油市周评：油价探底回升 OPEC+达成增产后供需仍不平衡支撑油价

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　　原标题：油市周评：油价探底回升，OPEC+达成增产后供需仍不平衡支撑油价

　　周六(7月24日)本周美油价格探底回升，美油上涨0.72美元，涨幅1.01%，美油当周价格最低触及65.01美元，最高升至72.21美元；布伦特原油价格上涨0.89美元，涨幅1.21%。

　　虽然+达成增产协议曾经短暂给油价下行压力，但增产幅度和市场需求相比仍然较低，供需不平衡继续推升油价，尽管变异病毒打压了原油需求，但随着全球复苏向好，油价需求前景仍然向好。

　　原油价格日图

　　布伦特原油价格日图

　　接下来，让我们从几个基本面因素来了解一下当前原油市场的基本状况，从而为大家判断油价后市走势提供一些帮助。

　　OPEC+达成增产协议，给油价短线下行压力

　　石油输出国组织（OPEC）及其盟友克服了威胁到其原油市场掌控权的内部分裂，达成向复苏的全球经济注入更多石油的协议。

　　一场考验团结的非同寻常的公开争端通过经典的妥协得到解决——沙特部分满足了阿联酋提高产量上限的要求。

　　经过两周的动荡后，周日达成的每月供应增加40万桶/天的协议使OPEC+重新掌控了市场。在增产谈判破裂后，纽约原油价格7月初飙升至六年高位，然后随着交易员考虑该联盟瓦解的可能性而回落向每桶70美元。

　　OPEC+瓦解的风险已经躲过去了——至少目前是这样。利雅得和阿布扎比的能源部长抛开本月早些时候导致OPEC+谈判破裂的争执，大秀他们持续的友谊和对联盟的承诺。

　　沙特能源大臣称，建立共识是一门艺术，该协议证明了成员国之间牢固的联系，并表明OPEC+将继续存在。

　　OPEC+将于下个月开始增产，直至580万桶/天的暂停产量全部恢复为止。之所以能就此达成协议，是因为从2022年5月开始，阿联酋以及俄罗斯和沙特阿拉伯等其他几个国家将获得更高的减产基准。

　　阿联酋的产量基准将提高至350万桶/日，低于其导致OPEC+本月早些时候未能达成协议时所要求的380万桶，但高于之前317万桶的基准。沙特阿拉伯和俄罗斯的基准均提高了50万桶/日，达到1150万桶。

　　澳新银行资深策略师海达表示，协议可能会使油价短期内继续走低，因为投资者会因供应前景改善而削减头寸，最终，市场仍然相对紧张，因此抛售的时间应会较为短暂。

　　虽然OPEC+协议的跨度超过一年，覆盖数百万桶的产量，但这仍然是一份有弹性的安排。OPEC+将继续每月召开会议，包括在12月份对市场进行评估。沙特能源大臣表示，在必要的情况下可能会调整安排。下次会议是在9月1日。

　　高盛表示，协议支持其对石油的建设性看法，但由于对delta变种的担忧，短期价格可能“波动”。该行在一份报告中表示，拟议的供应增加幅度是“温和”的，市场仍会供不应求。

　　分析认为达成协议后供应仍存缺口，油价走高压力难缓解

　　OPEC+经过两周的讨价还价而达成的增产协议导致油价重挫。不过这种跌势可能不会持久。

　　虽然OPEC+将继续逐步恢复在新冠病毒大流行期间暂停的生产，但市场观察家警告称，增产规模仍不足以填补迫在眉睫的供应短缺。随着美中需求回升，OPEC+的谨慎立场可能会引发新一波油价上涨，从而助长全球通货膨胀。

