【市场点评】暴涨的苹果，原因几何

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　　来源：建信期货研究服务

　　文：余兰兰从业资格号：F0301101

　　一、事件背景

　　苹果期货继10月11日的暴涨继部分合约涨停之后，10日12日再次迎来全部涨停。9月份的苹果和8月份的苹果可谓是冰火两重天，月初至今，主力合约AP2201涨幅接近20%，从5400左右突破7000，增仓放量上行，虽有曲折大震荡但还是保持着上涨趋势。

　　二、原因分析

　　2.1交割逻辑

　　进入9月份，AP2110合约处于交割前月，中旬限仓之后再次面临着多空交割实力的对抗。如果说远月还有腾挪空间，近月纯粹就是实打实的现货对决。9月24日、9月29日和9月30日均是出现大幅拉涨，不能进入交割月的个人投资者只能选择平仓出局，但最终留有近1100手进入交割月。由于今年苹果上市偏晚，国庆假期之后更是连番大幅拉涨，来不及组织足够货源的空头或许只能砍仓。苹果期货的连续上涨也带动了产区果农报价积极性，现货上市较少，优质果源报价跟盘上调，而次果依然卖不到好价，这也就意味着即使有仓单，最终的仓单成本也不会低。在苹果大量上市之前，AP2110上涨情绪也提振其他合约。

　　在当前苹果持仓量特别大、关注度高、逼仓常态化的情况下，临近交割的合约，若没有明显不合理且偏高的做空价格，选择做多或许更为稳妥，安全边际更高。AP2110 开始施行新的交割标准，进一步切合了现货规则，降低了交割成本，但仍需防范近月逼仓。

　　2.2极端天气频发

　　天气是影响苹果质量和产量的最重要因素。今年9月份至今的天气情况似乎对多头炒作非常有利。9月20日的陕西冰雹灾害引发了市场对于新季苹果拉涨心态。虽对于总产量来讲影响有限，但作为优质产区，对于未遭灾的果农心态以及客商订货的价格预期会有一定影响。之后陕西、山东等产区降雨降雪等极端天气频发，一发不可收拾，对于苹果市场更是雪上加霜。多地苹果主产区断崖式降温降雨降雪，严重影响到了苹果上色和采摘，苹果较去年延迟上市也给了资金充足的炒作时间。

　　从预报来看，近期苹果主产区降雨减少，利好新季富士交易。建议投资者跟踪栖霞、洛川、静宁、瓦房店等主要产区的天气预报。11月至来年2月，苹果主要竞争水果是柑橘类，柑橘主产区主要有广西、广东、四川、江西、浙江、福建等华南、西南区域，天气情况也至关重要。

　　2.3现货气氛好转

　　从产区反馈的消息来看今年苹果个头普遍偏小，并且9月21日至今的陕西、山东等地持续性阴雨天气也不利于果园通风透气以及着色摘袋，总体估算下来今年新季富士优果率不佳，远远不如去年。

　　进入秋季之后，市民对消暑水果需求减少，苹果、梨等水果的市场需求良好，特别是中秋国庆假期带动客商采购，前期冷库苹果和早熟富士等主流成交价格出现上涨。近期部分晚熟富士货源已经上市，由于货量较少，优质货源抢手，“优果优价，两端分化”。

　　从之前的套袋调研看，今年苹果初步产量在4020-4090万吨，但如果个头普遍偏小为真，再加上近期的自然灾害影响，苹果产量预估会下调。当然，后期的入库量数据更重要。

　　以上这些偏多信息提振了市场情绪，市场开始纠正之前现货市场悲观情况下开秤价下调至2.5元/斤以下的预期。期货和现货不断相互作用，昂扬的基本面与投资者情绪不断正反馈，现货价格的上涨以及糟糕的天气、不太理想的新季苹果品质增加了对价格进一步上涨的预期。大宗商品普遍疯狂的牛市氛围也功不可没，大量投机资金乱窜，轮番炒作。

　　需要注意的是，10月中旬之后柑橘类也逐渐进入市场，是苹果最主要的竞争水果，在水果总体供应宽松的大格局下，苹果估值理论上存在天花板。近两年苹果现货亏损严重再加上今年早熟低开低走，对后市晚熟苹果市场也不宜过于乐观，毕竟收购成本越高，后期销售风险越大。从目前市场反馈情况来看，今年客商收货非常谨慎，由此可见一斑。随着产区天气好转，新季晚熟富士上货量陆续增加，苹果供应还是有一定压力，若现货价格下行，也是做空机会。

　　风险提示：

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