有色金属长期仍失色 反弹大约在冬季

近日，由江西铜业、上期所主办，金瑞期货承办的第八届中国有色金属现货·期货互动峰会在深圳召开，峰会对于有色金属的未来走势格外关注。

铜空头占比创三年新高

作为经济的领先指标，铜一直被市场冠以“铜博士”的称号。随着二季度以来经济不断下行，铜价也持续走低。

不仅如此，CFTC持仓报告显示，铜合约的投机空头占比(投机空头占所有空头比例)从2月份开始不断攀升，目前占比已经创下三年新高，显然市场对铜价依旧悲观。

金瑞期货研究所所长王思然表示，无论上期所铜价还是LME铜价，都显示出当前波动率处于历史低位。这也意味着，铜后期的波动率继续往下的可能性较小，持平或者往上可能性更大。

“CFTC持仓显示投机空头占比创新高，但与此同时价格并未明显下跌，说明投机资金过度看空。”王思然说。

在王思然看来，当前市场对中长期铜需求预期悲观，主要是因为市场预期中国经济持续小幅下行，而中国创造了全球一半的需求，全球铜需求会随着中国经济放缓而放缓。从中短期平衡情况来看，铜供需基本持平，矛盾并不突出，铜价大趋势将以震荡为主。

反弹大约在冬季

整体上看，六大基本金属需求呈现高相关性，供应也存在相似特点，因此价格表现出同方向的波动特征，只是幅度存在差异。不过，从过去5年看，锌和镍均有明显偏离其他基本金属的表现。

中金岭南营销中心总经理助理蒋东林表示，锌牛市过后必然是萧条，2016-2018年锌价大幅上涨导致2018-2020年的矿山产能持续释放，锌精矿过剩的局面短中期均难以改变。2019年年中后，矿山过剩进一步向锌锭过剩传导，高加工费刺激冶炼端火力全开，供应主导的行情在持续发酵。