硅铁成本线稳定 利润水平受主产区现货报价影响

从硅铁市场供需格局和成本利润的角度来看，主产区具备大规模复产的条件。国庆前，在钢厂补货的背景下，供需暂时处于紧张状态，硅铁板块仍有一定的上行驱动力。但如果盘面处于上位，将加强主产区复产意愿，从根本上扭转硅铁供应紧张局面。

自7月份以来，硅铁供应端开始迅速萎缩。截至9月底，主产区尚未出现大规模生产。从铁合金在线统计的月产量来看，8月份全国硅铁产量较6月份高点下降约25.5%。从区域角度看，宁夏硅铁产量下降最大，6月份仍为12.7万吨，8月份产量下降至5.9万吨，整体下降50%以上。但从钢联统计的周产量来看，自7月底以来，硅铁供应开始企稳。截至9月23日，硅铁日产已反弹至1.43万吨，比7月底的1.31万吨增长9.16%。由于宁夏前期减产幅度最大，中期需要重点关注产区复产。

硅铁需求端从6月份开始波动，但低于供应端。除钢厂外，硅铁需求端还包括金属镁、出口和不锈钢。就钢厂需求而言，9月和10月钢铁招聘叠加节前钢厂补仓，长流程钢厂继续复产。解除高温限电后，南方电炉厂也在加紧复产。虽然受废钢供应限制，短流程钢厂生产节奏有限，但钢厂对硅铁的整体需求持续增加。就金属镁需求而言，自今年年初以来，金属镁报价持续下降。截至8月初，陕西省金属镁报价从年初的5万元/吨降至22450元/吨，降幅超过55%，行业利润降至2000元/吨以下，9月底稳定在2.5万元/吨左右。在出口需求方面，外需求下行影响，硅铁出口波动减弱，但硅铁出口总量仍处于历年高位。6月份以来，不锈钢产量持续下降。截至8月，不锈钢粗钢月产量已从5月份的286.73万吨下降到225.29万吨，平均月产量为7.71%。

从成本利润来看，今年硅铁成本线相对稳定，利润水平受主产区现货报价影响。9月下旬，硅铁近月盘面价格上涨至8400-8550元/吨，宁夏地区生产成本转换仓单有一定的利润范围。硅铁成本端主要包括电力、兰炭、硅石。以宁夏地区为例，硅铁生产结构如下：电力成本占51%，兰炭占26%，硅石占5.6%。冶炼1吨硅铁耗电约8000度，兰炭1吨硅铁耗电约8000度.1—1.2吨，硅石约1.95吨。据估计，2022年宁夏地区平均生产成本为7767元/吨，年初利润水平在200元/吨以内，4月中旬至2500元/吨，7月下旬至200元/吨左右，主产区大规模减产后，宁夏地区利润水平修复至盈亏平衡区间。截至9月底，宁夏利润区间已回归200-300元/吨。从生产成本到仓单成本估算，近月8300-8500元/吨的盘面价格给出了250-450元/吨的即期套期保值利润。

一般来说，虽然目前硅铁的供需格局处于紧张状态，但中期预期供需可能会从紧缩趋松，成本支撑有限，硅铁板块存在高位下跌的风险。受节前钢厂补货结束和四季度钢厂减产预期影响，需求侧预期疲软。供应商关注宁夏。如果现货利润和理论即期套期保值利润能刺激宁夏复产意愿转为实质性复产，这部分供应增量将从根本上扭转硅铁目前供需紧张的格局，节后要警惕硅铁板块高位下跌的风险。