螺纹：库存压力凸显 下行压力加剧

　　 在已往的十月计谋会中(去库加快期VS弱需求预期)，具体论述了螺纹在春节之前大概的两轮行情，也就是旺季去库阶段的判定是震荡转弱，进入淡季后大概率会是一个趋势下跌行情。本月再重点论述下即将到来的淡季累库阶段为什么大概会有流通的下跌。

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　　卑鄙需求下行趋势即将开启

　　螺纹的卑鄙需求重要和牢固资产投资相干。从固投的重要范畴来看，基建投资增速已经在2018年金融去杠杆历程中降下来，制造业投资增速在2019年出口压力加大配景下也降下来了，现在只有房地产投资另有韧性。假如思量到通胀的因素，可以推测基建和制造业投资的增长已经微乎其微了。接下来房地产的环境也不容乐观。2018年竣工开始紧缩，房地产企业的所谓“高周转”模式被市场所存眷。2019年地皮购买面积开始紧缩，表现了房地产企业对后市的信心不敷。本年受疫情影响，房地产的各分项指标根本都处于紧缩状态。

　　预计来岁衡宇新开工面积大概会连续紧缩状态，也就是螺纹的需求大概即将开启趋势性的降落。如今这轮旺季赶工阶段，更多的是施工历程的赶工，新开工已经不再增了。相比力而言，制造业中的汽车产量却强势苏醒。这反应的是国度刺激经济的模式连续从投资转向了消耗。

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　　螺纹产能富足加剧淡季过剩抵牾

　　螺纹的生产服从有所进步，重要征象就是电炉炼钢服从提拔后其对应的螺纹轧线受到的质料限定淘汰。近两年螺纹的产量变更非常大，可以更好的应对淡旺季的转换以及环保限产的影响。现在库存程度偏高，制约了接下来淡季阶段的需求潜力。

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　　钢贸商的谋利需求难以支持淡季代价

　　冬储阶段的后结算模式渐渐得到推广，钢贸商共同节前挺价的动力不敷。在中恒久需求下滑的预期下，钢贸商的谋利信心不敷。近些年的冬储阶段代价渐渐下移，本年大概还会有较为显着的降落。从资金本钱来看，固然总体的融资本钱处于低位，但是风险溢价开始提拔，中小钢贸商的冬储本领和意愿一定会受到克制。

　　总结来说，卑鄙需求即将开启下行趋势，且难以扭转；螺纹产能再度相对过剩，高库存压力将会凸显；钢贸商谋利需求不敷，拖累冬储阶段的代价。预计以螺纹为代表的玄色行情将会在淡季到临之际进入流通下跌的历程。

（文章泉源：中粮期货）