虽然2020年MEG投产较多产能,但疫情的爆发打乱了市场的节奏,煤制工厂遭遇到前所未有的危机,市场利润受到较大压缩,厂家不断降低开工负荷。而2020年底以来,一方面港口库存的大幅压缩,另一方面需求的刚性增长,令乙二醇市场供需矛盾阶段性改善,当前乙二醇库存依然处于下降通道,在后期需求的大幅下滑之前,乙二醇价格仍有望保持震荡偏强的局面。
供给增加幅度不大
2020年国内共计增加乙二醇产能485万吨。其中,煤制装置增加4套,共130万吨,增加的大多数是大炼化配套的乙烯制MEG。去年全年来看,油价重心处于低位水平,而煤价去年上半年整体跌幅不大,四季度以来因各地用电量增加,供给端的紧缺促使煤价加速上涨,故煤制MEG装置利润大幅压缩,生产积极性受到打压,近一年以来煤制MEG工厂平均开工负荷不足50%。去年年底以来,尽管煤制新产能陕西延长、湖北三宁及陕西渭河等均在投产过程中,煤制产能总量将有所提升,不过煤价的提升令市场开工再度下滑至40-50%的区间。2020年1-12月煤制厂家累计产量较去年减少38.6万吨,非煤制产量较去年增加113万吨,也就是说9.3%的年增量全部来自于非煤制装置,大大低于44.9%的年累计产能增速。2021年1月以来MEG开工负荷依然处于较低水平,供给增幅不大。
港口库存下滑明显
2020年的港口库存高峰大概在9月上旬出现,国庆之后下滑明显。截止到目前,乙二醇港口库存下滑至67.6万吨,虽然高于去年同期,但已较去年高峰下滑一半之多。这和四季度以来的进口量减少不无关系。由于海外部分装置检修,2020年10-11月的进口量同比出现较大的回落,此外,12月由于天气原因,港口作业受到一定的影响,在需求端的刚性备货影响下,MEG港口库存不断回落,从而利好价格上行。
需求端刚性备货形成支撑
去年四季度以来乙二醇去库明显,一方面是供给端的总体减少,另外聚酯市场的发力也有助于市场的消耗。去年上半年由于疫情的影响,聚酯行业整体开工较低,直到2020年7月,聚酯月累计产量才逐步实现正增长,而新产能的投放也在二季度之后加速投产。总体来看,去年年累计增速为5%。由于今年的春节是在2021年2月中旬,1月以来聚酯开工负荷依然较高,开工积极性较好。而油价重心的不断上移带动原料走强,下游聚酯存在一定的备货行为。不过1月下旬到2月上旬,多数织造工厂工人返乡,需求将大幅回落,从而制约MEG的需求。
综上来看,当前MEG的供需面尚可,供需矛盾表现不明显,后期临近春节,需求的季节性下滑将不利MEG库存的继续回落。操作上前期多单可以持续持有,不建议追涨。
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