价格大幅波动 白银成下一个逼空目标？

　　围绕着美股游戏驿站（Gamestop）的美国散户“大战”华尔街大戏吸引了全球的目光。

　　2月2日，美国三大股指齐齐收高，但游戏驿站的跌幅高达近60%，散户们的狂热情绪似乎正在减退。2月1日，IHS Markit Ltd.数据显示，游戏驿站的空头仓位锐减到了39%。

　　与此同时，近日白银价格的跌宕起伏也引发了市场的关注。白银是否将成为散户们下一个逼空目标受到热议。更重要的是，这种狂热情绪是否还将蔓延到其他股票或者其他类型的资产也成为关注的焦点之一。

　　白银成市场关注焦点

　　从上周四开始，白银的现货和期货价格开始出现大幅上涨。全球最大的白银交易所交易基金（ETF）iShares Silver Trust也获得了巨大的资金流入，而白银市场也因此走入更多人的视野之中。

　　2月1日，COMEX白银期货价格上涨9.3%，报收于29.4180美元/盎司。与此同时，芝商所（CME）已经将COMEX白银期货的保证金上调18%。不过，截至2月2日收盘，COMEX白银期货大幅下跌10.3%，报收于26.4020美元/盎司。短短两日，白银价格就已出现大幅震荡。有机构认为，这或许是散户投资者开辟的对抗“做空”机构的“新战场”。

　　值得注意的是，有观点认为，白银价格的大幅飙升，不仅是受到散户情绪的影响，其中也可能不乏机构的身影。另外，白银与股票是完全不同类型的两类资产，商品资产的表现在很大程度上将受到供需基本面因素的影响。

　　对于白银价格是否会像游戏驿站一样出现大幅上涨，渣打银行中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对《金融时报》记者表示，虽然短时间内大量资金涌入确实会导致价格上升，但两者完全不是一个等级的体量，游戏驿站股价在225美元左右时，总市值也只有157亿美元。纽约金融交易所COMEX加上伦敦金库白银库存就超过550亿美元，由于白银具有工业属性，白银的做市商和交易者不同于美股和美股期权的交易者，这本身令逼空存在一定难度。

　　高盛将白银列为首选贵金属，并且认为不会出现逼空行情。高盛预计，白银最高将升至33美元/盎司。“相信美股散户抱团的状态并不会持续太久，也难以引起金融市场极大动荡。近期被追高的股票其实是市值较小的中小型股票，相较之下，其他产品如白银的市值规模达到1.4万亿美元至1.6万亿美元，一部分散户较难推动价格上扬。”FXTM富拓首席中文分析师杨傲正在接受《金融时报》记者采访时说。

　　杨傲正认为，这次事件预计将引起美国证券交易委员会（SEC）展开调查，并会审查此次某些美国券商禁止散户购买某些股票的决定，进一步平衡券商、机构和零售市场参与者在买卖股票和参与市场交易时的权利和利益。长远而言，相信可扩大散户投资者在市场上的参与比例，增强散户投资者在金融市场交易时的信心等。

　　对于未来白银的价格，杨傲正表示，虽然白银一度创下了8年以来的高位，但实际上白银当前价格仍在较低水平。而白银在2011年曾创下49美元的纪录高位，而目前30美元左右的水平与记录高位仍有一段差距。2020年，以美联储为首的多国央行都相继推行超大规模的量宽和低利率政策，以应对疫情并希望恢复经济，作为稀有和抗通胀属性的贵金属，包括黄金、白银都将持续受惠，而白银又同时拥有与石油一样的工业属性，预期2021年疫情有望受控，全球经济进一步复苏下，白银价格将有更大提升空间。

　　小规模金属市场或迎利好

　　面对美国散户的狂热情绪，游戏驿站和白银可能并不是终点。“在美股的机构空头仓位会定期公布，散户也更容易锁定逼空的标的。其实从标的选择来看，流通市值更小的股票股价比较容易被资金推高，也更容易出现逼空的情况。”王昕杰说。

　　另外，德国商业银行警告称，商品市场的泡沫还将蔓延，一些市场更小的金属可能会成为接下来的目标，例如铂、钯等金属。德国商业银行大宗商品研究主管尤金·温伯格在接受采访时表示，铂、钯和其他较小规模的贵金属可能会成为散户下一步的目标，因为这些贵金属更容易持有和通过ETF购买，值得关注。

　　有分析认为，即使除去美国散户行为产生的影响外，铂金以及钯金在今年年底前也有再创新高的可能性。杨傲正认为，就铂而言，自去年3月见底后，目前虽然已涨了接近一倍到达1100美元上方，续创4年新高，但对铂的利好因素相信不会在短期内消散。受惠于中国对铂金的需求持续旺盛，加上全球经济逐步恢复动力下工业对铂的需求将进一步恢复，对铂的需求在经济恢复期间有望再创新高。

　　就钯而言，杨傲正认为，钯早在疫情暴发前已创下了历史新高，预计在后疫情阶段，当全球经济恢复至疫情前水平时，作为汽油发动机的原材料，钯将有望再次突破历史新高。