从预收账款和应收票据的计算可以看出

根据2021年财务报告分析，除了最大的白酒市场价值领导者外，其他几家白酒公司的实际销售额同比下降，而不是2022年第一季度宣布的良好营业收入。主要原因是疫情的影响导致了人员流动和消费场景的消失。预计由于4月和5月的反复疫情和餐饮业的限制，一些地方将进一步影响白酒的消费。

根据2022年第一季度报告，许多上市葡萄酒公司的收入和净利润都实现了显著增长。这种增长是由销售带来的吗？本文通过分析几家白酒上市公司来了解真实情况。

作者说销售有两层含义，一是葡萄酒企业的产品销售渠道，白酒行业一般是经销商。这些数据可以解释最近的动态销售情况。第二，产品销售给消费者，即产品到达最终消费者手中消费，而不是积压“渠道”这是真正意义上的销售完成，决定了葡萄酒企业的长期销售和产品竞争力。

对于渠道销售来说，仅仅通过财务营业收入来判断是不准确的。因为白酒公司的财务报表可以通过预收账款来顺利进行。预收账款是白酒公司收到的下游购买款，但公司尚未收到这部分商品“销售”给经销商，也没有确认为收入。具体何时确认，公司可以自己决定，所以收入不能反映当季的真实销售情况。

为跟踪实际销售情况，可采用“销售商品收到的现金”，加上“应收票据增量”和“应收账款增量”取代实际销售收入，收到的现金和应收票据越多，销售情况就越好。当然，强势品牌白酒公司对经销商的控制力更强。

销售商品.提供劳务收到的现金计算方法：主营业务收入+本期销项税-(应收账款期末余额-应收账款期初余额)-(应收票据期末余额-应收票据期初余额)+（预收账款期末余额-预收账款期初余额）-当期坏账准备。对于白酒公司来说，应收账款数量较少，可以忽略不计。因此，实际销售收入可以通过增加应收票据和销售商品所得现金来代表（相当于报告营业收入）+增加预收账款)。这可能更真实地反映了销售情况。

接下来，根据这个算法，笔者将看看一些白酒龙头公司的销售情况。本文是向投资者展示白酒销售的真实数据，而不是指出哪家公司的销售好坏。因此，本文隐藏了白酒上市公司的名称。

通过以上数据，我们可以直观地看到，公司A2021年的销售收入同比增长25%。受疫情影响，2020年增速相对较低。到2022年第一季度，销售业绩强劲，314亿元，去年223亿元，同比增长44%，收到实实在在的现金，大幅增长。

笔者还通过公司A的经销商了解到，公司对经销商的控制力很强，代表商品供不应求。同时，由于价格双轨制，很多套利者和渠道都在压货，加剧了这一现象。

让我们看看B公司过去十年的年度报告，一直有大量的应收票据，这表明这是一种长期的销售现象。应收票据可能是由于某些原因（如偶尔不方便照顾老经销商的资金转移），分为银行承兑和商业承兑。银行承兑的信用高于商业承兑，没有信用风险。

但通过应收票据的组成和变化，我们可以了解公司的销售政策和市场地位。例如，上述公司A没有大量应收票据，这表明B对其经销商的控制不如A强。2021年年报披露，公司B的应收票据为238亿元，同比增长28.49%，也在正常变化范围内。异常情况发生在2014年。可见，当白酒危机时，应收票据飙升，可能是照顾经销商或销售政策松动。

从预收账款和应收票据的计算可以看出，公司2021年实际销售额大幅增长31.75%，而2022年第一季度实际销售额同比下降13.2%（见表2）。从2022年第一季度合同负债的变化也可以看出，2022年第一季度合同负债36.07亿元与2021年49.86亿元同比下降28%，在一定程度上代表了未来行业获得收入的能力。更真实的是，2020年第一季度和2022年第一季度的实际销售情况受疫情影响严重下降。2020年全年销售额同比仅增长0.15%，而不是2020年573亿元同比增长14%。

同时，公司B2022年第一季度经营现金流大幅下降，经营活动现金流净额达到-34亿元。上述公司A一季度出现-98.6亿元的净经营活动现金流是由于金融公司客户存款和银行间存款的减少与销售无关，扣除这一因素的销售额同比增加。2022年第一季度，B销售现金为137.35亿元，2021年第一季度销售现金为210.65亿元。同比大幅下降，这表明疫情影响了B的动态销售。公司季度报告解释的另一个因素是去年同期银行承兑汇票到期收款金额的综合影响。

让我们来看看上一轮白酒危机中擅长营销的知识.位于江苏的白酒公司C。随着2016年2016年以来进入繁荣周期，茅台带来的高端葡萄酒销售是前所未有的。然而，由于公司C在高端产品中的缺陷，它没有享受到高端葡萄酒的增长盛宴，其业绩一直停滞不前，甚至渠道压力严重。虽然年度报告的收入似乎很高“销售”很好。

2022年一季度，表3实现营业收入130.26亿元，同比增长23.82%。

根据销售计算方法(即营业收入)+预收账款（合同负债）增量，预收账款增量为期末预收账款余额-期初预收账款余额），排除预收账款平稳因素。2022年一季度，C公司销售额达到69.96亿元，同比下降10%。也可以清楚地看到，近年来一季度C公司的实际销售情况一直在下降。2016年至2020年的营业收入一直徘徊在170-200亿元之间。

以酒类企业D为例，资产负债表中没有应收账单，但包含大量应收账款融资。应收账款融资是以公允价值计量的应收账单，其变化计入其他综合收益。都是银行承兑汇票，没有信用风险。这涉及到会计准则的变更。大量应收账款融资表明销售政策宽松或照顾经销商。

2022年第一季度，酒企D的营业收入为53.82亿，同比2021年第一季度的68.8亿，减少了21.8%。2022年第一季度，酒企D的营业收入为45.65亿，2021年第一季度的50.17亿，减少了10%。2022年第一季度报告显示，营业收入同比增长26.15%。综上所述，可以看出，2022年第一季度更真实的销售情况可能同比下降，2022年预收账款2022年第一季度确认。

排除合同负债(预收账款)因素，很明显2022年酒企E的实际销售不如营业收入好，同比略有下降1.68%，说明酒企E在厂家到经销商(渠道层面)的销售上优于前几家酒企，这得益于酒企E非常激进的国家化战略。为什么激进？从财务报表中的应收款项融资开始，应收款项融资的应收票据都是银行承兑汇票，但大部分都是质押融资支持经销商。从销售角度来看，这比酒企D更激进。

通过分析其他白酒上市公司与上述情况相同，除了市值最大的白酒公司外，A，2022年一季度，许多公司的实际销售数据都是双位数下降。

从销售政策来看，有些公司销售强劲，没有应收账款和应收票据，如公司A，然而，大多数公司都有大量的应收账单。虽然没有信用风险，但反映出公司对经销商的控制不如公司A强，销售政策宽松。甚至有些公司质押应收账单，这种销售政策更宽松，可以理解为间接杠杆。