光大期货：供给压力或有所缓解 尿素期价存在止跌企稳概率

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　　文：光大期货 张凌璐

　　1、供应：上周国内尿素企业开工率72.87%，周环比上涨1.65个百分点，同比下滑1.04个百分点；气头企业开机率稳定在80%以上的同比高位。上周尿素周度产量111.19万吨，折合平均日产量15.88万吨，环比上涨2.31百分点。随着前期检修装置不断复产，国内尿素日产量周内一度攀升至16万吨左右。但近期尿素装置检修计划数量增加，主要集中在山西、内蒙、新疆等地区，国内尿素日产量或有望重回下降通道，供应端压力的减小也将给尿素价格带来止跌企稳甚至反弹概率。

　　2、库存：上周尿素企业库存总量43.9万吨，环比上周增加36.34%，同比减少9.48%。近一个月来尿素企业库存累积速度不断加快，一方面受到部分主产地区疫情封锁道路影响，另一方面与国内尿素内需弱势有关。后期在尿素生产水平有所下降、河南等地道路封锁完全解除以及尿素价格下跌幅度过多或导致中下游逢低补库等因素，预计下周尿素企业库存增速或有所放缓。

　　3、需求：上周国内尿素企业预收天数和产销率继续下行，复合肥行业开机率回落1.74个百分点至45.23%，三聚氰胺行业开机率提升4.17个百分点，尿素工业需求存在一定支撑但力度相对有限。农业需求暂无集中释放现象，基层用户零星追肥为主。预计尿素内需依旧处于偏弱状态，短期暂无较大改善可能。

　　4、现货：上周国内现货价格延续大幅回调趋势，国内多数地区价格回调幅度超过100元/吨，周五部分地区价格出现小幅反弹10~20元/吨现象。

　　5、期货：尿素期货价格已连续三周大幅下行，目前主力01合约期价2220元/吨，贴水山东、河南地区现货价格150元/吨；09合约期价2358元/吨，小幅贴水山东、河南地区现货价格12元/吨，基本可视为平水状态。09合约即将进入交割月，期、现价格回归趋势较为明显。

　　6、印标：8月印标因招标公司资金问题而有所延迟，这对供应压力不断提升、需求偏弱的尿素来说无疑是雪上加霜，进一步拖累国内市场心态，也助推国内尿素价格进一步下行。但目前印度招标公司资金问题已经解决，市场消息称RCF公司或将于未来一周宣布新一轮国际尿素招标，最早时间可能介于8月30日~8月31日。该消息可能会给当前国内尿素价格带来止跌企稳的筹码。

　　7、成本：近期尿素成本端原料天然气、煤炭价格纷纷出现大幅上涨，对尿素市场产生较大心态支撑。

　　8、观点：国内尿素基本面依旧偏宽松，但下周生产水平或因部分企业检修而再次出现下降，供给端压力缓解或有助于尿素价格止跌企稳。尿素内需暂无明显起色，农业需求较为清淡、工业需求按需采购为主。目前市场焦点集中在已经延迟的印度招标方面，若下周印标能如期而至，则尿素价格有望止跌企稳甚至出现反弹。但在结果出炉以前，印标对国内尿素市场影响多存在心态方面，后期仍需关注印标实际采购量、价格以及国内跟标情况。

　　整体来看，国内尿素市场弱势局面不改，但供给端压力或将有所缓解，若再叠加印标影响，国内尿素市场情绪或有好转，预计尿素期、现价格也将出现止跌企稳现象，甚至不排除阶段性反弹可能，但若改变尿素期货价格下行趋势则需要更多驱动，盘面走势建议以弱势震荡、局部反弹思路对待。