燃料油 下行空间有限

　　近期市场对新冠肺炎疫苗布满等待，国际原油价格快速上涨，动员海内燃料油期货代价快速回升。同期新加坡市场燃料油现货代价体现强于海内，现在已经高于海内期货近月合约代价，表里价差倒挂大概促使燃料油复运出口窗口重新打开，有利于斲丧燃料油仓单，对海内燃料油期货形成支持。

　　崎岖硫价差升至高位

　　进入11月，原油代价反弹推动燃料油代价走高，与月初低点相比，燃料油期货主力合约代价上涨凌驾19%，低硫燃料油期货主力合约代价上涨凌驾20%，崎岖硫燃料油期货价差也由350元/吨扩大至500元/吨以上，为8月下旬以来的高位，而现在舟山崎岖硫现货加注价差在230元/吨四周，新加坡崎岖硫现货价差为445元/吨。期货价差快速扩大，一方面是受船用燃料低硫化的影响，低硫燃料油受航运需求回升的影响更直接；另一方面是崎岖硫燃料油期货尺度仓单量的差别，固然高硫燃料油期货尺度仓单已较年中降落一半，但尺度仓单总量仍凌驾25万吨，相比之下，低硫燃料油尺度仓单注册才方才开始，高硫燃料油期货面对更大的仓单压力。

　　高硫燃料油销量大增

　　凭据新加坡海事及港务治理局(MPA)上周公布的数据，10月新加坡燃料油贩卖量为415.2万吨，环比降落1.55%，同比增长10.21%。高硫380燃料油销量为100.6万吨，环比增长14.83%，低硫380燃料油销量为22.3.4万吨，环比降落2.29%。在产物贩卖占比方面，高硫380燃料油销量占比升至年内最高，到达24.22%，而低硫380燃料油销量占比降落至53.79%。

　　高硫燃料油销量大幅增长得益于电厂采购需求和船舶加注需求的上升。夏日之后，沙特电厂在新加坡市场采购高硫燃料油的需求消散，但10月巴基斯坦等地的电厂相继公布了高硫燃料油的采购需求。10月初BDI指数升至2000点以上，为近一年来的最高位，船舶加注需求追随航运市场转好。据报道，现在地中海旗下安装脱硫塔的集装箱船舶占到总运力的40%以上，马士基旗下安装脱硫塔的集装箱船舶在总运力的占比也在30%以上。

　　卑鄙市场体现强劲

　　新加坡高硫燃料油现货代价体现坚挺。海内高硫燃料油期货受仓单量过高和高硫加注需求萎缩的影响，体现弱于新加坡现货代价，新加坡现货与海内期货主力合约价差倒挂最大到达9.34美元/吨。本年7月，表里价差倒挂一度到达20美元/吨，有凌驾10万吨的燃料油仓单注销并复运出口至新加坡。表里价差倒挂有大概重新打开燃料油仓单复运出口的窗口，对燃料油期货形成支持。

　　现在燃料油期货主力合约持仓仍凌驾40万手，且前20空头持仓高度会合，由于2101合约提前至12月下旬交割，后期平仓大概移仓操纵对期货代价的影响也值得存眷。本年前10个月，燃料油共交割5.89万手，月均交割不到6千手，年内最大的交割范围在9月，共计交割9740手。

　　综上所述，燃料油需求端体现强劲，对新加坡现货市场代价形成支持，导致表里价差再度倒挂，若价差倒挂连续扩大，大概导致注销燃料油仓单并复运出口的情况再度出现，进而限定燃料油期货的下行空间。

（文章泉源：期货日报）