风云激荡，多因素激烈碰撞油价上下翻飞，基金持续减持净多头寸

　　作者 杨安 董硕

　　秋冬交替的季节气温容易出现急速变化，原油市场似乎也受到了感染，近期油价表现大起大落远非常态，显然多空双方对油价的观点碰撞激烈，在过去一周油价高低点振幅在7%左右，从历史上来看周度这样的幅度并不算超级行情，但是如果参与其中体验会大不相同，尤其是最近3个交易日，油价已经经历了几次过山车式的大幅折返，在11月4日OPEC会议当天甚至出现了5美元的日内捧杀式行情，不过经过周五夜盘的大幅反弹过后，油价又收回了大部分跌幅，让投资者摸不着头脑。

　　在本次OPEC会议之前，美国总统拜登上周六敦促20国集团（G20）中有闲置产能的主要能源生产国提高产量，以确保全球经济更强劲复苏，建议主要产油国们12月增产80万桶/日，日本和印度也有过相关建议，但OPEC主要产油国沙特阿拉伯以经济困难为由，拒绝了要求OPEC+加快增加石油供应的呼吁，沙特担心增产过快，担心在抗击疫情和经济复苏的过程中再次遭遇挫折，沙特石油部长表示由于消费放缓，石油库存将在2021年底和2022年初出现“巨大”增长，美国白宫发言人对此表示：“在全球经济复苏的关键时刻，OPEC+似乎不愿使用其现有的产能和能力。我们继续监控市场，准备在需要时使用所有工具。”，美国总统拜登“正在考虑”可能的战略石油储备（SPR）释放；OPEC的举动已经引发美国的不满，美能源部长格兰霍姆表示石油是一个全球市场，它由一个垄断联盟控制，这个垄断联盟被称为欧佩克。而沙特石油部长强调欧佩克+是负责任的市场监管者，欧佩克+以负责任的方式行事，

　　从周线上看原油已经连续收阴线，但是高位震荡局势似乎还是很难破解，原油市场仍处在近端供应偏紧远期展望会重新累库的强现实弱预期的矛盾局面中。而主要产油国和消费国直接的博弈也明显有所升温，这也会成为接下来市场的一大看点。

　　一、原油市场供需继续支撑油价

　　上周原油市场供应层面最重要的影响因素就是OPEC+月度会议，会议进行时间很短，很快石油输出国组织（OPEC）和包括俄罗斯在内的盟国（OPEC+）达成一致，将坚持从12月开始每天增加40万桶石油产量的计划。沙特等产油国已经拒绝了要求OPEC+加快增加石油供应的呼吁。来自OPEC+的消息人士表示，如果美国认为世界经济需要更多能源，它有足够的能力提高产量。沙特阿拉伯和俄罗斯越来越相信，更高的价格不会促使美国页岩油产量迅速增加。事实上上个月OPEC减产执行率达到了118%的高位，因为非洲尼日利亚、安哥拉等国家因设备投资等因素导致产量不及预期，而由于多年来长期管理不善，委内瑞拉国家石油公司将其石油产量目标削减了1/3至100万桶/日。自总统马杜罗在2020年1月设定了雄心勃勃的200万桶/日的产量目标以来，委内瑞拉政府被迫三次修改产量目标。文件显示，该公司目前正致力于在2022年至2025年期间“恢复和稳定产量”。该计划有两个关键目标：确保稳定的石油供应国内炼油厂，并将剩余原油转化为适合出口的商业等级原油。此前已经有多个机构警告因为全球范围内来看因为上游投资不足可能引发后期原油市场供应短缺问题。

　　美国拜登政府表示沙特和俄罗斯在原油政策上在犯错误，白宫发言人周四说：“在全球经济复苏的关键时刻，OPEC+似乎不愿使用其现有的产能和能力。总统相信美国人应该获得负担得起的能源，包括在加油站，并指示我们继续监控市场，准备在需要时使用所有工具。”周五早些时候，美国能源部长Jennifer Granholm称政府正在考虑从战略储备中释放石油的可能性。OPEC维持40万桶的产量增长不变，这是在变相的推动美国与伊朗之间尽快进行和谈。此前二十国集团会议上拜登“明确承诺”，只要伊朗恢复履约，美国愿重返并全面遵守伊核协议。美国也清楚，只有伊朗问题才能够实质性的打压当前的原油价格，OPEC如此激将法，不排除伊核谈判进程加快的可能，据悉伊朗已经明确将在11月29日跟欧盟就伊核协议进行新一轮谈判。

　　周五沙特阿美将12月份阿拉伯轻质原油（Arab Light）的亚洲客户售价每桶上调1.40-2.70美元。上周的调查显示，市场原本预计这家国有生产商的提价幅度会在50美分至1美元。沙特60%以上的原油出口销往亚洲，中国、韩国、日本和印度是最大买家。沙特阿美提价有些超市场预期，表明沙特认为需求仍在改善，特别是在亚洲。这也推动了油价周五夜盘大幅走强。

