增产成沪锌多头“拦路虎”

　　上周，有色金属期货弱势震荡，体现最差的品种为锌，下跌3.66%。沪锌为何受到空头青睐？业内人士阐发，当前锌市场质料供给宽松，需求疲弱压抑代价，加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性，中期锌价难以显着走强。

　　供给宽松加工费维持高位

　　从宏观来看，宝城期货研究指出，由于当前海内经济面下行压力尚未缓解，短期外部扰动因素淘汰但市场担心仍存，有色金属走势以偏弱运举动主。“在宏观面偏弱以及供需偏宽松格式下，锌价短期虽有反弹，但仍运行在降落通道中。”

　　锌价弱势背后，起首是市场对矿端宽松的同等预期。据宝城期货研究数据，2018年12月，海内锌矿均匀加工费在5100元/吨，较年初低位回升1950元/吨，涨幅61.9%。12月初，入口锌精矿加工费155美元/吨，较年初上升140美元/吨，涨幅933%，反应出海内外锌矿供给出现了较大水平增长。

　　现实上，亲身本年年初开始，海内锌冶炼厂便开始频仍检验，对锌矿需求出现淘汰，而锌矿供给大幅增长，而如许的局面直接导致的效果便是锌矿加工费频频上涨。

　　从上周锌精矿市场体现来看，海内锌精矿加工费较前周上涨50元/吨，海内锌精矿(zn>50%)加工费报4850-5100元/吨，入口锌精矿TC报150美元/吨，冶炼加工费维持高位。

　　产量增长预期压抑锌价

　　值得留意的是，锌矿供给宽松配景之下加工费的上涨，为冶炼厂改进利润从而增长产量也埋下伏笔。

　　国度统计局宣布的数据表现，10月锌产量50.1万吨，同比淘汰7.6%，环比上涨9.87%；1-10月产量465.2万吨，同比淘汰3.1%，10月精粹锌产量出现显着回升。

　　据混沌天成期货阐发，冶炼厂在利润较高的程度下生产积极性较高，预计接下来产量环比将继承出现回升，但环保因素限定产能投放，预计产量开释较为迟钝。

　　冶炼厂增产的积极性和锌矿加工费成正比。据业内人士阐发，2019年，随着环球锌矿产量进一步开释，锌矿加工费已进入到上涨趋势中。“2019年，必要存眷锌矿产量增长渐渐传导至锌锭产量增长的环境，这就雷同于2016-2017年锌矿供给趋紧对锌锭减产所带来的传导效应。”宝城期货研究指出。

　　需求方面，据阐发，由于宏观经济未出现显着改进，终端消耗连续偏弱，有色金属需求体现一样平常，市场信心较差。“上周原质料端冷热卷代价团体都维持弱势运行局面，北方运输用度增长，成交连续走弱。锌合金、氧化锌市场消耗亦较为淡漠。”混沌天成期货阐发。

　　预测后市，宝城期货研究指出，总体上，宏观面偏弱格式尚未改变，终端需求在中短期内难以好转，联合锌市财产面供需宽松，中期沪锌代价将继承承压。

（文章泉源：中国证券报）