　　花旗集团大宗商品研究主管EdMorse说，每天向市场增加投放40万桶原油将被证明是微不足道的，总体而言，这是一个供应非常紧张的市场。

　　EdMorse称，尽管世界一些地区重新爆发新冠疫情，但是市场需求如今已大幅增加，到夏季结束时原油价格可能还会进一步攀升。

　　新加坡VandaInsights的创始人VandanaHari表示，该交易证明OPEC+不仅完好无损，而且有望以可控和谨慎的方式逐步减少减产，以避免将市场推向供过于求的轻微风险。她补充说，打破配额可能仍然是联盟的眼中钉，尤其是当成员们开始因市场需求更多石油而开始感到“节制疲劳”时。

　　包括DamienCourvalin内的高盛集团分析师在一份报告中表示，该交易将支持其对石油的建设性看法，同时警告称，由于对delta异株的担忧，近期价格可能会波动。计划的产量增长温和，将使市场保持赤字。

　　VIInvestment驻首尔高级大宗商品分析师willSungchilYun认为，鉴于供应方面的不确定性已经消失，人们的注意力现在将转向需求。他补充称，该协议是基于疫情将在明年消退的假设达成的，但迅速蔓延的delta异株可能会继续影响石油市场一段时间。

　　澳新银行高级大宗商品策略师DanielHynes表示，该交易可能在短期内导致一些疲软，因投资者因供应可能增加而平仓。他补充称，市场仍相对吃紧，抛售应是短暂的。

　　原油需求持续增长，产油国继续掌握市场主动权

　　上月全球库存可能下降了300万桶/日。阿联酋、沙特、俄罗斯和科威特是OPEC+中仅有的有可能大量增产的成员。美国最早也要等到9月份才会解除对伊朗的制裁使其得以出口更多原油。伊朗已经设法将日产量增加了80万-90万桶，假以时日，日产量还会再增180万桶。

　　石油输出国组织化解了围绕沙特和阿联酋之间产量配额冲突的内部争端，并顺应了增加供应的呼吁。随着更多石油即将供应市场，亚洲买家正在等待价格更低的原油。国际能源署表示，OPEC+的增产协议可能对填补我们在今年下半年预期的巨大供应缺口大有帮助。

　　7月初主要产油国例行月度部长级会议上，阿联酋与沙特阿拉伯罕见“吵翻”，致使产油国增产协议搁浅。双方分歧在于，如果把当前减产协议从2022年4月延长至2022年年底，用于计算阿联酋生产配额的基准是否需要调整。增产协议无法达成一致，国际油价随着产油国分歧出现高位震荡，市场担忧重燃价格战。

　　7月18日的部长级会议上，主要产油国终于就增产计划达成一致，并力争到2022年9月全面结束减产。为弥合分歧，各方同意从2022年5月起为阿联酋、沙特、俄罗斯、科威特和伊拉克等国设定新的产量配额。其中，阿联酋的基准日产量将从目前的316.8万桶增加到350万桶，沙特和俄罗斯的基准日产量均将从1100万桶上升至1150万桶。

　　从需求端看，全球石油需求仍处于较快复苏进程中。欧佩克公报指出，随着新冠疫苗接种加速推进，全球大部分地区经济持续复苏，石油市场基本面不断改善，石油需求有明显增长迹象，经济合作与发展组织国家石油库存下降。

　　根据国际能源署的预计，尽管产油国供应逐步增加，但今年下半年全球石油市场仍可能出现日均150万桶的短缺。需求持续增长意味着石油供应仍将存在缺口，这也为油价上涨预期提供支撑。

　　瑞银集团大宗商品分析师乔瓦尼?斯陶诺沃认为，石油需求持续增长意味产油国可以继续掌握市场主动权，增产协议可能无法缓解市场吃紧态势，预计短期内油价上涨压力难缓解。

　　变异病毒肆虐打压经济前景，不利于油价

　　受变异新冠病毒德尔塔毒株肆虐影响，全球新冠肺炎疫情出现较大范围反扑。为此，本周多国推出或酝酿封锁措施，在疫苗覆盖率缓慢推进过程中，经济复苏前景也面临挑战。

　　据统计，欧洲成为全球首个累计新冠确诊病例超过5000万例的地区，德尔塔毒株感染病例激增导致欧洲的单日新增确诊病例屡创新高。

　　世界卫生组织欧洲区域办事处主任克鲁格警告称，预计到8月，德尔塔变异毒株将成为在欧洲传播的主要新冠变异病毒。欧洲疾病预防与控制中心（ECDC）也认为，德尔塔毒株可能将于8月在欧洲疫情中占据主导地位，预计到8月1日，在欧盟及欧洲其他经济区，过去14天内每10万人口平均新增感染数将达到420.4，每百万人口的死亡数将达到7.2。

