长拉加德在周四的议息会议后发表讲话时，是否会透露出管理委员会正在考虑这种可能性的迹象。

拉加德几乎肯定会再次承诺，在新冠危机结束前会保持有利的融资环境，但这并不能解决她会如何推出紧急债券购买并设法转向更标准的工具的问题。

多伦多道明银行全球策略主管Richard Kelly说：“至于他们会如何处理资产购买计划、再投资、未来有关减码乃至加息的想法，你的信心会非常薄弱。不仅经济前景像以前一样充满不确定性，而且也不清楚他们会如何调整目标。”

欧洲央行对通胀目标的重新评估属于广泛战略评估的一部分。因疫情而推迟的广泛战略评估定于今年夏天结束，结果可能在秋季宣布。

当前对价格稳定的定义即通胀率在中期内低于但接近2％，这很可能会改为更加对称的目标，在多年未达标后允许出现一些超调，与美联储去年的战略调整相呼应。

应对气候变化和对不平等现象加强重视等主题可能也会影响货币政策。


同时，欧盟正在克服疫苗接种的疲弱开局，打算在夏季结束前让70％的成年人口接种疫苗。鉴于消费者拥有巨额欧元储蓄，而欧盟的联合复苏基金也即将启动，经济快速反弹的基础已经铺就。

为此，许多投资者相信，债券收益率到年底将会走高，德国国债收益率甚至可能转为正值。这也使得欧洲央行的一些政策制定者不愿将其1.85万亿欧元（2.2万亿美元）的疫情债券购买计划延长到2022年3月以后。

鹰派抬头

即使该大陆仍陷于感染增加的泥潭中，“鹰派”仍在敦促央行准备缩减其庞大的债券购买计划。

这种潜在的变化可能会导致欧洲央行理事会分裂，并使欧元区债券市场的投资者不安，预计将在周四的货币政策会议上进行讨论，尽管最早在六月的下一次会议之前不太可能采取任何行动。

去年，欧洲央行两次扩大了紧急债券购买计划的规模，但在PEPP下仍可动用的总规模1.85亿欧元中的一半仍留在欧洲央行。它计划至少到2022年3月保持净购买量，并仅在大流行危机结束后才停止购买。

然而，尽管感染率上升和遏制措施令欧元区经济仍然受压，但鹰派的欧洲央行理事会成员仍在提出，应早日开始控制其债券购买。 

两周前，德国央行行长魏德曼在法兰克福对记者说：“紧急货币政策措施不能无限期地持续下去。他们需要与危机保持紧密联系，并在大流行结束后结束。”

荷兰中央银行行长克拉斯·诺特几天后走得更远，他说，如果通货膨胀和经济增长从今年下半年开始如预期般好转，那么“从第三季度起，我们就可以逐步逐步淘汰大流行性紧急状态。购买并按计划于2022年3月终止销售。”


安联经济学家凯瑟琳娜·乌特莫尔表示：“这些都是鹰派试飞的气球，用以观察市场的反应。但是，在我们远远落后于美国的时候，欧洲央行推动对此展开讨论是很奇怪的，即使在那儿，美联储仍在反对任何关于缩减利率的建议。”

机构观点

财经网站Fxstreet前瞻欧洲央行利率决议：对大多数人来说，大规模疫情恢复基金的持续拖延仍是争论的焦点。最近几周，欧元的下跌给欧洲央行提供了一个短暂的喘息机会。疫情造成的损害或贯穿2021年，欧洲现在才显示出采取行动的迹象，意味着欧洲央行在未来几个月可能还需进一步的灵活性。上次会议中，欧洲央行上调通胀预期，而最近整体CPI(尤其是德国CPI)的跃升，或加剧欧洲央行管委会中一些较为强硬的成员之间的紧张关系，进而可能使更广泛的政策复杂化。

荷兰国际银行前瞻周四欧洲央行利率决议：料较为平淡 或于6月更新预测并评估购债步伐
认为欧洲央行将不会理会任何暂时性的总体通胀上升，或债券收益率的走高，除非是增长前景改善导致的收益率上涨。自上次会议以来，有关经济和通胀方面的消息寥寥无几，预计会议应不会令人感到兴奋。如果6月欧元区出现重新开放局面，届时料欧洲央行将更新预测，并重新评估其资产购买步伐。如果积极且乐观的疫苗接种进度和经济预期在今年夏天得以实现，市场料将呼吁在明年3月按计划结束紧急抗疫购债计划（PEPP），欧洲央行可能会加快传统的资产购买计划。

