LME强调,镍期货交易将尽快重启

根据伦敦金属交易所（LME）的安排，LME镍期货于当地时间3月16日上午8:00正式恢复交易（北京时间3月16日下午4:00）。然而，开盘后不久，由于交易价格超过了之前设定的跌幅限制，LME暂停了镍市场交易，并宣布将取消线下镍交易。

虽然恢复交易的过程相当曲折，但伦镍的总体趋势仍在预期之中。伦镍昨日恢复了第一笔交易，跌停5%，相应价格报告为4590美元/吨。业内人士认为，伦镍在暂停交易前的价格远离基本面，导致现货市场接近暂停。恢复交易后，价格应回归理性。

对于国内期货市场，一些资深期货人士告诉记者，伦镍事件将对国内投资者的交易理念和企业套期保值产生深远影响，事件发生后将打破许多长期固化的交易习惯。

3月7日伦镍价格非理性波动后，常年以市场为导向的LME发布了多份公开文件，反思和纠正了相关交易规则。引入的日价限制等制度被业界视为重塑规则的重要标志。

具体来说，当地时间3月14日，LME在其官方网站上发布了2022年第64号文件，确认将实施日价格限制。LME还表示，面对更广泛的基本金属市场高度波动，它决定为所有基本金属合同设定日价格限制，而不仅仅是镍。

第二天，LME发布了第67号公告，确定了最终的日价格限制规则。LME宣布，镍合约恢复交易后的价格限制为前一天收盘价的5%（随着市场形势的正常化，镍价格限制将扩大到15%），其他基本金属合约的价格限制为前一天收盘价的15%。

LME镍期货市场的经验中，LME借鉴了交易制度的涨跌限制。国信期货研究咨询部主任顾冯达告诉记者。

昨天伦镍恢复交易后，LME三个月期镍合约首先定格为45590美元/吨，低于官方前收盘价的5%，即触及预设的5%跌幅限制。LME发布最新公告称，开盘后，非交叉算法发现开盘价为45590美元/吨，即伦镍的日限价。然而，由于系统错误，少量交易在日限价下进行。LME立即暂停交易，调查系统错误。符合日限价的镍交易将保持不变，突破日限价的交易将被取消。LME强调，镍期货交易将尽快重启。

我们可能应该对LME的意外错误给予适当的宽容和理解。毕竟，没有一个系统总是完美的，也没有错误。现在弥补交易所已经太晚了。国信期货研究咨询部主任顾冯达表示，市场参与者也应认识到，LME在应对市场变化和突发规则调整时不知所措，企业自身的风险敞口和资本管理不应过度依赖交易所来平衡管理。未来极端市场环境下可能再现的价格变化应作为实际测试。

期货市场的所有讨论都应以期货市场的两个基本功能价格发现和套期保值为基本出发点。3月8日，伦镍突破10万美元大关，严重脱离现货市场现实。产业链上下游客户无法报价交易，价格发现功能无法体现。宁波凯通国际贸易有限公司总经理吴闯辉表示。

在伦镍暂停交易期间，沪镍在国内期货市场仍在正常交易，并承担了一定的价格风向标功能。截至16日下午收盘，沪镍主合约涨幅7.13%至23.52万元/吨，周涨幅5.86%。

虽然与伦镍相比，国内上海镍的价格差异仍然非常明显。但显然，经过这场战斗，国内投资者可以根据中国国情考虑国内期货价格，理性看待国内外期货价格的联系，不再盲目跟随。

顾冯达表示，伦镍事件对上海镍的影响将是间接和可控的。自伦镍事件发展以来，国内镍期货和现货市场的流动性早于伦镍。中国期货市场监管强劲，定价能反映国内供需基本面，国内市场比海外市场更灵活。

截至3月8日收盘，伦镍报价8万美元/吨，约50万元/吨；即使以7日收盘的50300美元/吨计算，相应的人民币价格也高达32万元/吨。相比之下，国内沪镍主合约3月7日开盘价不到19万元/吨。

面对近一倍的价差，许多国内期货投资者曾经习惯性地选择遵循交易策略。受此影响，3月7日至9日，沪镍多家合约连续三次收盘。

但值得注意的是，上期3月9日收盘后例行公布的持仓数据显示，沪镍合约总持仓量每天突然下降64668手。从价格上看，虽然沪镍当天收盘价26.77万元/吨距离伦镍停牌前价格仍有明显差异，但持仓筹码先松动，说明有资金已经开始理性看待市场。

世界上最大的镍铁和不锈钢制造商青山控股一直保持低调，遭遇史诗般的空虚，仍在继续游戏。

北京时间3月15日凌晨，青山集团宣布已与期货银行债权人组成的银行达成无声协议。在沉默期间，青山和银行将积极协商实施备用和担保的流动性信贷，主要用于青山镍头寸存款和结算需求。在沉默期间，期货银行同意不关闭青山头寸加现有头寸的存款。青山集团应合理有序地减少现有头寸，消除异常的市场条件。

北京时间3月8日中午，尽管伦敦仍处于凌晨，但镍价的大幅波动足以让交易员彻夜未眠。仅仅一小时内，伦敦金属交易所就见证了镍价的爆炸性上涨。当地时间凌晨5时33分，镍价为6.5万美元/吨。35分钟后，镍价飙升至10万美元/吨，创历史新高。尽管后来跌至8万美元/吨，但与3月4日的2.98万美元/吨相比，它仍然上涨了168%。

过去，镍价格通常每天波动几个百分点，价格稳定在1000~2000美元/吨。前所未有的飙升迫使机构进行调整。上午8点后，LME紧急宣布暂停镍交易，并出台了一系列应急措施。中午不久，LME表示，为了保持市场稳定，决定取消当天的所有交易。

3月15日，LME宣布将于当地时间3月16日上午8:00重新开放镍市场。鉴于之前的异常波动，LME在公告中特别设置了适用于所有基本金属的涨跌限制：其他基本金属合同的最大涨跌将在合同前一个交易日的收盘价中加减15%，而镍的临时价格限制为5%。LME还将3月16日（周三）之前签订的所有镍合同的交付时间推迟到3月23日。