现货价格处于年内低位 LPG期现套利空间较大

　　亲身3月30日挂牌上市以来，LPG代价一起上扬，2011合约最高上行至4059元/吨，但因夏日为需求淡季，现货代价处于年内低位，致使基差高达-1000元/吨。

　　供给较为稳固

　　LPG国产气供给较为稳固。6月，海内原油加工量5787万吨，环比降落3.4万吨，同比增长417.7万吨；海内液化石油气产量380.3万吨，环比降落12.6万吨，同比增长46.8万吨。液化气作为炼油厂副产物，原油加工量的下滑，使得液化气产量也小幅下滑，但团体仍旧高于往年同期程度。别的，从炼油厂开工率来看，停止8月6日，炼油厂开工率为82.18%，山东地炼常减压装置开工率为73.56%，均处于汗青同期高位，LPG国产气供给相对富足。

　　前期大范围减产使得LPG入口气代价体现相对较好，放松减产或使LPG入口气供给量小幅回升。亲身5月开始，OPEC+实行970万桶/天的减产协议，6月以沙特为首的海湾国度分外减产120万桶/天，7月OPEC+连续960万桶/天的减产。因此，作为外洋油田伴气愤的液化气入口量小幅下滑。据统计，5—7月LPG冷冻货到港数目分别为173.1万吨、153.0万吨、113.2万吨，因外洋产油国实行大范围减产协议，入口量缩减，对入口液化气代价形成支持。7月尾，沙特阿美宣布8月丙丁烷条约价(CP)，分别为365美元/吨、345美元/吨，环比上月均上调5美元/吨。停止8月7日，8月下半月中国华东冷冻货到岸代价预估，丙烷和丁烷分别为378美元/吨、358美元/吨，均高于8月丙丁烷条约价。随着OPEC+渐渐放松减产，入口液化气供给量或渐渐回升，预计8月到港冷冻货为149.6万吨，环比增长36.4万吨。

　　需求处于淡季

　　夏日为液化气需求淡季，现货价整年谷底或已出现。停止8月10日，广州地域液化气现货价为2998元/吨，较本年最低点2300元/吨回升698元/吨，2020年液化气现货价谷底或已出现，将来将渐渐从需求淡季向需求旺季过渡。从深加工需求来看，停止8月6日当周，天下MTBE开工负荷为55.32%，烷基化油开工负荷为52.29%，均保持相对较高的程度；LPG卑鄙深加工开工率规复至疫情前程度，需求较为稳固。别的，“地摊经济”政策利多贸易餐饮燃料需求，液化气需求将渐渐回升。

　　基差低位颠簸

　　从根本面阐发，LPG供需抵牾并不突出，国产气供给较为稳固，入口气因外洋产油国实行减产协议，供给量小幅收窄，但随着OPEC+放松减产协议，供给量将迟钝回升；需求方面，固然深加工需求体现相对较好，但如今为液化气需求淡季，因而现货代价处于整年低谷位置。远期传统需求旺季的利多预期和当下需求淡季的低位现货价错配，导致主力合约基差最低跌至-1159元/吨，并连续处于-800元/吨至-1100元/吨。

　　综上所述，低基差下，期现套利空间相对较大。凭据8月10日广州地域2998元/吨的LPG现货价，我们盘算得出，卖方交割的理论本钱约156元/吨，理论利润约821元/吨，期现套利空间相对较大。停止8月10日，已有4家指定交割厂库注册了LPG仓单，财产空头出场，有利于期现回归和基差收敛。(作者单元：中辉期货)

（文章泉源：期货日报）