液化石油气将迎来期货和期权交易 合约制度遵循期现规律

3月30日，液化石油气（LPG）期货将在大连商品交易所正式上线交易。紧随其后，LPG期权合约也将在期货合约上市的下一个交易日挂牌交易。为推动LPG期货与期权顺利上市，大商所在3月20日发布了《大连商品交易所液化石油气期货合约》及相关实施细则修正案、《大连商品交易所液化石油气期货期权合约》。

数据显示，我国LPG市场发展迅速，按2019年均价4000元/吨估算，市场规模在1800亿元左右。

合约制度设计遵循期现规律

根据相关合约设计，LPG期货合约交易代码为PG，交易单位为20吨/手，最小变动价位是1元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。合约月份为1至12月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日。

LPG期权分为看涨期权和看跌期权，交易单位为1手（20吨）LPG期货合约，最小变动价位为0.2元/吨，占标的期货最小变动价位的1/5，以提高期权报价精度。LPG期权涨跌停板幅度、交易月份与期货合约一致，行权价格覆盖期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。

交割方式上，LPG期货适用期货转现货、一次性交割和滚动交割方式，交割单位为20吨。LPG期货的基准交割地设为广东，交割区域包括了华南、华东和华北。大商所对华东和华南非基准地设置贴水-100元/吨，对华北设置-200元/吨贴水。

大商所工业品事业部相关负责人表示，大商所在对LPG相关产业充分调研的基础上完成合约规则设计，力求贴近产业需求和贸易习惯，同时又适应期货市场规律，在防控风险的同时提高合约规则的实用性和可操作性，保障市场功能发挥。

据介绍，我国是世界第一大LPG进口国和消费国，2018年表观消费量4706万吨。LPG来源于油气田的伴生气开采及炼油的副产品，用途主要包括燃料和化工原料两个领域。从市场规模来看，我国燃料用LPG消费量约2300万吨，占总消费量的53%，是LPG所有分类中市场规模最大的种类。

产业企业期盼LPG“中国价格”

作为国内首个能源气体衍生品，LPG期货及期权的上市引发了业内广泛关注。记者在采访中发现，面对近年来剧烈的市场价格波动，产业企业对上市LPG衍生品、利用衍生品工具定价和管理风险的诉求由来已久。

中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪对记者表示，目前中国进口采购价格主要与CP和FEI指数联动为主。CP是沙特国家石油公司月底公布的下月长约客户提货价格。但这个价格被中东所有生产商，以及亚洲、澳洲其他生产商当作销售计价标杆，导致全球每年以CP计价销售的液化气约4000万吨。因位地理置原因，目前中国约90%以上进口的货源来自以CP计价的生产商。以CP为标杆，就意味着一个固定值覆盖全月交易的价格。但是，国内的下游市场是随市场变化而不断变化的，这样就给企业的经营带来了敞口风险，不利于企业稳定经营。

“中国作为世界LPG最大的消费国和进口国，市场却苦于没有统一的和权威的中国价格，期货上市适逢其时。”某大型贸易商相关人士对记者表示。

相关销售企业也表示，大商所LPG期货、期权是基于中国LPG市场特点和供需情况衍生出来的金融产品，反应了中国LPG市场供需格局的变化。LPG期货、期权上市，将有效反应我国的价格预期，从而引导全球LPG供应的定价格局和体系。

上海燃气（集团）液化气分公司主要从事液化石油气的储存、充装和销售。公司目前用户量约为50万户，年销售量约在5万吨左右。该公司副总经理叶国鑫对记者表示，公司采购90%以上都是国产气，价格是中石化统一定价。他认为，对于终端液化气经营企业来说，液化石油气期货和期权的上市，可以对冲上游气源的价格波动风险，充分的市场化。同时还增加了线上采购渠道。“通过有效参与期货，可以为企业适当降低采购成本。”叶国鑫说。

“我们相信以中国整体液化气市场为基础发展的、以人民币计价结算的LPG期权、期货，一定会兼顾国际供需行情和国内产销情况，通过连续的、透明的交易，整体反映北亚液化气市场行情，并成为行业接受的风险管控工具之一，被大多数企业所接受。”卢平浪说。

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