　　在美国，据美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼?福奇20日说，美国近期新增病例中，超过八成感染了高传染性的变异新冠病毒德尔塔毒株。

　　然而部分国家提前解除封锁措施，进一步“推动”了感染病例上升速度。英国政府19日起在英格兰地区实施最终“解封”：不再强制戴口罩，不限制聚会人数和一般场所的社交距离，准许所有经营场所恢复营业，不再要求居家办公。

　　面对英国疫情反弹风险，美国疾病控制和预防中心、美国国务院19日分别将针对英国的旅行警告从三级上调至最高的四级。疾控中心建议：“如果必须赴英旅行，请确保行前完全接种疫苗。”美国国务院警告称：“鉴于疫情形势，不要前往英国。”

　　在亚洲，由于部分国家疫苗接种工作离目标覆盖率差距较大，也面临新冠感染病例激增的风险。

　　第四波疫情近期向韩国全境蔓延，首都圈以外部分地区的单日新增病例达到三位数。据韩联社报道，韩国中央防疫对策本部说，截至21日零时，韩国较前一天零时增加1784起确诊病例。韩国政府希望在9月实现70%人口接种疫苗的目标，至今只有32%的人口已接种至少一剂疫苗。

　　多国加强为应对疫情反扑，多国已出台或酝酿更长久的封闭措施。法国政府发言人阿塔尔本周表示，法国政府将推进新计划，以应对第四波疫情。

　　法国负责欧洲事务的国务秘书博恩19日表示，如果新增新冠肺炎病例数持续攀升，法国政府不排除重新采取宵禁等措施。报道称，依照法国的计划，从8月开始，“健康通行证”的使用范围扩大到咖啡馆、餐厅、购物中心、飞机、火车、长途客车和医疗机构等，而医护人员需强制接种新冠疫苗。

　　荷兰上周宣布，重新实施居家办公指导方针，并对酒吧、餐厅和夜总会等实施部分限制措施。希腊也要求在室内餐馆、酒吧、咖啡厅等消费的顾客提供证明，以表示他们已经接种疫苗。

　　国际货币基金组织（IMF）首席经济学家戈皮纳特近期警告称，由于接种疫苗的机会不平等，全球经济正在以不均衡的速度从疫情中复苏，德尔塔变异毒株威胁到那些缺乏基本医疗供应的国家。戈皮纳特称，“首要问题是我们如何让世界各地人口的疫苗接种率达到良好覆盖的水平。”

　　今年4月，IMF预测今年新兴经济体的经济增长幅度小于发达经济体，主因是疫苗接种覆盖率的差距。

　　伊朗绕过霍尔木兹海峡开通重要输油管道，不利于油价

　　当地时间22日，伊朗总统鲁哈尼以视频方式出席古莱-贾斯克输油管道启用仪式。该输油管道是伊朗第一条能够绕过霍尔木兹海峡，将原油输送到阿曼湾沿岸原油进出口码头的管道。

　　据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，鲁哈尼在仪式上表示，石油出口和银行交易是敌人对伊朗发动经济战争的两个主要领域，美国错误地认为它可以扰乱伊朗的石油工业，阻碍其原油出口，进而阻碍其金融交易。这一大规模项目是对美国及其同谋、以及所有认为伊朗未来不可持续的人的坚决回应。

