缺乏利多驱动 糖价上涨仍需耐心等待

前期国内食糖现货价格快速上涨，主要原因是短期供求偏紧。广西糖厂库存不多，加之部分加工糖厂检修，供应减少。同时，下游进入需求旺季，国产糖销售回暖。但近期郑糖价格出现回调，主要原因是前期的利多因素已经逐步兑现，市场关注点由短期供应偏紧转向新榨季的供需面。目前来看，供给端仍然缺乏有力的驱动，糖价可能需要调整，等待新的利多驱动。此外，供给端仍然存在一些不确定性，糖价上涨仍需耐心等待。

进口政策仍存不确定性

进口政策一直悬而未决。6月底商务部发文将配额外食糖纳入进口报告管理之后，关于政策的具体细节一直没有定论。有观点认为国内将放开进口，还有观点认为不会完全放开进口，但配额外进口总量将增加，总体情绪偏悲观。不过，由于广西现货库存剩余不多，加上部分加工糖厂检修，市场关注点转移到短期供应偏紧上，进口问题暂时搁置一旁。但是，随着新榨季逐渐临近，市场对远期供应的担忧逐渐升温。特别是在8月进口数据公布之后，市场开始重新关注进口政策。8月国内进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。2019/2020榨季，截至目前累计进口321万吨，同比增加39万吨；今年1—8月累计进口222万吨，同比增加25万吨。进口量增加令市场担心新的进口政策可能是一个更开放的进口政策，由于官方迟迟没有定论，这种担心被市场放大了。

认为只要没有完全放开进口，即便小幅增加配额外进口，利空也是有限的。因为进口总量虽然增加，但增幅有限，国产糖依旧无法满足国内需求。从历史上来看，国内牛市都是由国内减产驱动的，因此即使新的进口政策小幅增加进口总量，对国内的长期影响也是有限的。