贵金属价格继续调整 这轮牛市还将持续多久

主要观点短期来看，金价大概率会继续调整。从影响因素美元指数来看，美联储料至少直到明年年底都将维持政策利率在当前的低利率水平，那么此轮金价的上涨至少将持续到明年第四季度。

从黄金价格的运行周期来看，上两轮金价的牛市都至少持续了10年时间。如果此轮金价的起点从2015年1045美元/盎司开始，那么金价此轮的牛市至少将运行到2025年。 我们坚定看好贵金属价格的中长期走势，但认为短期内金价可能进一步调整， 中长期来看，金价的牛市还将持续相当长的时间。建议大家等待风险释放后再入场或是逢低做配置。

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贵金属价格在8月11日出现大幅回调后，近期金银价格再度走强， 国际金价再度攀升至2000美元上方，此前就曾提醒，贵金属仍处于调整状态之中，短期不建议追多，8月19日金银价格的大幅下挫再次验证了判断。 

一、短期来看，金价大概率会继续调整

1、近期美债收益率出现止跌回升的迹象

美债的实际收益率可以看做持有黄金的机会成本。

美债走势取决于美国实际经济增长、 通胀补偿和以“美国财政、全球配置以及避险需求”三因素主导的供求结构。美债的名义收 益率和实际收益率的两者之差扩大也印证了通胀预期的不断抬升。

今年美债收益率一路走低，在疫情危机完全结束之前，美联储有很大的意愿将美债利率 维持在低水平，以支撑美国财政的扩张。

今年以来一直在走低的 10 年期美债利率从近期0.55%的低位反弹至0.7附近波动，美债实际收益率也从-1.08%的历史最低水略微反弹至-1%附近。 美国新一轮财政刺激政策未能推出，美国 7 月就业数据改善，美国第二波疫情趋势回落叠加俄罗斯注册新冠疫苗，共同导致美国实际利率与名义利率底部回升，这驱动今年大幅上涨的贵金属盈利盘获利回吐。