7月中旬以来,铁矿石期现货价格一直延续着振荡下行的趋势。截至9月末,青岛港61.5%PB粉矿价格已经下跌至690元/湿吨的位置,虽然相较于前期的高点900元/湿吨已经有所回落,但当前吨钢利润仍然维持在低位。考虑到当前的供需形势,我们推测铁矿未来供给将持续偏宽松,而需求端由于钢材消费一直不见好转,大概率将倒逼原料利润,预计铁矿未来下行逻辑仍将维持较长一段时间。
固定资产投资增速放缓
国家统计局数据显示,2019年1—8月,全国固定资产投资(不含农户)400628亿元,同比增长5.5%,增速比1—7月回落0.2个百分点。从环比速度看,8月固定资产投资(不含农户)增长0.40%。其中,民间固定资产投资236963亿元,增长4.9%,增速比1—7月回落0.5个百分点。1—8月全国房地产开发投资84589亿元,同比增长10.5%,增速比1—7月回落0.1个百分点。其中,住宅投资62187亿元,增长14.9%,增速回落0.2个百分点。
投资增速放缓除了受资金方面的约束影响以外,稳定经济发展的方式已经不再完全依靠传统的“铁公基”,代表新技术、新方向的制造业投资的比重正在逐渐攀升。上半年地方专项债务配额加速释放,实际上早已消耗过半,尽管9月已经提出专项债扩容的方案,但到落实执行仍然需要时间,并且第四季度施工难度受天气影响较大,基建新开工的可能性不大,需求“后继乏力”乃属意料之中,国内经济下行压力有进一步扩大的迹象。
外矿复产颠覆供给预期
从2019年年初巴西淡水河谷的溃坝事件,再到后来的飓风和港口火灾影响,有机构预测国外三大矿山铁矿石产量可能会因此减产7000万吨左右。作为全球铁矿石供给增量的主要来源,三大矿山同时宣布减产预期预示着2019年的铁矿石供应将有可能很长一段时间呈现偏紧的状态。全球铁矿石价格也因此经历了急速的“疯长”,屡创新高,国内期货主力合约曾一度达到900元/吨以上的高位,直到淡水河谷旗下米纳斯吉拉斯州的最大铁矿项目宣布于6月复产才结束了这样的局面。巴西7月铁矿石出口总量也因此回升,环比增加16.6%至3430万吨。目前,虽然前期事故涉及的5000万吨的年产能仍有2000万吨处于关停状态,但有机构预计年底前将可能逐步恢复生产,整个供给趋紧的逻辑可能就此逆转。
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