黄金连跌两周失守 5000 美元，强势美元叠加滞胀担忧双重施压

上周五，现货黄金再度小幅回落1.14%，连续第二周收出阴线，周线累计跌幅接近2.9%。这一波回调来得迅猛且毫不留情，周一（3月16日）亚市早盘更是一度失守5000美元整数关口，创下近一个月新低至4967.44美元/盎司。市场原本对黄金寄予厚望，认为它能在地缘冲突中大放异彩，可现实却被美元的强势与中东战火带来的通胀阴云彻底打压。这场“美元+战争”的双重夹击，让黄金短期内陷入了前所未有的尴尬境地。

美元的狂飙无疑是本轮金价下跌的最直接元凶。上周五美元指数上涨0.75%，一举升破100大关，收在100.54附近，创下10个月新高，周线涨幅更是高达1.67%，为近一年半以来最大单周涨幅。以美元计价的黄金，对持有欧元、日元等其他货币的投资者而言，价格瞬间变得更加昂贵，买入意愿自然大幅萎缩。

德国商业银行在最新报告中直言，市场对货币政策趋于收紧的预期，正是金价承压的核心原因。毕竟，利率上升会显著增加持有实物黄金的机会成本，没有利息、还要支付存储费用，黄金的避险光环在高利率环境下迅速黯淡。

与此同时，美国经济数据进一步巩固了这一强势。1月消费者支出环比增长0.4%，略超预期；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，同比涨幅创下2024年3月以来新高。这些数字叠加中东局势的紧张，让经济学家普遍认为美联储在相当长一段时间内都不会重启降息。

中东战火的升级，更是让黄金的传统避险属性陷入两难。特朗普总统在宣布对受制裁俄罗斯石油实施30天部分豁免后，随即放话称美国将在“未来一周内”对伊朗发动“非常严厉的打击”。这场已持续近三周的美以对伊战争，已造成超过2000人死亡，霍尔木兹海峡几乎陷入停滞，全球五分之一石油运输要道被封锁，导致史上最大规模的石油供应中断。布伦特原油期货自冲突爆发以来累计上涨近40%，周五虽小幅回落，但本周仍有望收涨。

油价的飙升直接推高了全球通胀预期。美联储的双重使命，控通胀与稳就业，都将受到挑战，这让政策制定者更加谨慎。

有趣的是，尽管黄金传统上是对冲通胀和不确定性的首选工具，但在当前环境下，高油价带来的“滞胀”恐惧却反而压制了金价。因为投资者更倾向于持有收益率更高的美元资产，而非不生息的黄金。甚至有分析师警告，如果油价继续创新高，金价有可能进一步回撤至4200美元附近。

综合来看，本轮金价回调是美元强势、通胀预期升温与美联储降息路径延后的多重共振结果。短期内，只要油价维持高位、收益率保持上行压力，黄金仍将面临考验，甚至可能继续测试更低支撑。但从中长期视角看，伊朗冲突的持久不确定性、全球供应链中断风险，以及黄金作为终极避险资产的传统地位，依然为其留下了坚实的反弹基础。一旦美联储政策出现哪怕一丝转向信号，或中东局势出现实质性缓和，黄金极有可能迎来报复性上涨。