青山集团每年应有80万吨高冰镍产能

今年2月，外媒报道称，LME数据显示，至少有一半的镍库存持有者持有LME(截至2022年2月9日)。

根据LME的最新数据，一个实体控制着50%到80%的LME镍库存。虽然这个实体很可能与近几个交易日镍价的异常飙升有关，但这个实体是哪个机构还是个谜。

最近有很多市场谣言说，这次卖空的机构可能是佳能可。但最近佳能可否认了这一点。

北京时间3月8日下午，嘉能相关人员在回复记者置评请求时表示:上述说法完全是胡说八道(totalnonsensense)。

此外，目前市场上有传言称，被迫仓库的对象是世界上最大的镍铁制造商青山集团。虽然青山集团最近没有正式宣布谣言，但许多机构认为，青山集团最近披露的一些消息可以从侧面证实，青山集团持有大量的外部镍期货空订单。

3月12日，中信建投期货有色金属高级研究员王彦青在接受记者采访时表示：可能有不止一家多头公司。这样做的可能性应该是对冲基金的可能性。佳能已经与青山集团合作，在世界贸易和矿产领域占有很高的地位。（因此）我认为佳能可能在短期内对这种事情，但从长远来看，这不一定是一件好事。

一家期货公司的有色金属研究总监向记者指出：虽然佳能最近否认了谣言，但我们仍然认为，即使佳能没有直接参与（这一轮空），它也是这一波市场的间接参与者。如果它（佳能）持有大量镍库存，价格上涨也非常有利于它。我们可以看到，佳能最近在海外上市的股票（佳能在伦敦上市）价格上涨得很好，这证明了它也是一个间接的受益者。

对于青山集团与谣言之间的关系，有色金属研究总监表示：目前青山集团是世界上最大的镍铁生产企业，过去经常参与期货市场，参与量相对较大，因此青山集团与谣言之间的关系概率较高。

记者注意到，最近市场上有很多版本关于青山集团持有的LME镍空单的规模，有的说是20万吨，有的说是15万吨。

那么，在这一轮LME镍暴涨的过程中，有多少空头寸被多头狙击？

王燕青向记者承认，相关数据可能无法核实：因为这件事无法核实。如果你真的想核实，你必须让他们（青山集团）自己宣布他们的职位，他们不能宣布。此外，经纪人和交易所不会公布相关职位。换句话说，市场上应该没有确切的消息。

根据上述业内人士的分析，即使正如谣言所说，青山集团持有20万吨LME镍空订单，3月9日真正交付的空订单数量也可能只是20万吨的一部分。LME的合同相对灵活。除三个月的合同外，其他合同的期限为半年，甚至一年或两年，最长可获得五年以上的合同。

王艳青指出，为了避免短期市场波动，青山集团持有的大量空单不会在短时间内完成仓位建设，应该有一个渐进、长期的仓位建设过程。此外，（青山集团）可能会不断关闭头寸，然后不断打开新头寸，这是一个动态的过程。

然而，在上述期货公司有色金属研究总监看来，3月9日多方交付的空单数量应该不低。他对记者分析说：我们不太了解他们（青山集团）开仓的具体过程，但从LME交货系统的角度来看，应该是大约三个月前（元旦前后）开仓的一批空单。当然，除了三个月的空单外，还可能建立了大量更远的头寸，因此总共可能会有这么多空单。然而，元旦前后建立的空头头寸也应该太大，否则多头不可能立即启动这样一波市场浪潮。多头可以启动这一波市场浪潮，这也必须由多方推断。

华创证券有色金属团队最近指出，与铝等其他商品的趋势相比，虽然也受到俄罗斯和乌克兰形势和低库存的影响，但铝价格的上涨远低于镍价格，这表明镍价格的飙升受到资本操纵的影响很大。

事实上，今年镍价的积极因素很多，所以目前市场存在质疑——为什么青山集团在对空头不利的情况下逆势开出大量空单？

数据显示，自2021年以来，LME镍库存逐月下降。2021年1月，LME镍库存为24.9万吨，随后几乎每月环比下降。截至上周，LME镍库存再次下降3006吨至7.68万吨。据华创证券有色金属团队统计，截至3月4日，全球电解镍库存为8.13万吨，自2016年50万吨以来一直在下降，目前是2010年LME镍上市以来的最低库存。

俄罗斯和乌克兰的局势也成为镍价飙升的催化剂。民生证券金属团队近日表示，俄罗斯镍产能约23万吨，占世界9%，电解镍产能约25%。由于电解镍是LME和上一阶段的指定交付物，如果俄罗斯镍受到制裁，电解镍将进一步短缺。在目前低库存的背景下，镍价格的弹性显著增加。

国内一家期货公司的相关负责人最近告诉记者：印尼高冰镍项目投产后，青山集团每年应有80万~100万吨高冰镍产能。如传闻所说，青山集团在LME有20万吨的空订单。事实上，与80万吨的产能相比，它只对产能的1/4进行了套期保值。虽然青山集团生产的镍是非交付产品，但定价也是基于LME期货的报价和折扣水。因此，从青山集团的角度来看，它只是在市场上对部分产能进行了正常套期保值，其背后的动机是可以理解的。只是说他的套期保值标的物是非交付产品。

对于最近国际镍期货史诗空头市场的原因，期货公司相关负责人在接受记者采访时表示：首先，镍本身的现货相对紧张；第二，空头头寸相对集中，因为如果空头头寸非常分散，他不能强迫大家庭，因为对方知道空头头寸相对集中，坦白地说，强迫你相当于强迫整个市场；第三，只是遇到俄罗斯和乌克兰的紧急情况，导致现货紧张。

事实上，导致近期镍价大幅上涨的一些因素并没有在短期内出现。例如，俄罗斯和乌克兰最近爆发的冲突实际上在今年年初出现了紧张局势。

此外，在一些机构看来，由于LME只能交付电解镍，而青山集团不生产电解镍，套期保值本身也存在风险。

那么，在知道风险在增加的背景下，为什么青山集团在临近交割日时不及时平仓或移仓呢？

根据一家期货公司高级有色金属研究员的观察，从LME披露的数据来看，可以从侧面证明，青山集团可能已经开始将3月份的空订单向后移动。你可以看到LME现货和3月份期货的贴水。LME到期的仓单价格远高于3月份，达到历史高点。我认为从这个角度来看，包括青山集团在内的空订单持有者可能已经将前面的空订单转移到后面，导致贴水大幅上升。

只有当期货价格上涨太快时，仓位移动的速度才可能跟不上。特别是当数量相对较大时，仓位移动的速度也会相应地受到限制。因为数量很大，交易本身就会影响市场，所以我不敢马上下很多订单。这是一个渐进的过程。这就是所谓的‘船很难掉头’。

在记者的采访中，许多期货高级人士持有一种观点，即当极端市场发生时，作为一方有时无法做出反应，包括对俄罗斯镍的制裁，这些制裁实际上是一步一步升级的，没有时间提前做出反应。此外，不及时清算不排除也有侥幸心理，经过3月7日的异常上涨，也可能认为第二天的价格会下跌。