美联储政策分歧下的市场周评：降息预期提振黄金美股反弹，地缘缓和与美元走强压制油价

周一（北京时间11月24日）亚市早盘，现货黄金交投于4070.90美元/盎司附近，金价上周五在震荡下行后最终企稳，美联储威廉姆斯表示，美联储仍可在“短期内”降息而不会危及通胀目标，这番表态为金市多头提供了支撑；美原油交投于57.86美元/桶附近，延续上周的跌势，美国正积极推动俄罗斯与乌克兰达成和平协议，乌总统或赴美讨论“28点”新计划，美元走强至六个月高位，抑制了需求。

美股上周五上涨，主要动力来自于市场对美联储降息预期的急剧升温。纽约联储主席威廉姆斯的“近期”降息言论，推动市场对12月降息的押注概率从不足40%大幅跃升至近72%，这被策略师指认为当日市场最大的推动因素。受此乐观情绪带动，标普500指数所有11个板块全部收高，科技巨头如Alphabet、苹果和Meta股价也显著上涨。

尽管上周五表现强劲，但三大主要指数上周均录得下跌，其中纳斯达克指数更是连续第三周下滑，创下自3月以来最长的连跌纪录。市场波动在周内尤为剧烈，反映出投资者对科技股过高估值、庞大的AI投资计划以及美联储政策最终走向的深切担忧。

个股方面，消息面上出现分化。英伟达股价盘中应声跳升，但全周仍累计下跌了5.9%，显示出市场在利好传闻与估值压力之间的权衡。与此同时，制药巨头礼来公司股价表现亮眼，在上周五盘中其市值首次触及了1万亿美元的历史性里程碑。

尽管上周五的反弹带来了一丝喘息，但美联储内部并非铁板一块。波士顿联储主席柯林斯就表达了不同的观点，认为当前政策“处于正确位置”，这为12月是否真的会降息埋下了不确定性。正是这种政策前景的分歧，与对关键板块的估值忧虑交织在一起，共同塑造了上周先抑后扬、整体收跌的市场格局。

金价上周五经历震荡后最终企稳，早盘金价一度下跌超过1%，但随后在纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论后收复失地。威廉姆斯表示，美联储仍可在“短期内”降息而不会危及通胀目标，这番表态为金市多头提供了支撑。

受此影响，市场对美联储的降息预期急剧升温。交易员目前认为美联储在12月会议上降息的概率已从早前的40%大幅攀升至74%。这一预期的变化也成为当日华尔街主要股指上涨的主要推动力。尽管如此，美联储内部并非一致鸽派。达拉斯联储主席洛根就保持了鹰派立场，呼吁利率应“在一段时间内”维持不变。

黄金市场正密切关注股市表现,如果股市因风险偏好增强而持续走强，可能会分流资金，给金价带来下行压力。此外，由于利率环境波动，上周亚洲主要市场的实物黄金需求持续疲软，抑制了金价的潜在涨幅。最终，现货黄金持稳于每盎司4086.57美元，上周小幅上涨0.1%。其他贵金属中，白银小幅下跌，铂金和钯金则微幅收涨。

油价上周五承压下行，收盘创下一个月新低，两大指标原油,布伦特原油和美原油均下跌约1%，上周累计跌幅约为3%。此次下跌主要受到两方面因素的驱动。

首要因素是地缘政治局势的可能缓和。美国正积极推动俄罗斯与乌克兰达成和平协议，以结束持续三年的战争。尽管乌克兰总统泽连斯基对和平方案表示担忧，而俄罗斯总统普京则持开放态度，但市场普遍预期，任何形式的和平协议都可能使俄罗斯能够解除部分出口限制，从而向全球市场释放更多石油供应。这一预期恰好与美国对俄罗斯两大石油公司（俄油和卢克石油）的新制裁生效日重合，但市场开始怀疑这些制裁的实际效力，进一步缓解了对供应紧张的担忧。

另一个施压油价的因素是宏观经济环境。美元汇率走强至六个月高位，使得以美元计价的原油对其他货币持有者来说更加昂贵，抑制了需求。同时，美国利率前景的不确定性持续存在，尽管市场对12月降息的预期升温，但这种不确定性总体上抑制了投资者的风险偏好，对包括原油在内的大宗商品市场构成了压力。

美元兑日元汇率上周五走软，主要原因是日本财务大臣对汇市“过度波动”发出强烈警告，暗示可能进行干预，这促使交易员对日元空头头寸进行获利了结。尽管如此，由于上周前期跌幅巨大，日元上周累计仍下跌超过1%。

在更广泛的市场上，美元整体表现依然强劲，美元指数触及五个半月新高，并创下六周来的最大单周涨幅。这一强势主要得益于市场对美联储与其他主要央行政策路径的预期分化。

然而，美元的涨势在上周五受到一定抑制。纽约联储主席威廉姆斯发表了鸽派言论，称美联储仍可在“短期内”降息，这重新点燃了市场对12月降息的预期。根据利率期货市场定价，交易员认为12月降息的概率已从一天前的39%大幅升至71%。这一预期限制了美元的进一步上行。

其他货币方面，欧元和英镑兑美元均承压下跌。欧元区制造业数据疲软，以及英国在本周预算案公布前经济表现不佳，都给各自的货币带来了压力。整体而言，外汇市场正受到多重力量的拉扯：日本当局的干预威胁、美联储降息预期的反复，以及全球主要经济体增长前景的差异。