夏季白糖市场翘尾行情可期

7月国内白糖现货销售超预期

据了解，广西地区本榨季共入榨甘蔗5083万吨，同比增加775万吨，产糖602.5万吨，同比增加73万吨；产糖率11.85%，同比下降0.44%；截止7月底广西累计销糖429.8万吨，产销率71.34%，同比提高0.14%，工业库存172.7万吨，同比增加20.2万吨，7月单月销糖75.1万吨，其中累计销量同比增加52.8万吨，单月销量同比大幅增加43.8万吨。

相对其他产区广西的库存压力最高，广西今年普遍增产，但销售却并未随之增长，尤其中间库存大幅降低后，去库存进展较慢，销售和资金压力较大。相对广西而云南产区糖价偏低，价格优势带动的降价促销效果较好，市场库存压力相对最低，低于全国平均水平。进入8月份后，销售压力和资金压力都有了明显的缓解，夏季也渐入高峰，高温持续，糖价回暖，贸易商也开始了备货的迹象，库存压力将逐步释放，市场供应压力将有明显缓解，可以确定的是白糖现货已经具备了稳定的基赐条件。

市场期待政策效果逐步显现白糖配额外进口关税提高至90%后，进口糖加工厂每吨成本将提高900元上下，利润空间大幅压缩，但停工就意味着亏损，而且如果没有完成配额，企业担忧可能会对后续配额的申请造成不利影响，所以企业会维持进口的计划，所以未来品质好、价格低的优质进口糖的优势更大，比如巴西的食糖，但这类国家相对路途遥远，本榨季剩余时间完成75万吨许可几乎不可能，无法完成的部分将结转至下个榨季，糖原减少有利于当前国内库存的进一步释放，却对远期带来更多压力，但更多集中在远期。另外上周末糖协召集9个糖业集团商议有关糖业发展问题，传闻我国额外进口数量将实行从紧政策，相关部门将加大投入，加大打击走私的力度，走私拍卖也将更加严格，限制拍卖企业和延后流入市场时间，表明打击走私的态度更加坚决。由此可见，政策扶持糖业的意图是明显的，效果也可以期待，正规进口有效控制后将有实质性的降低，打击走私的任务虽然艰巨，走私总量也依然非常高，但在打击政策加压的阶段，走私会有阶段性明显降低的趋势，即使在暴利的驱使下后期会有反复，不过今年夏天在政策加压阶段不应过于悲观，市场期待政策效果的显现。

夏季白糖市场预期乐观综上所述，在政策的影响下正规进口量将降低或延后，下半年不抛储，会使夏季产区库存消化将加快，中间商库存将增加，销售预期较为乐观，进口糖延后的压力延后至远期，重点关注传闻月初发布的许可证对夏季销售空间的挤压。另外对市场最为不利也是最难量化的影响因素依旧是走私糖，走私糖的大量存在是确定的，增加也是大概率事件，如果走私糖不及预期对盘面会有一定提振，否则走私糖将成为一切有利因素的最大障碍。在具体操作上，笔者建议近月不做空，远月不做多，而中期来看，夏季销售预期谨慎乐观，市场翘尾行情可期，以多头思路为主。长期看反弹非反转，仍处熊市中期和增产中期，单边操作长期维持空头策略，可以在本次反弹期间再次布局。