豆粕需求有望继续转好 上涨行情或将得以延续

国庆节后，在外盘大豆连续上涨的提振下，大连豆粕结束振荡走势，高开高走，主力合约一举刷新年内高点。展望后市，中美贸易摩擦缓解，政策不确定性降低，美豆进口转向正常，美豆减产以及南美大豆播种延迟的国际豆类基本面利多消息将直接传导至国内豆粕盘面，加之国内豆粕需求向好，短期豆粕期价仍将维持偏强走势。

中美贸易摩擦有所缓和

去年4月以来，中美贸易摩擦不断升级，中国从美国进口大豆数量大幅下降，国内大豆供应出现短缺预期，同时从南美进口大豆成本上升;美豆则因失去中国市场而持续低迷。中美豆类期现货市场基本跟随中美贸易谈判进程而出现此起彼伏的不同走势。直到今年8月底，美国对中国所有商品拟加征关税，中国对美国产品加征关税至空前水平。

9月初，双方走向谈判桌，中美贸易摩擦开始大幅缓和。中方表示将大量采购包括美豆在内的农产品(000061,股吧)，美方也表示推迟对中国部分产品加征关税。随着中方基本放开进口美豆，中美大豆贸易走向正常，豆类市场重新开始内外盘同频共振。

因此，9月以来美豆持续上行的利多刺激传导至内盘豆粕期货市场。后期，美豆市场的利多因素仍有发掘空间，将继续引领内盘豆粕价格继续上行。

美豆利多仍有发掘空间

随着中美贸易摩擦缓解，一直压制美豆期货走强的最大利空消除，美豆自身基本面的利多因素得以充分发挥。9月底以来，基本面利多不断，支持美豆走出近几个月来以来的最大幅度反弹。而随着美豆出口向好，美豆减产、季度期末库存调低的利多影响仍有炒作空间。9月30日，美国农业部公布了截至9月1日的季度报告，其中大豆库存为9.13亿蒲式耳，低于市场平均预估的9.8亿蒲式耳的水平。10月11日，美国农业部公布了农产品月度供需报告，大幅下调今年美豆单产以及总产。预计今年美豆收获面积为7560万英亩，低于9月预估的7590万英亩;美豆单产为46.9蒲式耳/英亩，低于上年的50.6蒲式耳/英亩和上月预估的47.9蒲式耳/英亩，也低于市场平均预估的47.3蒲式耳/英亩;总产量为35.5亿蒲式耳，大幅低于去年的44.28亿蒲式耳，也低于上月预估的36.33亿蒲式耳以及市场平均预估的35.83亿蒲式耳。2019/2020年度期末库存为4.6亿蒲式耳，大幅低于2018/2019年度的9.13亿蒲式耳。