国际糖价或步入上升通道 国内糖价有望共振向上

我国食糖价格呈现周期性波动。我国是全球第五大食糖生产国，蔗糖是我国内糖主要来源。我国食糖生产具有较强的周期性，大致以5-6年为一个生产周期，这与甘蔗宿根性特点相关，即甘蔗种植一次，宿根可以生长三年，待三年期满，蔗农才会考虑更换种植作物。

2003年至今，糖价共经历了3波完整周期：①2003年8月-2008年10月，经历62个月完整周期，上升周期30个月，食糖价格由2，055元/吨涨至5，450元/吨，涨幅165.2%；②2008年10月-2014年9月，经历71个月完整周期，上升周期34个月，食糖价格由2，665元/吨涨至7，765元/吨，涨幅达191.7%；③2014年9月-2019年1月，经历52个月完整周期，上升周期27个月，食糖价格由3，970元/吨涨至7，020元/吨，涨幅76.8%。

2019/20榨季内糖产量或小幅回升，内糖销售进度优于往年。2000年至今，中国食糖产量在620万吨和1484万吨之间波动。18/19榨季我国食糖产量1076万吨，同比增长4.4%，较前一轮高点13/14榨季下降19.2%，我国食糖产量难以恢复至前几轮周期高点时水平。根据农业农村部预测：2019/2020榨季我国糖料播种面积2223万亩，食糖产量1088万吨，较前一榨季增加12万吨。18/19榨季截至8月底，全国累计销售食糖960.26万吨，同比增长7.9%，累计销糖率89.24%，同比提升2.96个百分点，内糖销售端整体进度优于往年，工业库存端压力小，截至8月31日，食糖新增工业库存116万吨，同比下降17.1%。

我国食糖缺口长期依赖进口，18/19榨季走私量明显下降。我国是全球第二大食糖进口国，国内食糖缺口长期依赖进口弥补，18/19榨季国内食糖存在500万吨左右的供给缺口，占消费量27%。我国自2017年5月22日开始对进口食糖产品实施保障措施，保障措施关税2020年到期后或不再延期，但配额总量保持不变。