美联储会议纪要显示担忧通胀持续，市场关注利率路径和经济前景

周二，美联储公布的会议纪要显示，在10月31日至11月1日的会议上，美联储官员们并未显示出在近期降息的意向，特别是在通胀率仍然远高于美联储设定目标的背景下。FOMC成员表达了对通胀可能持续或上升的担忧，并表示可能需要采取更多措施。

官员们表示，在数据显著表明通货膨胀率回归到央行设定的2%目标之前，政策需要保持限制性。会议纪要显示，“在讨论未来政策时，与会者认为，保持货币政策立场的足够限制性，以使通胀在一段时间后回归到委员会的2%目标，至关重要“。

与此同时，纪要也显示，官员们认为他们可以“根据即将收到的信息的总体情况及其对经济前景和风险平衡的影响”采取行动。然而，尽管华尔街普遍认为美联储已经结束加息，联邦基金期货市场的交易员几乎不认为政策制定者在此周期内会再次加息。实际上，他们预计美联储将从明年5月开始降息，市场预计美联储将在2024年底前实施相当于4次0.25个百分点的降息。

然而，会议纪要并未显示官员们讨论了何时可能开始降息的问题，这一点在美联储主席鲍威尔会后的新闻发布会上得到了证实。鲍威尔当时表示：“事实是，委员会目前根本没有考虑降息。”

美联储目前设定的短期借贷成本基准利率为5.25%-5.5%，为22年来的最高水平。

广泛讨论美债收益率上升

市场对美国国债收益率的上升感到担忧，这一话题在会议中引发了广泛讨论。在美联储11月1日的声明发布当天，美国财政部宣布了未来几个月的借款需求，实际上低于市场预期。自上次会议以来，美债收益率已从16年的高位回落，因为市场已消化了政府大量举债的影响，以及对美联储利率趋势的看法。

官员们得出的结论是，收益率上升主要是由于投资者持有长期证券所要求的额外收益，即“期限溢价”的上升。会议纪要指出，政策制定者认为，随着政府为其巨额预算赤字融资，期限溢价上升是供应增加的结果。

他们还指出，无论长期收益率上升的原因是什么，金融状况的持续变化都可能影响货币政策的路径，因此，继续密切关注市场发展至关重要。官员们预计第四季度经济增长将“明显放缓”，低于第三季度4.9%的国内生产总值(GDP)增幅。整体经济增长的风险可能偏向下行，而通胀的风险则偏向上行。

会议纪要显示，官员们认为，目前的政策具有“限制性，正在给经济活动和通胀带来下行压力”。美联储官员的公开言论分为两派，一派认为美联储在权衡前11次加息(总计5.25个百分点)对经济的影响时可以保持不变，另一派则认为有必要进一步加息。

经济数据也存在分歧，尽管总体上有利于通胀趋势。美联储的关键通胀指标个人消费支出(PCE)价格指数显示，9月份核心通胀率为3.7%。这一数字已大幅改善，自5月以来下降了整整一个百分点，但仍远高于美联储的目标。

一些经济学家认为，要让通胀率从目前水平降下来可能很棘手，尤其是在工资上涨势头强劲、租金和医疗保健等更为顽固的因素上涨的情况下。事实上，亚特兰大联储的一项指标显示，过去一年所谓的粘性价格上涨了4.9%。

就业也许是降低通胀的最关键因素，就业市场虽然正在放缓，但依然强劲。10月份非农就业人数增加了15万人，是增幅最低的月份之一，而失业率攀升至3.9%。失业率上升半个百分点，如果持续下去，通常与经济衰退有关。在经历了2023年前三个季度的强劲增长后，预计经济增长将大幅放缓。亚特兰大联储的GDPNow追踪器显示，第四季美国经济将增长2%。