2022/23年全球玉米展望主要降低产量

2022/23年，美豆定产报告收获面积和单产量下降令人惊讶，供应比预期紧张，基本缓解了美豆的出口压力。预计库存将进一步收紧，进一步巩固美豆高位市场基础。预计本季农厂出厂价将上调20美分至每蒲式耳1420美分。良好的供需平衡表，叠加美豆油的潜在消费前景，美豆的资本偏好可能会继续增加。目前，由于宏观面引导的预期消费压力和美豆油季节性增库缺乏驱动，美豆1500美分/蒲的市场并不稳定。虽然美元下跌和原油反弹市场不断释放经济软着陆和经济复苏乐观预期，但在南美生产预期加强，逐渐反映集中上市压力阶段，大豆难以表现出强劲的突破势能，宏观基本面形势依然严峻，高通胀粘度和全球经济衰退迹象不排除分阶段反弹，弱现实导致原油分阶段顶部依然明显。与不确定的上行空间相比，相对确定的是美豆盘面底部越来越坚固。从技术角度看，下沿趋势线和移动平均线引导的支撑位具有实际参考意义。

从本月USDA报告对谷物供需的展望调整趋势来看，对美国小麦和玉米也有利。三份谷物供需报告与季度库存报告相呼应。事实上，大豆和美国玉米的供应比预期的要紧张。虽然消费疲软进一步确实，但从库存调整趋势来看，它们都在收紧。尽管美国小麦供应增加，但饲料&残留量和种植量增加，库存进一步收紧。目前，美国玉米的市场基调是国内消费和南美玉米的减产和出口。小麦的市场基调是冬小麦产区面临的干旱和创纪录的种植面积。未来一个月，市场格局与实力关系不变，美豆>美玉米>美小麦。

报告解读：

【大豆】

美国2022/23年的油籽产量预计为1.26亿吨。与上月报告相比，小豆、向日葵、强奸和花生的产量减少了200万吨，美国大豆（大豆）的产量减少了189万吨。本月是2022/23年美国大豆的定产报告。更意想不到的调整是，美国大豆的收获面积估计为8630万亩，比上一份报告减少了30万亩。单产49.5蒲式耳，0.6蒲式耳。随着大供应和中国进口需求的减少，美国大豆出口预计将减少150万至5416万。由于出口减少只能部分抵消供应减少，预计期末库存将减少27万至572万。预计2022/23年美国季节大豆平均价格为每蒲式耳14.20美元，上涨20美分；豆粕价格预计为每吨425美元，上涨15美元；豆油价格预计不变，每磅68美分。

2022/23年，巴西大豆产量较上月增加100万至1.53亿吨，期初库存增加300万，供应端总量增加400万。消费方面，国内消费增加75万至5250万吨；出口增加150万至9100万吨，占据美国大豆出口市场。预计期末库存将增加175万至3346万吨。阿根廷大豆产量下调400万吨至4550万吨，国内消费下调175万至3800万吨，出口下调200万至570万，进口增加20万至500万吨。巴拉圭的出口调整增加了15万吨，主要满足了阿根廷进口需求的增加，预计产量将保持1000万吨不变。阿根廷和巴拉圭的库存都略有下降。总体而言，南美大豆供应比上个月增加了150万吨，库存增加了160万吨。

本月2022/23年中国大豆供需前景调整主要是产量增加、压榨消费和进口减少、库存减少。本月USDA主要根据中国国家统计局公布的数据进行了修订。具体来说，产量环比增长193万至2033万吨，压榨消费下降100万至9500万。但食用消费的增加抵消了压榨消费的大部分下降，国内消费基本保持不变。由于进口量下降200万至9600万吨，库存预期略有下降至3133万吨。

2022/23年，随着期初库存的增加和使用量的减少，期末库存增加了80万吨，达到1.035亿吨。

【玉米】

本月2022/23美国玉米产量估计为137.3亿蒲式耳，下降2亿蒲式耳，单产1蒲式耳至每英亩173.3蒲式耳，但收获面积下降160万英亩。在消费端，出口减少了1.5亿蒲式耳至19.25亿蒲式耳，反映了截至12月的交货速度和销售进度缓慢；淀粉、葡萄糖和葡萄糖的玉米减少了，FSI因此，使用量也减少了1000万蒲式耳；饲料和剩余使用量减少了2500万蒲式耳至52.75亿蒲式耳，符合9月至11月季度谷物库存报告显示的消费情况。根据USDA季度库存报告，截至12月1日，美国玉米库存为108.09亿蒲式耳，低于分析师预测，比去年同期减少7%。由于供应量下降超过使用量，2022/23年玉米库存下降1500万蒲式耳。生产者收到的玉米季节平均价格不变，为每蒲式耳6.70美元。

2022/23年全球玉米展望主要降低产量。除美国定产下调500万至3.487亿吨外，阿根廷和巴西的产量分别下调300万和100万，达到5200万吨和1.25亿吨，下降部分被中国产量的增加所抵消。除面积下降外，阿根廷玉米主要是由于12月和1月的高温和干旱降低了核心产区早期播种玉米的产量前景。巴西南部部分地区的第一批玉米也受到干燥天气的影响。相反，根据中国国家统计局的最新面积和产量数据，本月USDA将中国玉米产量提高320万至2.772亿吨，部分抵消了美国和南美玉米产量的减少。预计全球玉米供应将收紧，导致贸易量下降，其中阿根廷和美国的玉米出口将分别减少300万和380万。尽管巴西的供应减少了200万，但预计出口量将保持4700万。到目前为止，巴西的装船量有所增加，主要是因为中国正在慢慢放开巴西转基因玉米的进口限制。在消费方面，东南亚国内消费减少，进口也减少；巴西国内玉米消费减少100万，也缓解了供应压力；我国玉米饲料消费和残留增加200万，主要是作物产量预期增加，国内高粱进口减少也增加了玉米的饲料需求。进口主要集中在中国进口。本月，中国玉米进口预计将保持1800万吨不变。中国的主要来源是美国和乌克兰。乌克兰玉米的产量预期保持不变，国内消费减少150万，出口增加300万，库存减少，与乌克兰小麦的调整方向一致。总体而言，本月全球玉米库存预计将下降近200万，主要出口国除乌克兰外，巴西库存也将下降100万；主要进口国库存增加，主要中国玉米库存增加120万。

【小麦】

本月2022/23年，美国小麦展望增加了初期供应量，国内消费也增加了。库存下降，季节平均农场价格保持不变，为每蒲式耳9.10美元。本月，USDA将美国小麦初期库存增加2900万蒲，国内饲料和残留消费增加300万蒲，种植消费增加300万蒲，期末库存减少400万蒲。本季度农场平均价格预期保持不变，为每蒲式耳9.10美元。国内消费的增加和调整符合美国小麦季度库存的变化。根据USDA季度库存报告，截至12月1日，美国小麦库存为12.8亿蒲式耳，低于分析师预测，比去年同期减少7%。小麦种植量的增加也证明了2023年冬季小麦种植面积的增加。USDA预计2023年美国冬小麦播种面积将增至3695万英亩，同比增长11%，达到8年来最高水平，超过报告前市场预期。