市场聚焦OPEC+产量协商 疫情冲击下国际油市供需关系仍然脆弱

　　本周伊始，国际油价探底回升。石油输出国组织（OPEC）及其产油盟国组成的减产联盟“OPEC+”有望在本月部长级会议上继续延长现有减产协议的消息，部分抵消了苏伊士运河恢复通行、欧洲和其他部分地区疫情反复以及美元走强的利空影响。截至当地时间3月29日收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格收于每桶61.56美元，涨幅为0.97%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格则收于每桶64.98美元，涨幅为0.63%。展望后市，疫情冲击下国际油市供需关系仍然脆弱，在多空交织的市场环境下，油价大概率将进入波动区间。

　　欧洲疫情反弹冲击原油需求

　　当前，疫情仍是左右全球市场走势的重要因素。近期，欧洲疫情恶化，欧盟多国再度收紧防疫措施，打压了对市场需求复苏的预期。欧洲经济“火车头”德国目前正经历新一波严重疫情，据罗伯特·科赫研究所的数据，德国新冠7天感染率在3月28日达到129.7，为今年1月19日以来最高。德国总理默克尔3月28日敦促该国全部16个州加紧控制疫情反弹。另一欧盟大国法国的单日新增病例也达到了2020年峰值时期的75％。受此影响，自19日起巴黎等16个省将实施至少一个月的有限度封锁。

　　欧洲疫情的反弹与变异毒株传播及疫苗接种缓慢有很大关系。法国卫生总署署长表示，法国有过半病例是由变异毒株导致。而在变异毒株加快疫情传播的同时，欧洲的疫苗接种速度却不尽如人意。据路透社报道，截至3月28日，欧盟只有约11%的人口接种了第一剂疫苗，疫苗接种率远低于美、英等国。事实上，欧盟已从多家制药公司订购了疫苗，这些疫苗足以覆盖欧盟约4.4亿人口。但彭博疫苗追踪数据显示，由于疫苗供应紧张，多家公司延误了疫苗供应。挪威雷斯塔能源公司分析模型显示，如果欧盟在疫苗接种计划方面继续落后，将使得今年全球原油需求恢复量缩减约100万桶/日。同时，印度、巴西等新兴市场国家感染人数上升也引发了人们对能源市场前景的担忧。

　　对于未来的原油需求，国际能源署（IEA）在本月发布的市场月报中指出，随着人们接种新冠疫苗且防疫限制措施被取消，2023年，石油需求将回升到2019年的水平。然而，该报告也指出，随着新冠疫情迫使人们改变行为模式，例如更多人在家工作和减少旅行等，未来的长期石油需求前景已有所下降。IEA表示，伴随着燃料效率标准被提高、电动车销量猛增、电力行业能源消耗降低，以及人们增加回收利用和在家工作时间，届时，全球石油需求状况将会发生巨大变化。

　　疫情导致原油需求复苏前景走弱，而美国油企却正在逐渐增产。贝克休斯数据显示，上周，美国活跃的石油钻井平台数量增加了6个至324个，创去年4月以来新高。在此背景下，市场对原油供需关系再度被打破的忧虑限制了国际油价的进一步上涨。

　　美元走强打压国际油价

　　除了供需关系脆弱带来的市场负面情绪外，美元近期走势强劲，也令国际油价腹背受敌。美元的走强并非无源之水，美国疫情在疫苗接种工作的顺利推进下逐步受到控制，使其经济复苏前景乐观。与此同时，大规模财政刺激政策落地强化了其未来经济增长预期，这都支撑了美元走强。此外，未来美联储可能因通胀压力被迫提前收紧的部分担忧，也带动美元走强。

　　多重因素助力下，周一，美元指数最高触及92.97，继续刷新2020年11月13日以来新高。一周的持仓数据也显示，美元日益看涨的总体趋势仍然稳定。对冲基金将整体空头头寸押注降至2020年6月以来的最低水平，并增加了对日元的空头头寸押注。作为石油的定价货币，美元升值意味着石油更加便宜；美元贬值则意味着石油越来越昂贵。因此，国际油价与美元指数一直具有较高的负相关性，美元走强对国际油价而言无疑将造成巨大的压力。

　　OPEC+减产计划有望延续

　　当地时间本周四，OPEC+将举行部长级会议进行5月份的产量协商。有迹象显示，该组织可能延长当前的产量配额或仅有小幅增产，这将为国际油价带来利好。

　　路透社30日援引消息人士的话称，俄罗斯方面将支持OPEC+5月大致维持产量不变，本国则将寻求继续小幅增产，以满足其国内增加的季节性需求。据报道，3月1日至28日，俄罗斯石油和天然气凝析油产量从2月份的每日1010万桶增加至每日1022万桶，这与俄罗斯的计划基本一致。产油联盟中另一巨头沙特则释放出减产信号。路透社报道称，在新一波抗疫封锁下，沙特准备支持将OPEC+的减产措施延长至6月，并准备扩大自己的自愿减产措施，以提振油价。此外，阿联酋能源部长近日也表示，OPEC+不太可能让原油产量超过市场的承受能力。

　　对于国际油价走势，加拿大资产交易公司安达的资深市场分析师杰弗里·哈雷预期，市场将持续波动，布伦特原油料将运行至每桶60美元至65美元区间的下沿，美国原油可能会跌至每桶57.50美元至62.50美元的波动区间下沿。国泰君安期货团队研报也认为，当前国际油市交易逻辑相对混乱，宏观因素与微观判断交织、长期交易逻辑与短期炒作热点纠缠，这导致市场在价格表现方面有非常大的不确定性。从短期情况来看，欧洲的疫情仍将影响需求；而OPEC+即将召开的新一期会议可能会从供应端提供更多利好，市场焦点或重回供应端。该机构认为，国际油价仍将在宏观层面的影响下保持持续波动，并在新的位置寻找平衡。