宋雪涛:德国与中国贸易逆差同比增长245%

根据国家统计局的最新数据，前8个月全国固定资产投资（不含农民）同比增长5.8%，优于市场预期。其中，制造业投资作为固定资产投资的主要引擎之一，累计增长率上升。

在具体资金来源中，外资已成为今年以来制造业投资的亮点之一。国家发改委近日表示，将抓紧推进《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》的出台，引导外商投资进入先进制造业等领域，引导制造业外商投资企业国内梯度转移。

9月以来，国务院常务会议继续关注制造业设备的更新改造。《证券时报》记者从多家银行了解到，已跟进相关要求，加大技改相关贷款补贴力度，提高审批效率，积极推进相关项目贷款投放，部分银行将进一步盈利职业院校技改补贴。专家指出，考虑到技术改造规模占制造业投资的40%以上，预计仅技术改造就能支撑全年制造业投资的6%以上。

分析人士认为，制造业投资有望成为稳定投资甚至稳定经济市场的帮助“黑马”。

众所周知，制造业投资、房地产投资和基础设施投资是固定资产投资的基本面，总投资约占固定资产总投资的80%。自第二季度以来，基础设施投资一直是一种稳定的投资“优等生”在6000多亿政策性开发性金融工具等增量政策的支持下，1-8月基础设施投资同比增长8.3%，连续4个月保持加速增长趋势。

从项目资金的持续保障来看，8月24日，国务院常务会议宣布，新增3000多亿元至少投入2100亿元。兴业证券首席经济学家王涵表示，目前基础设施投资已进入上升通道。财新研究院研究报告认为，基础设施投资受资金和项目支持政策的推动，增速有望继续回升。预计第三季度将突破10%，年中心将在9%左右。同时，房地产投资仍处于弱复苏阶段。

因此，分析认为，制造业投资作为我国固定资产投资的重要引擎，可能成为关键“黑马”，帮助稳定投资，甚至稳定经济市场。

今年以来，制造业投资增速高于所有固定资产投资，与基础设施投资共同推动固定资产投资加速增长。然而，与基础设施投资连续四个月加速增长不同，今年前7个月，制造业投资累计同比增速呈下降趋势，直到8月份才上升，达到10%，优于市场预期。其中，8月份同比增长10.6%，增速较7月份上升3.1个百分点。

浙商证券首席经济学家李超最近指出，中国制造业目前正处于新一轮攀登障碍的关键时期。作为中国固定资产投资的主要引擎，制造业投资有望成为新制造业稳定增长的最强变量。“预计2022年制造业投资是经济增长的主要引擎，年增长率将达到10%左右”。

在制造业投资加速的影响因素中，外资尤为引人注目。据商务部统计，今年1月至8月，我国外资实际使用额为8927.4亿元，按可比口径同比增长16.4%。其中，高新技术制造业增长43.1%。商务部发言人梁玉婷表示，目前重点外资项目整体进展良好，一半前期项目顺利转入在建或投产，30%以上在建项目投产，60%投产项目全部投产。

仅9月，就有多个制造业外商投资项目开工建设或投产：9月6日，德国巴斯夫集团在广东湛江投资的巴斯夫（广东）综合基地项目举行全面建设和第一套设备投产仪式，总投资约100亿欧元；9月12日，加拿大利纳马集团投资的亚太制造基地项目在天津正式开工，总投资9000万$。

在9月20日举行的2022年世界制造业大会上，31个外资项目签约，总投资324亿元，其中新能源汽车、智能网络汽车、新材料、节能环保、高端设备制造等十大新兴产业总投资占90%以上。

德意志银行（中国）有限公司行长邱云平告诉《证券时报》，尽管面临着全球经济和政治环境的不确定性，但欧洲企业，特别是德国企业，最近对中国的直接投资仍有显著增长。根据商务部的数据，1月至8月，德国对中国的实际投资增长了30.3%（包括自由港投资数据），仅次于韩国的58.9%。

邱云平指出，欧洲企业新投资主要有四个驱动因素：一是中国进一步开放政策，特别是解除对汽车行业和金融服务的限制，吸引了外国增量投资；二是清洁能源、新能源汽车及其供应链等相关行业吸引了大量新投资；三是中国巨大的市场机会；四是成熟的产业链和完善的基础设施。

在中国扩大制造业投资的同时，也是欧洲制造业生产份额的向外转移。

天丰证券宏观首席研究员宋雪涛指出，以德国为例，今年第二季度，德国与中国的贸易逆差同比增长245%，比去年同期增长178.6亿美元，占德国第二季度整体贸易差异变化的44%。其中，有机化学、电气设备、机械设备、汽车及其零部件产品的生产转移幅度最大。此外，钢铁制品、铝及其制品、塑料及其制品、服装、鞋靴等附加值低的高能耗品类也具有较高的生产转移范围。

邱云平还表示，为了应对乌克兰危机引发的欧洲能源危机，欧洲国家正在积极增加液化天然气接收站等基础设施，增加能源储备。从中短期来看，欧洲的能源短缺必然会限制高度依赖石油和天然气作为能源和原材料的工业和交通运输业。

宋雪涛认为，中国不仅受益于稳定的供应链和庞大的国内需求市场，而且获得了额外的能源成本优势，重估了制造业的全球比较优势。此外，欧洲制造业份额向中国转移，帮助中国保持出口弹性，与制造业升级和高投资增长形成积极循环。

谈到如何进一步吸引欧洲企业加强直接投资，邱云平建议继续深化对外开放，特别是加强数字经济，包括应对气候变化等绿色经济活动，为欧洲企业布局提供投资便利，也将促进欧洲企业投资参与国内经济供给侧改革市场机会。

国家发展和改革委员会政治研究办公室副主任孟伟最近指出，推进《鼓励外商投资产业目录（2022版）》，引导外商投资进入先进制造业、高新技术、现代服务、中西部和东北地区；同时支持制造业外商投资企业进出口，引导制造业外商投资企业国内梯度转移。

根据国家统计局的数据，1月至8月，制造业技术改造投资同比增长12.1%，增速高于所有制造业投资2.1个百分点；技术改造投资占所有制造业投资的41.3%，比去年同期增长0.7个百分点。

“中国制造业升级发展趋势明显”在谈到今年前8个月制造业投资快速增长时，国家统计局发言人、国民经济综合统计司司长傅灵辉解释说，今年以来，绿色低碳转型加快，相关投资增加，支持制造业投资增长。

事实上，9月以来，国常会一直在关注制造业设备的更新改造。

9月7日，国家常务会议决定购买和更新高校、职业院校、培训基地、医院、新基础设施、中小企业、个体工商户等设备的新贷款，实施分阶段鼓励政策，中央财政折扣2.5个百分点，期限为2年。

9月13日，国家常务会议进一步决定，中国人民银行将按照贷款本金的100%给予商业银行专项再贷款支持。专项再贷款额度超过2000亿元，期限为一年，可延长两次。同时，通过中央财政为贷款主体提供2.5%的利息，今年第四季度更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。

记者从多家银行了解到，国有商业银行正在密切关注对接教育、卫生设备采购和更新信贷需求，增加技术改革相关贷款利息补贴，提高审批效率。例如，据了解，有关部门正在收集高校信贷需求，特别是职业院校信贷需求，形成信贷支持项目清单，部分银行还对职业院校技术改革贷款定价进行进一步盈利。