甲醇产业链中较大的矛盾点,行业亏损将影响MTO装置动态

自9月底以来，甲醇期货价格整体呈现先上涨后抑制的趋势。虽然补货和港口供应紧张提振了期货价格，但需求侧的负反馈抑制了价格反弹。未来，终端需求疲软，上游新设备投产，价格仍将面临压力。

随着秋季维护的结束，自8月底以来，国内甲醇产量一直在增加。截至10月20日，国内甲醇开工率为78.89%，同比增长11.44个百分点。据统计，10月份，国内甲醇装置维护涉及产能310万吨/年，9月份不足571万吨/年。同时，预计恢复涉及产能745万吨/年，超过维护涉及产能。后期，除部分焦炉气体制造装置外，其他大型甲醇装置没有集中维护计划。

10月，西北地区有几个新项目投产计划。内蒙古久泰200万吨/年装置于10月中旬投入使用，宁夏昆鹏60万吨、宁夏宝丰240万吨。据了解，宁夏昆鹏新建60万吨甲醇装置预计10月底气化炉投料，10月底左右生产；宁夏宝丰三期240万吨甲醇装置预计10月底点火，气化炉11月底开始投料。总体来看，甲醇供应端有望增加。但从原材料方面来看，截至10月20日，煤制甲醇周平均利润(按完全成本折算)为-1002.煤制甲醇周平均利润为-602.29元/吨，利润大幅亏损或影响企业开工意愿。

早期伊朗等设备问题导致海外供应紧张，加上国内台风等特殊天气，船舶和卸货节奏受到影响，9月份中国甲醇进口保持低水平。然而，伊朗的一些停工项目在9月份已经恢复，国内非伊朗供应的增长相对明显。据估计，中国10月份的甲醇进口可能会回到100万吨以上。

10月中旬和上旬，受台风天气影响，部分船舶航行和卸货速度缓慢，国内港口甲醇去库明显，支撑了港口甲醇价格。目前，内地和港口甲醇结构差异化。理论上，套利窗口已经打开，但西北主要产区的物流受到疫情的限制。只有陕西关中疫情影响较小的地区有一些货物流向港口，短期内港口甲醇价格仍相对较强。然而，随着进口甲醇数量的逐渐增加，库存有望增加。

在终端疲软模式下，今年大部分下游产品利润不佳，尤其是疫情导致后期需求持续减弱。作为中国甲醇最大的下游，山东及沿海部分外采烯烃企业的负荷有所下降。据统计，截至10月20日，江浙地区MTO设备产能利用率为46.02%，江苏、浙江部分设备降负降低整体开工水平。目前，浙江兴兴69万吨/年MTO已停车；虽然斯尔邦80万吨/年重启，但只有70%的负荷；宁波富德60万吨/年运行正常，但开工不满意。

从沿海甲醇制烯烃盘面利润来看，截至10月21日，甲醇制烯烃盘面利润为-1130元/吨，比上月同期减少393元/吨。MTO利润仍是甲醇产业链中较大的矛盾点，行业亏损将影响MTO装置动态。此外，9月下旬以来，乙烯价格自高位下跌，MTO提高了外部采购的单一优势。在终端消费整体恢复缓慢的背景下，需求侧面临负反馈的风险较大。

总体而言，在供应方面，随着大陆甲醇装置的逐步恢复生产，以及内蒙古久泰等新装置的生产能力的逐步释放，大陆甲醇的供应可能会逐渐增加。此外，虽然港口库存压力总体较小，但海外甲醇供应恢复，进口有增量预期。在需求方面，MTO利润仍然是甲醇产业链中较大的矛盾点，需求面临的负反馈风险仍然较大。因此，预计未来甲醇市场运行疲软，考虑到成本端的一定支持，预计以下空间相对有限。