　　当然原油市场供需二端也不全是利多油价消息，在美国原油市场已经进入季节性累库阶段，最新一期EIA周报数据显示，美国截至10月29日当周原油库存变动实际公布增加329万桶，预期增加225万桶，前值增加426.8万桶。汽油库存实际公布减少148.80万桶，预期减少125万桶，前值减少199.3万桶；精炼油库存实际公布增加216万桶，预期减少125万桶，前值减少43.2万桶。EIA报告显示，美国至10月29日当周除却战略储备的商业原油库存为2021年8月13日当周以来最高。美国至10月29日当周EIA精炼油库存增幅录得2021年7月9日当周以来最大。美国汽油库存降至2017年11月以来最低。重要的是美国原油产量增加20万桶至1150万桶/日，回升至年内最高水平，今年剩余时间大概还有30万桶的增量预期。

　　另外需求方面疫情也是市场需要关注的因素，欧洲疫情形势仍显示严峻，英国、德国、俄罗斯等多国疫情形势严峻，德国疾控机构5日公布的新增确诊感染新冠病例数再度创下疫情以来新高，达37120例。该国单日新增确诊病例数已连续两日刷新纪录。德国联邦卫生部长施潘当天在与各州卫生部长举行会议后表示，联邦与各州已同意为所有年龄段人群提供新冠疫苗加强针。他强调，德国必须加快加强针接种进度。施潘警告称，未来数周将“十分艰难”。而我国截至11月5日24时，全国累计报告感染者918例，波及20省44市。病毒基因测序和流调溯源结果显示，本轮疫情由多个不关联的境外输入源头引起，总体上本次疫情呈现传播链条多、传播速度快、传播范围广的特点，外防输入、内防反弹的防控形势依然严峻复杂，据了解国内多地已经开始推进3-11周岁年龄的学生疫苗接种工作。

　　沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王周四表示，产油国担心增产过快，担心在抗击疫情和经济复苏的过程中再次遭遇挫折。由于消费放缓，石油库存将在2021年底和2022年初出现“巨大”增长。俄罗斯副总理诺瓦克表态自8月份以来，OPEC对全球市场的供应已经增加了200万桶/日，并将继续其在2021年下半年和2022年初每月增加40万桶/日的计划。10月份，欧盟的石油需求出现了一些下降的迹象。全球石油需求仍然受到德尔塔变种病毒疫情的影响。

　　二、宏观因素呈现流动性收紧预期

　　近期密集的宏观事件也扰动了全球金融市场，美联储议息会议上宣布将撤出去年实施的货币刺激措施，从本月晚些时候起将每月资产购买规模减少150亿美元。对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。联邦公开市场委员会（FOMC）周三表示，在经历11月和12月的减码之后，继续每月保持类似的降幅可能是合适的，但如果经济前景发生变化，美联储也做好了调整购买速度的准备。不过鲍威尔表示，就目前而言，美联储在决定何时升息时将保持“耐心”，“我们认为现在还不是升息的时候。要达到充分就业，还需取得一些进展。

　　美国劳工部5日公布的数据显示，美国10月份失业率环比下降0.2个百分点至4.6%，非农部门新增就业人数为53.1万，超过市场普遍预期；数据显示，美国10月失业率延续下降趋势，但仍高于去年2月新冠疫情暴发前水平。失业人数环比降至740万，较去年2月份高出170万。同时，失业时间超过27周的长期失业人数环比下降35.7万至230万，仍较疫情前高出120万；

　　强劲的非农就业数据以及美联储缩减购债规模均指向美元全面走高大势所趋。但美联储主席鲍威尔在加息方面的鸽派态度又让市场有所犹豫，我们看到美元走势冲高回落的犹豫不决，但总体来说美元逐渐转强是基本的大节奏，这也会对原油、铜大宗商品表现带来影响。

　　对于原油市场沙特等营造的供应偏紧局面，有深耕产业多年的人士表示，没必要对沙特提升官价等过度解读，综合评估近端油价的强势并不意味着油价后期会出现跟天然气、煤炭那样失控的行情，这一点沙特等主产油国也非常清楚，油价过度飙涨伤害的不仅仅全球经济恢复，对自身恐怕也是弊大于利，而对于从宏观视角资产配置角度出发的基金角度来讲，已经是持续逐步撤离在大宗商品市场的净多头寸，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布数据显示截至11月2日当周，投机者所持布伦特和WTI原油净多头头寸减少22692手，至573915手合约 而洲际交易所（ICE）数据也显示布伦特原油期货投机净多头头寸减少9690手合约至249836手合约，创最近10周新低，显然对于高油价越来越多的资金开始不再认可。