京东方近200亿定增勾勒未来十年蓝图：LCD、OLED双管齐下 智慧医工成转型重点

6月21日晚间，京东方A(000725.SZ)公告称，当日证监会对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核，结果为获得通过。

这是京东方时隔8年再次启动非公开发行。本次定增，京东方发行股票数量不超过本次发行前总股本的20%即69.6亿股，募集资金净额预计不超过198.7亿元，用于“收购武汉京东方光电24.06%的股权”，“对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED(柔性)生产线项目”“对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目”“对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”“偿还福州城投集团贷款”。

此次审核获得通过，意味着这项近200亿的定增案基本落定。

自年初公告以来，京东方这场电子行业年内最大定增案就引来众多投资者关注，并一度导致股价大幅波动，市场褒贬不一。将近半年过去了，从方案通过后的市场表现来看，投资者情绪较为乐观，6月22日收盘，京东方股价上涨1.93%，报6.34元，成交额52亿元，市值2206亿元。

去年下半年以来，受益于液晶面板价格上涨，以及韩国企业陆续退出LCD市场，产能逐步转移至国内，国内主要显示面板企业业绩大增。有意思的是，在此背景下，国内两大面板龙头京东方、TCL科技先后推出巨量定增，行业景气度和背后的暗潮汹涌可见一斑。

更为重要的是，从此次京东方的募资项目中，或许能看到显示行业未来的方向。

巩固LCD龙头地位

简而言之，京东方本次定增项目分别涉及LCD产线、AMOLED产线、OLED微显示器以及智慧医工板块。

上述投向，基本可以勾勒出京东方未来若干年内的发力点。

首先是收购武汉京东方光电股权，该公司主要生产32英寸及以上大尺寸显示屏产品，收入主要来自其建设运营的第10.5代TFT-LCD(记者注：通常统称为LCD)生产线，产线于2019年12月底实现量产，2021年有望实现满产。本次收购完成后，公司对武汉京东方光电的持股比例将从23.08%提高至47.14%。

万联证券电子行业分析师夏清莹指出，“半导体显示行业属于周期性行业，2019年面板行业供过于求，产品价格下降，致使公司面板业务利润水平存在一定程度下滑。但随着海外产能大规模退出和大尺寸面板需求增加，目前显示面板产品价格已逐渐上涨，行业已开始呈现回暖态势。公司通过本次非公开发行提高武汉京东方光电持股比例将进一步增强对产线的控制力，享受面板价格上行的行业发展红利。”

21世纪经济报道记者注意到，2017年-2020年，武汉京东方光电曾连续处于亏损状态，但随着良率达标和达到满产状态，公司目前的效益已经全面好转。2021年一季度，武汉京东方光电实现营业收入29亿元，并且实现净利润3.6亿元，单季度盈利金额已超过前述四年累计亏损总额。

从技术演进来看，尽管近年来OLED火热，韩国企业也已经陆续退出LCD市场，但多位业内人士认为，LCD市场仍然大有可为。

在21世纪经济报道记者日前参加的世界显示产业大会上，京东方总裁刘晓东表示，“很多人以前都说LCD液晶显示已经过时了，有人说OLED、Micro-LED会推动它，但这些新型技术的商业化，至少也需要二十至三十年。所以至少可以预见未来十年，显示还将以LCD、OLED为主角，占据市场绝对的分量。”

京东方也在回复证监会的反馈意见中写道，AMOLED技术的研发期、成长期均较TFT-LCD技术更长，其良率提升、成本降低的难度远远大于TFT-LCD技术，这也是目前AMOLED技术主要用于中小尺寸高端智能移动显示终端应用领域的原因。因此，TFT-LCD技术仍将在相当长的一段时间内占据半导体显示行业的主要市场空间。根据Omdia的预计，到2028年TFT-LCD仍将保持88.10%的出货面积份额和62.28%的收入份额。

提前布局AR/VR市场

一方面是巩固LCD龙头地位，另一方面，对于作为对该技术继承和发展的AMOLED，京东方也在加速布局，动作之一就是此次定增项目中对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED(柔性)生产线项目。

京东方表示，公司主要产品为TFT-LCD及AMOLED，由于两条技术路线在工艺技术上的承继关系及设备上的通用性，AMOLED技术的发展和突破较大可能会由目前TFT-LCD业内领先企业率先实现。

上述两类产品的应用领域有所不同，AMOLED产品主要应用于手机领域，TFT-LCD主要应用于液晶电视领域。在手机应用领域，AMOLED产品和TFT-LCD产品存在一定客户群体的重叠，但AMOLED产品主要应用于高端手机产品，TFT-LCD产品主要应用于中低端手机产品。

目前，京东方AMOLED产品的主要客户群体包括荣耀、OPPO、摩托罗拉、LG等。重庆第6代AMOLED生产线项目的产品除供给手机之外，还开发了车载、笔记本电脑的产品系列。

记者了解到，在AMOLED行业中，京东方近年来不断布局产能，除了重庆产线，已自主规划、设计、建设了成都京东方光电第6代柔性AMOLED生产线、绵阳京东方光电第6代柔性AMOLED生产线这两条生产线。在AMOLED行业主要发展方向——柔性AMOLED行业中，京东方已成为全球柔性AMOLED智能手机屏的第二大供应商，2020年其柔性智能手机屏产能占比达到16.66%。

WitDisplay首席分析师林芝在受访时表示，“因为京东方已经打入苹果的供应链，通过定增加速重庆第6代柔性项目的进程，未来有机会增加对苹果的供应量，对公司营收是有帮助的。”

针对另外两个建设项目，林芝分析称，“云南项目主要针对未来AR/VR市场，这块市场还未兴起，属于提前布局，短期不会对公司业绩有明显提升，但对京东方布局下一代显示技术有帮助，这是战略性考量的项目。而成都项目属于医疗、智慧显示这一块，可以帮助京东方拓展更多应用场景，去化更多产能。”

当前，京东方正从全球半导体显示龙头向全球物联网创新企业转型，智慧医工事业正是其转型的重要增长点之一，而成都京东方医院的建设则是京东方向智慧医工板块进行战略延展的重要方式。

京东方高级副总裁、智慧医工事业首席执行官冯强此前接受记者采访时说道，“医院是京东方实现智慧医工的重要平台，以物联网技术为基础构建分级诊疗体系。”据悉，目前京东方数字医院业务已遍布北京、合肥、成都、苏州等地。