焦煤下游现货价格强劲 铁水短期内难以再次大幅上升

市场对房地产的预期有所改善

黑色产业链早期由于钢厂快速恢复生产，需求疲软和振荡下降，但本周由于近期宏观积极提振，整体振荡开始强劲。据大型期货黑色高级分析师王静静介绍，近期有关部门通过政策性银行专项贷款支持销售，逾期，难以交付住宅项目建设交付，专项贷款准确关注“保交楼，稳民生”，实行封闭操作，专款专用，同时，LPR继续下调，其中与抵押贷款挂钩的五年期LPR下调较多，市场对房地产的悲观预期略有改善。黑色产业链整体振荡强劲，但由于钢厂利润缩小，部分焦炭开始第一轮下降，略有减弱。

螺纹钢库存低，产量大幅下降

周二，螺纹期现在的价格略有上涨。王静静认为，这主要是由商品的整体情绪驱动的。据她介绍，8月22日晚，中国人民银行召开了一些金融机构货币信贷形势分析研讨会，要求政策开发银行充分利用政策开发金融工具，增加对重点领域相关项目的支持，尽快形成物理工作量，推动贷款，强调确保房地产的合理融资需求。会议在一定程度上提振了市场情绪，改善了螺纹需求，使螺纹价格强劲。

王静静认为，经过一个多月的持续去库，螺纹库存已从同期高位降至中性低位。与表需相比，螺纹产量下降较大，今年整体产量远低于往年同期。考虑到由于废钢供应紧张，电炉再次开始亏损和限电，螺纹复产后产量不会超过上半年最高值311万吨/周。

在需求方面，她介绍说，过去一个月全国高温天气将不可避免地影响下游建设。8月底高温天气缓解后，钢铁需求有增长空间。在过去的两个月里，螺纹周平均表需要稳定在305万吨左右，预计后期将恢复到310万-320万吨左右。“根据估计产量和需求，预计9月至10月螺纹钢库存仍将保持每周少量库存，因此预计短期钢材价格支撑强劲，振荡强劲。”王静静说。

铁矿石内外价差结构明显不同

浙商期货研究员江文民认为，这一方面是由于钢材价格的稳定，另一方面是由于其基本面的短期改善。

据了解，上周铁水产量为225万吨/天，超预期增长；全国45个港口进口铁矿库存为13888.20万吨，环比增长20万吨.04万吨，几乎没有累库。因此，市场开始考虑铁水产量持续回升甚至回升230万吨/天，导致铁矿石出库的可能性。上周下跌后，螺纹钢和热卷周末成交良好，价格普遍上涨30-60元/吨。在螺纹钢的上涨带动下，铁矿石期货市场的价格也随之上涨。

“此外，需要注意的是，新交易所铁矿石过期的价差结构与大商所铁矿石期货的价差结构明显不同。”江文敏提醒，新交易所9-1价差很小，周一开盘前，铁矿石掉期9-1价差只有1.4美元，与09合约相比，连铁01合约贴水近80元/吨，呈现出深度back结构。与新交易所铁矿石01合约相比，大商所铁矿石期货的01合约被低估，远月内外盘的套利机会使得连铁01合约难以继续下跌。

据上海有色网统计，本周高炉维修影响109.8万吨，维修量继续减少，本周铁水产量继续增长。“因此，本周更有可能能性更大。叠加钢材价格仍在上涨，因此短期内铁矿石价格仍有小幅上涨的动力。”他说。

从整个下半年开始，江文民表示，供应端整体保持稳定。除淡水谷略有降低2022财年目标外，澳大利亚三大矿山2022或2023财年产量目标保持稳定或改善。需求端制造业和房地产钢材需求不佳，本轮铁水复苏周期持续时间有限。总的来说，他认为下半年累库趋势依然明显，未来铁矿石市场依然疲软。

双焦核心仍在需求端

东证衍生品研究院黑色产业分析师王新通告诉记者，焦煤下游现货价格强劲，但随着焦煤拍卖情绪的下降。在供应方面，虽然供应保障仍在继续，但最近煤矿事故频发时，安全检查收紧，煤矿开工率略有下降。在蒙古煤炭方面，甘其毛都的运输已经恢复，但港口的压力仍然很大。目前，蒙古煤炭清关车辆数量在600辆附近，至今仍处于高位。俄罗斯煤炭近期报价上涨，但俄罗斯煤炭港口库存较多，短期进口难以继续增加。在需求方面，随着焦化建设的上升，需求增加。库存方面，下游库存仍在补充，生产端库存下降，总库存持续上升。

“后期，虽然焦煤供应端接近两届会议，但供应持续变化不大。核心仍在需求端。”王新通表示，随着高炉建设的持续上升，焦煤需求增加，但下游终端需求恢复缓慢，尚未看到强有力的支撑。因此，铁水短期内难以再次大幅上升，铁水恢复达到一定瓶颈。她认为，在没有明显支撑的情况下，焦煤市场疲软。短期内，焦煤可能继续疲软，等待市场进一步变化。

对于焦炭，王新通认为，第二轮现货上涨后暂时稳定，因此随后的上涨可能会有压力。在供应方面，焦化开工率持续上升，焦炭供应增加，第二轮上升后焦化利润恢复，焦化开工意愿增强，产量迅速上升。在需求方面，高炉开工持续上升，需求增加，但随后持续上升疲软，建议关注终端需求的变化。后来，王新通表示，铁水增加了钢厂库存，支持焦炭现货价格，但钢铁需求预期疲软，继续增长压力较大。虽然高炉建设仍在上升，但短期内已达到瓶颈，因此市场对原材料预期疲软，持续反弹疲软，短期或主要是振荡。