唐广华：期债调整后以上行为主

　　上周以来，随着新冠肺炎疫情渐渐缓解，央行和各部委支持政策出台，各地连续复工复产，避险感情和缓，国债期货代价有所回落。10年期国债期货主力合约T2006从100.99元最低探至99.705元，10年期国债收益率也回升近10BP至2.89%。

　　各项支持政策出台

　　国度卫生康健委员会官方数据表现，停止2月17日，天下新冠肺炎疫情现有确诊病例58016例(湖北50338例)，累计陈诉确诊病例72436例(湖北59989例)。天下新增确诊病例数目已经一连13天趋势向下，湖北新增确诊除2月12日外也开始降落，疫情况势渐渐缓解。

　　2月17日，世卫构造总做事谭德塞表现，凭据中国宣布的新冠肺炎病例的数据，新冠肺炎新增病例呈降落趋势。世卫构造维持此前的评估，即新冠肺炎并非环球性盛行病，也不会进步疫情的环球范畴风险级别。

　　克日，中心应对新冠肺炎疫情事情向导小组召开集会，要求根据统筹疫情防控和经济社会生长的要求，督促各地引导企业在增强疫情防控的同时有序复工复产，资助企业办理原质料、资金等题目，保障煤电油气供应。非疫情防控重点地域不得接纳封路、劝返等方法阻断交通，影响复工复产。金融体系各部委也出台政策尽力支持抗击疫情和规复生产。1月31日央行专门摆设3000亿元专项再贷款，支持金融机构向疫情防控重点企业提供优惠利率贷款，发挥布局性钱币政策东西的作用。

　　停止2月14日中午，银行业金融机构为抗击疫情提供的信贷支持资金凌驾5370亿元，有序推动各地复工复产。

　　2月14日，证监会为美满再融资市场化束缚机制，加强资源市场办事实体经济的本领，助力上市公司抗击疫情、规复生产，正式公布修订后的《再融资规矩》，放松创业板非公然刊行股票的条件，延伸再融资批文有用期，收缩锁定期。资源市场对新冠肺炎疫情的担心渐渐缓解，避险感情和缓，A股出现一连反弹，上证指数回补春节后的跳空缺口。

　　经济仍处于下行周期

　　2019年四序度GDP增长6.0%，低于预期，经济仍处于下行周期。疫情期间，群众外出消耗运动明显淘汰，传统餐饮、文娱、旅游等消耗需求受到克制，参考“非典”期间，社会消耗品零售总额同比一度从10%一度回落至5%下方。只管当前各地连续复工复产，但还需肯定的历程，且较往年显着推迟，生产本领受到肯定的克制。

　　停止2月17日，六大发电团体耗煤量日均为37.85万吨，比客岁同期下滑23.11%，表明社会用电量有所下滑，且重要是产业用电量的下滑，侧面反应了产业生产本领受到影响。此前，天下卫生构造(WHO)将新冠肺炎疫情列为“国际存眷的突发大众卫生变乱”，短期对海内企业出口将产生肯定影响。总体上疫情期间宏观经济消耗、生产、出口等层面均受到了肯定的打击，预计一季度GDP大概跌破5%，成为年内经济的低点。

　　此前，有报道称央行拟调解宏观审慎评估(MPA)中的房地产信贷相干稽核指标，仅稽核房地产广义信贷，不再细化稽核按揭和开辟贷的比例，市场预期信贷增速有望回升，动员国债期货代价回落。不外2月17日，央行表现拟调解MPA中房地产信贷相干稽核指标的说法不属实，对峙“房住不炒”的定位，房地产信贷政策放松预期落空。

　　疫情期间各地售楼处相继封闭，30大中都会商品房贩卖一连多日不满1万平方米。停止2月16日，30大中都会商品房日均贩卖面积仅2.25万平方米，不到客岁同期的非常之一。2019年，住民户中恒久贷款新增为5.45万亿元，占新增人民币贷款额度的32%，占全社会融资范围的21.3%，疫情期间商品房贩卖出现大幅下滑，意味着住民户中恒久贷款将出现回落，将明显拖累2月社会融资范围数据。

　　资金面将保持宽松

　　周一，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系活动性公道充裕，央行开展了2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操纵和1000亿元7天期逆回购操纵，中标利率分别为3.15%、2.40%。MLF中标利率较上一次下调10BP，切合预期。此前，在春节后第一个事情日，央行曾开展12000亿元逆回购操纵，并下调逆回购中标利率10BP。此次MLF利率下调之后，大概率将动员本月20日LPR利率下调10BP，有利于实现市场团体利率的下行，低落企业资金本钱，应对经济下行风险。

图为逆回购、MLF和LPR利率走势(%)

　　央行表现，将维护疫情防控特别时期银行体系活动性公道充裕。央行副行长潘功胜表现中国有富足的政策东西来应对经济下行的压力，预计在经济下行压力加大的配景下，央行降准和下调MLF利率仍有空间，资金面将保持宽松，继承推动市场团体利率下行。

　　总体上，当前经济仍处于下行周期，疫情对一季度的消耗、生产、出口等层面均产生了肯定打击，各地复工复产还需肯定的历程。预计国债期货代价短期调解事后，仍以上举动主。

　　(作者单元：申银万国期货)

（文章泉源：期货日报）