郑商所连续活跃方案获市场认可

继动力煤期货首次在1803合约上实现非主力合约交割后，日前PTA期货1803合约也顺利完成交割。自去年郑商所实施连续活跃方案以来，动力煤和PTA两个试点品种均完成了从交易到配对交割的完整环节。业内人士认为，两品种顺利走完全流程，说明郑商所连续活跃方案得到了实践的检验，为现货企业更好地利用期货工具创造了可靠条件。

　　现货市场中，工业品具有连续生产的特点，企业客观上需要对产品进行连续套期保值，以实现生产经营持续稳定的目标。但目前国内商品期货市场活跃月份仍普遍不连续，无法满足产业客户连续套保的需要。

　　期货日报记者了解到，为更好发挥期货市场功能、满足实体经济需求，郑商所去年以PTA和动力煤两个品种作为试点，在现有1、5、9月合约活跃的基础上，将3、7、11月三个合约定为目标合约，出台鼓励优惠措施提升目标合约的规模和流动性，以实现奇数月份合约先行活跃。其中，降低目标合约交割成本、鼓励产业客户参与是这项方案的重要组成部分。

　　据了解，郑商所实施连续活跃方案以来，1803合约作为PTA期货的首个目标合约，共成交43.9万手（双边），日均成交4.1万手，日均持仓10.4万手，初步实现了“近月合约活跃，活跃合约连续”，并与1、5月合约保持良好的价格联动，实现了价格发现功能。

　　市场人士表示，产业客户在PTA期货1803合约上建立套保持仓，使得期现周期匹配度更高，有助于实现套保时间的精准性，提高套保效率。此次产业客户利用PTA期货1803合约套期保值并积极参与交割，反映了行业对于PTA期货近月合约连续活跃的需求，也说明PTA期货1803合约的价格有效性得到市场的充分认可。

　　据了解，本次PTA期货1803合约共交割1.5万手，折合PTA现货7.5万吨。包括中国石油(601857,股吧)国际事业有限公司、上海纺投贸易有限公司、万向资源有限公司等32家PTA生产、贸易和消费等环节的企业参与了交割。

　　对此，新湖期货分析师刘健表示，PTA期货1803合约作为非主力合约，其成交和持仓量已具有一定规模，上下游现货套保需求以及投机力量的广泛参与是合约活跃的基础。“1803合约的价格和其他合约的跨期价差基本合理。相比远月合约，利用1803合约进行套保更有效率，因此很受产业客户的欢迎。”

　　一位参与PTA期货1803合约交割的贸易企业代表表示，1803合约的活跃，有利于贸易商更合理地安排交易期限，同时1803合约的交割也增加了期货和现货的通道，给PTA贸易商提供了更多期现业务操作的空间。

　　值得注意的是，今年2月起，PTA期货1807合约和动力煤期货1807合约成为新的连续活跃目标合约。目前，PTA期货1807合约持仓超过13万手，成交约4万手；动力煤期货1807合约持仓超过6万手，成交约4万手。

　　市场人士认为，目标合约实现从1803合约向1807合约的平稳过渡，确保了目前市场上PTA和动力煤期货都有5、7、9三个相邻奇数月合约活跃，有利于客户采取更灵活的套利、套保策略，更有效地控制风险。