豆粕基差再创新高,终端交易火爆

1.上周美豆期价再次触及1400美分/蒲，因为USDA10月份供需报告超预期下调美豆产量，导致美豆新库存持平于2亿蒲，而不是预期库存上调0.48亿蒲至2.48亿蒲。相比之下，美豆的贴水涨幅更大。除了产量下降，密西西比河水位低，改善有限，河运和铁路运费也是推力。基本面题材，上周USDA该报告连续三天宣布出口美豆。阿根廷优惠政策结束后，市场买家再次转向美豆。美豆出口检验数据与美豆出口数据同比增减，反映出口问题节点仍在运输，继续观察河流疏通情况。在南美，巴西马托格罗索州2022/23大豆播种完成42%，略低于去年45%，5年平均水平高于24%，巴西整体播种进度约为20%。阿根廷大豆每隔一到两周播种一次，整体天气有利，支持南美高产预测。全球大豆市场保持近紧远松的预期，美豆价格运行强劲。

2.上周，豆粕基差再创新高，终端交易火爆，成交量持续较大。相比之下，市场疲软，01合同在4100关口反复波动。这反映了出口豆粕结构性市场的突出特点。目前，逻辑最明确的阶段性供应紧张，10月至11月大豆到港量较低VS生猪.肉禽等饲料需求旺盛，供需矛盾不匹配，现货紧张问题无法解决。12月，随着阿根廷大豆到港，.美国大豆内部运输问题可能改善，猪逐渐进入屠宰高峰，豆粕供需增加，豆粕供需矛盾缓解，豆粕交易确定性降低。从远处看，市场利润为负，油厂采购谨慎，明年猪库存增加，豆粕正常逻辑将继续，建议逢低买入。单方面，期货与现货市场分化，期货逻辑综合宏观和基本面，预计强劲冲击。

3.上周，油价随外部市场反弹，棕榈油领涨，其次是豆油。上涨的逻辑从原油上涨转变为豆油逼仓.报告的影响结束了。数据方面，库存再转移，GAPKI由于出口创纪录，预计印尼8月份库存将大幅下降至404万吨。MPOB9月份马棕油库存上升至227万吨，CPOB预计年底库存将达到250万吨，近年来最高水平。国家豆棕价差较高，棕榈油更具成本效益，印度和中国棕榈油进口和库存大幅增加，如印度8月棕榈油进口97万吨，环比增长45万吨；中国9月棕榈油买船也大幅增加。相比之下，需求方面的表现相对平淡和稳定。国内油预计将保持累积库存的趋势。在品种方面，由于10月至11月大豆到港的影响较小，年底前大豆油库存难以有效累积，运行相对较强，基差预计将持续到11月；棕榈油到港高，相对较弱，棕榈油基差较弱.豆棕价差扩大。