　　另据伊朗国家电视台报道，伊朗石油部长赞加内在仪式上表示，该管道是伊朗国产化程度最高的管道，管道一期工程投入使用是利用伊朗内部力量打破制裁的象征。

　　据他介绍，目前投产的部分包括1000公里管道、2号泵房、贾斯克港的装卸设备等。石油已经可以从布什尔输送至贾斯克，目前每天可以运输原油30万桶。该项目有望于2022年3月全面投入运营，届时，运输能力可能达到200万桶每日。

　　赞加内补充说：“管道运输石油到该地区的成本约为每桶40美分，通过油轮运输则需要60美分。从经济上讲，成本会很快收回。”

　　据报道，该管道项目投资530万亿里亚尔（约22亿美元），起点在伊朗布什尔省加纳韦市古莱地区，途径法尔斯省，终点是霍尔木兹甘省的贾斯克港。管道直径42英寸（约106厘米），长1000公里。项目的目标是保障伊朗原油出口的可持续性，实现出口港口的分散化，并为阿曼湾沿岸地区创造就业。伊朗还计划在阿曼湾沿岸地区建设炼油厂、石化厂等，促进该地区的生产和经济活动。

　　分析认为油价涨幅可能受限于80美元

　　目前的油价水平和80美元的位置还有一段距离。本月初布伦特原油一度涨至77美元，如今上升动能似乎已经很弱。尽管最近一些领先的投资银行及其基金经理客户在原油市场大量买入原油、在逢低买进时疯狂竞购石油，然而石油价格始终未能涨至呼声很高的每桶80美元。

　　Oilprice分析师SimonWatkins提到了两个原因。一方面，来自欧佩克+的原油供应逐步回升。阿联酋上周如愿以偿，将本国原油产量从每天约400万桶提升到500万桶。另外，伊朗石油市场大量潜在新原油的涌入，再加上非欧佩克原油生产国的原油产量增加都会导致石油供给增加。

　　不管理论上美国总统拜登多么支持保护环境，希望缩小石油零售价格差异并且发展更多绿色替代能源，但残酷的政治现实是，他非常清楚一旦价格上升，对一个总统的破坏力会有多大。

　　事实上，包括特朗普在内的近几年美国总统其实都不希望石油价格上升。背后的经济考量是，美国汽油平均价格每上涨0.01美元，预计每年就会损失超过10亿美元可自由支配的额外消费支出。而历史经验法则指出，原油价格每变化10美元会导致一加仑汽油价格变化0.25美元。

　　数据显示，布伦特原油如果每桶定价90-95美元就相当于每加仑汽油定价在3美元左右，如果布伦特原油定价为125-130美元，则相当于每加仑汽油价格定价约4美元。但每加仑3.00美元已经是红线了，如果汽油价格上升到每加仑4.00美元，那么总统就可以准备辞职，甚至只能靠发动战争转移公众注意力以自救了。

　　回顾历史可以发现，除了今年之外，布伦特原油价格唯一一次突破75美元上限是在2018年下半年，当时沙特和俄罗斯联手抬高原油价格，时任美国总统特朗普在针对沙特的演讲中发出了第一条警告信号。

　　当时特朗普警告称，沙特违反了1945年美国总统罗斯福与沙特国王阿卜杜勒?阿齐兹在苏伊士运河大苦湖段达成的协议，因此，美国有可能随时从沙特撤军，不再保证沙特的国家安全。在这之前，特朗普已经在联合国大会上对欧佩克嘴炮。

　　他说：欧佩克及其成员国正在掠夺全世界，我不喜欢这样，也没有人会喜欢这样。我们无偿保护其中很多国家，而他们却抬高油价，占我们的便宜。这不好。我们希望他们停止涨价，我们希望他们开始降低价格，而且他们必须为美国提供的军事保护出大价钱。

　　来到现在，白宫似乎仍信奉这招。能源网站Oilprice也反复强调，白宫将会继续对沙特和欧佩克其他产油国施加巨大压力，要求其增加产量和降低油价。正因如此，石油没法突破80美元的重要价格节点，所以政府才没有对美国生产商及其投资者施加增产压力。