欧元区经济学家David Powell：欧洲央行的新闻发布会或为未来购债步伐讨论提供暗示
预计欧洲央行在利率决议上将不必再为政府借贷成本上升而烦恼。该行到6月份才会对资产购买步伐进行全面评估，但新闻发布会的基调可能会为未来的讨论提供一些暗示。鹰派可能将专注于成功遏制债券收益率和经济复苏，而鸽派则将更加谨慎。欧洲央行行长拉加德很可能对第二季度后通过抗疫紧急购债计划提前购债不置可否。预计除非利率面临来自海外的新的上行压力，否则欧洲央行6月份将缩减购债速度。

分析网站DailyFX分析师Martin Essex：预计欧洲央行将按兵不动，拉加德料维持鸽派立场
预计欧洲央行将维持利率和购债计划不变，行长拉加德料保持鸽派立场。拉加德在上周三的一次活动上警告称，欧元区经济仍靠货币和财政刺激这两根“拐杖”支撑，除非经济完全复苏，否则这是无法撤走的。多名欧洲央行政策制定者都支持拉加德，但欧洲央行管委诺特和霍尔茨曼都曾呼吁今年晚些时候缩减购债规模，这表明欧洲央行内部存在分歧。因此，此次会议风险将在于拉加德的鸽派程度不及预期，如果拉加德有任何迹象表明她将收回上周的言论，欧元兑美元可能会走高。

Cityindex前瞻欧洲央行利率决议和拉加德新闻发布会
预计欧洲央行行长拉加德将不得不用言语压低国债收益率和欧元。许多国家将在几周内结束封锁，疫苗进程也料将加快，这可能就是为什么交易员现在抛售债券而买入欧元的原因。此外，拉加德可能会谈到“由于临时因素”，通胀将在短期内如何上升。无论欧洲央行和拉加德说什么做什么，他们都必须有足够的说服力来努力将收益率和欧元保持在“低水平”，直到6月举行的下一次欧洲央行会议（届时他们将有新的经济预期）。而这次会议的目标很可能是等待时间，直到欧洲央行能够看到各国重新开放的速度有多快，疫苗分发的效率有多高。

巴伦周刊：料欧洲央行将按兵不动 但政策决定者已开始对下一步行动产生分歧
欧洲央行不太可能在周四的政策会议上调整政策或宣布重大决定，但一场风暴正在其表面平静的水面下蓄积。欧洲央行决策者们开始对下一步的行动方针产生分歧，并已经在设法在欧洲央行当前的紧急抗疫购债计划结束后（理论上可能在明年3月结束）影响政策。短期内，这种分歧源于对经济持续反弹的不同评估，一些人指出，随着欧洲最终在新冠疫苗方面的进展，情况会在未来几个月得到改善。然而也有人指出，欧洲的增长落后于世界其他地区。这不仅关系到欧洲央行对这场大范围危机的反应，也关系到在当前复苏之后对货币政策的控制。

美国银行前瞻明晚欧洲央行利率决议：尽管本周的会议更有可能平淡无奇，但也不能排除"鹰派意外"的可能性，这可能表现为对经济复苏和通货膨胀速度的过于乐观，也可能表明以疫情为重点的债券购买计划确实会像他们宣布的那样在2022年3月结束，从而为可能延长购债期限关上了大门。

经济学家预计欧洲央行到7月将放缓购债步伐
据调查，欧洲央行在年底暗示这项计划将在2022年3月停止。超过60％的受访者预计，欧洲央行将继续按照当前的净购买时间线推进，并在停止该计划前提前三个月通知。此外，经济学家预计下周会议不会有任何政策变化。欧洲央行政策制定者此前暗示6月之前没有理由改变路线，届时他们将会对这个问题进行评估，并且新的预期将为复苏之路提供更好的指引。

西太平洋银行前瞻欧洲央行利率决议：理事会将重申其对宽松条件的承诺，并承认任何即将出现的通胀上升都是暂时的。4月消费者信心将继续受到封锁措施和疫苗分发缓慢的影响。尽管延长封锁延缓了重新开放的进度，但人们仍有理由对未来几个季度持谨慎乐观的态度。

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