Norinchukin Bank宣布大规模抛售美债：对全球金融市场的潜在影响

当地时间6月18日，日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库突然宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。该银行预计，随着债券出售，截至2025年3月财年的净亏损将升至1.5万亿日元（约合人民币700亿元）。

目前，Norinchukin Bank的资产管理规模高达8400亿美元（约合人民币61000亿元）。因此，市场对Norinchukin Bank抛售美债的动作高度关注，有分析认为，该银行的大规模抛售可能会对美债市场产生相当大的影响。

日本银行巨头突然爆雷。当地时间6月18日，日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。

Norinchukin Bank预计，随着债券出售，截至2025年3月财年的净亏损将升至1.5万亿日元。值得一提的是，Norinchukin Bank投资美债的这波损失或将远超金融危机时期。在2008年金融危机期间，该银行的亏损金额为5700亿日元。而在此前，该银行预计在截至2025年3月的净亏损将超过5000亿日元。

Norinchukin Bank巨亏的主要原因是，欧美利率上升导致债券价格下跌，进而使得，该银行在过去高价购买的欧美债券价值大幅缩水。据日本央行统计，截至今年3月底，日本存款金融机构持有的外债规模达117万亿日元，其中Norinchukin Bank约占20%的份额。除了投资债券外，Norinchukin Bank还是全球主要的贷款抵押债券(CLO)玩家。

与日本普通大型银行不同，Norinchukin Bank的贷款业务规模远小于竞争对手，也没有投资银行业务，主要依赖证券投资组合赚取利润，目前其资产管理规模高达8400亿美元（约合人民币61000亿元）。

在此之前，Norinchukin Bank为了规避日本负利率环境，将大量资金投向了美债。随后，因美联储加息而蒙受损失。该银行承认，有必要大幅改变投资组合管理，以减少债券的未实现损失，截至今年3月底，债券未实现损失总额已高达2.2万亿日元。

Norinchukin Bank首席执行官Kazuto Oku在接受媒体采访时表示，计划出售10万亿日元或更多的低息外国债券，将减少（主权）利率风险，并将投资分散到承担企业和个人信贷风险的资产上。由于利率大幅飙升导致银行持有的长期债券大幅贬值，债券交易价格远远低于面值，使得银行遭遇巨额账面损失。美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升。

作为日本最大的银行之一，Norinchukin Bank的突然爆雷，无疑给日本银行业拉响了警报。

当前，市场对Norinchukin Bank抛售美债的动作高度关注，随着其开始大规模抛售美债，日本作为美债“最大债主”，会否引发一场美债抛售潮？因此，有分析认为，Norinchukin Bank的大规模抛售可能会对美债市场产生相当大的影响。

众所周知，日本是美债“最大债主”。根据美国财政部的数据，截至3月份日本投资者持有1.18万亿美元美国国债，在外国投资者中所占比例最大。当地时间6月18日，美国财政部公布了2024年4月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，4月份外国投资者持有的美国国债规模从3月份的创纪录高位有所回落。

在前十大美债持仓最多的国家地区中，今年4月仅有四个增持美债，总持仓排名第六位且代表对冲基金兴趣的开曼群岛增持165亿美元为增幅最多。其中，“美国最大海外债主”日本在4月减持了375亿美元美国国债，持仓规模降至了11503亿美元；减持排名第二位的是总持仓居于第五位的加拿大，减持美债247亿美元。

有分析称，日本3月结束负利率后日元持续贬值，日本当局可能在今年4月末干预汇市、抛售美债。日本财务省最新数据显示，截至5月底，日本外汇储备余额为1.2315万亿美元，较4月底减少474亿美元。其中，日本持有的外国证券减少504亿美元，至9280亿美元。日本持有的海外证券规模在5月份急剧下降，表明日本政府可能通过出售包括美债在内的证券，筹集了近期创纪录的汇市干预资金。

美债的第三大持有国—英国的持仓从纪录高位减少179亿美元至7102亿美元，总持仓排名第七的比利时也减持了美债47亿美元。而在前十大“债主”列表之外，总持仓排名第17位的沙特4月份所持美债减少5亿美元至1354亿美元。

总结来看，海外总计持有的美国国债在今年4月份减少663亿美元至8.02万亿美元，减量为去年9月以来最大。目前，中国大陆仍为美债第二大海外持有地，4月份所持美债增加33亿美元至7710亿美元，止步三个月连降并脱离2009年3月以来的十五年最低。